宋清辉:股票回购没有持续产生效果意味着投资者对上市公司疑虑

宋清辉 2024-04-10 11:42:42

著名经济学家宋清辉在接受海外网采访时表示,“此举没有挽回公司股价,或意味着市场投资者对公司信心不足。从短期来看,股票回购的确可以在一定程度上提振上市公司股价。但如果没有持续产生效果,则意味着投资者对上市公司的未来发展产生了一定疑虑,从而导致市场不确定性增加。”

Hi财经丨雍禾植发,股市“脱发”?

上市两年,市值跌超九成——植发第一股越战越败,翻身乏力。

近日,雍禾医疗(02279.HK)发布2023年财报。财报显示,雍禾医疗全年营收为17.77亿元(人民币,下同),较2022年同比增长25.8%。然而与营收增长不同的是,雍禾医疗的净亏损扩大了约635%,由2022年的0.86亿元增加至2023年5.46亿元。

值得注意的是,资本市场或已对雍禾医疗失去信心。2021年12月,雍禾医疗赴港上市时,发行价为每股15.80港元,当日收盘时总市值达86.3亿港元。然而截至4月8日,雍禾医疗股价为每股 1.17 港元,市值仅为6.17 亿港元,距离高点已跌去超九成。

对于雍禾医疗股价和市值变动情况,国盛证券买泽元在接受海外网采访时表示,“雍禾医疗在上市时正值国内医美行业处于风口、热点上,因此彼时的雍禾医疗在估值水平、募集金额上都相对较高。目前市值跌逾九成,当年的高发行价是原罪。同时,雍禾医疗的收入虽然在2023年较2022年同期有所增长,但亏损不断扩大,成本、费用端无法掌控是其被股东抛弃的重要原因。”

“今年3月,深交所发布《关于深港通下的港股通标的证券名单调整的公告》,将雍禾医疗调出深港通下的港股通标的证券名单,等于公司股价在南向资金交易通道关闭,2月16日恒生指数将其从综合成分股中剔除,导致被动配置资金的流出,都是对股价产生影响的因素。”买泽元补充道。

风口已过,对于不断“丢失”的市值,雍禾医疗也曾付出过努力,但似乎有些徒劳。2023年10月26日,雍禾医疗曾发布公告称,拟根据股份购回授权购回至多5270.8万股,占2023年股东周年大会当日在香港联合交易所有限公司的股份总数的10%。2024年开年来,雍禾医疗连续出手回购动作十分密集,但因为规模较小,并没有起到太大作用。

著名经济学家宋清辉

对此,著名经济学家宋清辉在接受海外网采访时表示,“此举没有挽回公司股价,或意味着市场投资者对公司信心不足。从短期来看,股票回购的确可以在一定程度上提振上市公司股价。但如果没有持续产生效果,则意味着投资者对上市公司的未来发展产生了一定疑虑,从而导致市场不确定性增加。”

如此看来,雍禾医疗想要摆脱窘境,还要从提振自身业务出发。据悉,雍禾医疗是专门从事毛发医疗服务的医疗集团,涵盖植发、医疗养固、常规养护及其他配套服务。雍禾医疗旗下拥有植发品牌“雍禾医疗”、医疗养固品牌“史云逊”、女性美学植发品牌“雍禾发之初”及医学假发品牌“哈发达”等。按业务划分,雍禾医疗的收入主要来自于植发业务、医疗养固业务及其他。其中,植发业务是雍禾医疗的营收支柱,在2023年总营收占比超70%。

为获取更大市场份额,雍禾医疗曾采用“以价换量”的策略。2023年2月,雍禾医疗推出“一口价”价格体系,即将植发业务以2500个毛囊作为分界线,制定统一的收费标准。如果植入毛囊单位数量在1000个以下,更是只需要医生的开台费就可以进行手术。

诚然,价格体系的改变确实带来了用户规模的增长。财报显示,2023年,接受植发手术人数为61071人,较上年同期增加55.6%;植发业务收入较上年增长31.4%至13.54亿元。然而,植发业务的客单价却出现下滑,较去年下降15%至22174元。

另外,医疗养固业务收入较上年增长7.1%至3.88亿元,接受医疗养固服务的人数则同比增长24.4%至78687人,但仍与2021年巅峰时期105275人数有所差距。而医疗养固服务的客单价则从2022年的5731元下降至2023年的4934元。

不仅如此,2023年,雍禾医疗的毛利率由2022年的61.8%下降至2023年的56.1%,而这也是雍禾医疗近年来的最低水平。结合招股书和过往财报数据显示,2018年至2021年,雍禾医疗毛利率均超过70%,分别为75.2%、72.6%、74.6%和72.9%。

显然,消费市场并未因雍禾医疗降价而真正买账。面向消费端,截至4月3日,雍禾医疗在黑猫投诉平台共有74条投诉,其中包括“不按照合同约定,存活率极差”“植发失败,处理方案不合理”等。究其原因,从雍禾医疗的财报中似乎能发现些许端倪——居高不下的营销费用,与并不太高的研发费用,形成了鲜明的对比。

2023年,雍禾医疗的研发开支为2927.9万元;此前几年,雍禾医疗的研发开支也从未突破过两千万元。招股书和财报数据显示,2018年至2022年,雍禾医疗的研发开支分别为780.70万元、886.90万元、1181.50万元、1416.30万元和1849.50万元。而2023年雍禾医疗的销售及营销开支增长至10.44亿元,而2022年这一数字是7.67亿元。且结合招股书和过往财报来看,雍禾医疗在销售及营销费用方面的支出一直保持高位,2018年至2021年,该项费用支出分别为4.64亿元、6.5亿元、7.8亿元、10.73亿元。

以销售及营销开支为主的费用,也确实侵蚀了雍禾医疗的利润空间。对于业绩情况,雍禾医疗曾在业绩预告中表示,为顺应行业变化,雍禾医疗优化组织架构,人工成本相应增加。另外,为提升渠道效率,雍禾医疗的销售费用较2022年有所增加,增幅约36.0%至37.0%。同时,雍禾医疗表示,为调整市场布局,新开业21家雍禾植发机构和7家史云逊健发中心,相应的支出成本有所增加。此外,雍禾医疗还收缩部分地线城市门店,录得一次性亏损约5360万元。

目前看来,面向资本市场,雍禾医疗增收不增利的问题仍有待解决,营销烧钱、以价换量的方式也并非长久之计。雍禾医疗想要讲好“植发第一股”的故事,或许并不容易。(海外网 穆瑀宸)原标题:Hi财经丨雍禾植发,股市“脱发”?

责编:王然、董悦

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