我们知道，黑色产业链里面包含的期货品种是覆盖了上下游产业链，能够很好地为实体企业进行服务。从期货市场各品种的成交量来看，螺纹钢、焦炭是成交量最大的品种，其次是铁矿石、焦煤和热卷。黑色系期货品种的资金交易量将近400亿元，占国内商品期货资金交易量的30%。黑链价格指数是利用螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤的期货、现货价格，通过一定的数学模型计算得到的综合性的价格指数，可用于判断整个黑色系品种的走势，对分析原料端铁矿石与成品材端螺纹钢之间的联动性起到了至关重要的作用。

一、黑链与螺纹钢形成同步走势

通过这张图我们可以看到，期螺2024年以来1月份的高点4075，4月份以来的低点3393，以及5月份以来的高点3823都与黑链指数形成了共振，一方面通过黑链指数能够较好的分析出期螺重要的关键变盘点位置，另外一方面是期螺由于是多品种加权组成，走势波动更加稳定，更有利于后期价格涨跌的判断。

二、9月黑色系上下游表现一览

从图表我们可以看出，9月份原料端跌幅明显大于成品材端，铁矿石下跌6.72%位居第一，随后锰硅煤炭和焦炭，跌幅也在5%左右，而热卷和螺纹钢跌幅2%表现出了一定的抗跌性。对于此数据情况，我们一方面认为今年以来随着海外矿山供应持续增加，铁矿石发运量持续回升。8月底以来，海外发运量逐步增加，目前发运量已经回升至历史高位水平，铁矿石市场供应压力持续加大导致原料端跌幅较大。另外一方面钢铁下游需求持续不足，加之近期宏观政策出现真空期，导致市场对黑色系商品的需求担忧情绪增加，成品材价格不断下调，导致整个黑色产业链的原料端需求下滑，负反馈效应不断加深。

三、黑链指数期货分析

从6月份我们可以看到黑链指数开始单边下跌，各项技术指标都已表明目前属于下跌趋势，至于下跌的目标位到哪我们不妨用加特利结构来去分析，目前周线从去年6月2日的低点，12月1日的高点，今年4月3的低点，5月31日的高点组成了XABC的BUTTERFLY形态，目前还未确定的就是最后的位置，目前来看112-114区域关键区域，此位置既是XA的127%扩展位置，又是BC的127%关键扩展位，目前属于集群支撑区域，而且此区域也是2018年至2020年前期平台的重要支撑位，相信在此区域价格会存在强烈买盘支撑形成技术位的底部，会推动价格止跌拉升。而近一周的市场表现也如同我们分析一致，黑链在过去一周涨幅2.2%形成了止跌拉升，为夯实底部迈出了第一步。

总的来说，进入下半年旺季供需有望转为平衡，供需有边际转好的态势。第二是国内有10月政治局会议召开，在政策预期落地之前、短期市场可能会有一波利多期待。另外美联储拉开全球央行降息大放水的帷幕，宏观方面的偏松政策也有利于价格的筑底。综合来看我们预计黑链系品种有望在第四季度筑底上行。（兰格钢铁 刘健）