今天看到新闻，备受市场关注的蔡嵩松等公募基金经理涉刑案已开庭宣判，法院方面确认，该案件审理结束，并已当庭宣判。

判决结果没有公开，有传闻是说交了大额罚金，判3缓3。

蔡嵩松是2017年11月加盟诺安基金的，2019年2月开始担任基金经理，最开始管理的基金是诺安成长混合，这只基金也是他的成名作。

之后，蔡嵩松陆续管理了诺安和鑫混合、诺安创新驱动混合等多只基金，管理规模从2019年初的10亿元级别，一路飙升到2020年底的400亿元，跻身百亿基金经理行列。

蔡嵩松更为知名的是他的"网红"属性，其管理的诺安成长全仓半导体，一度成为半导体基金的代名词，很多基民要买半导体时，就会想到诺安成长。

随着半导体股价的剧烈波动，蔡嵩松在基民中的称呼，也在“蔡哥”和“菜狗”之间来回横跳。

下图是两只基金自2019年初至今的净值走势，如果只看图，我们大概会以为这是跟踪同一只指数的两只指数基金，或者是同一基金经理管理的两只不同基金。

但实际不是，上图中的红线，正是蔡嵩松的成名作：诺安成长混合(320007.OF)，这是一只主动偏股基金，而灰线是半导体ETF(512480.SH)，这是一只指数基金，跟踪指数是：半导体指数(H30184.CSI)。

按理来说，作为由基金经理主动管理的主动基金，不应该和一只持仓完全透明的指数基金走势如此相似，不然主动基金凭什么收取高额管理费。

我们已经无法清楚蔡嵩松在管理诺安成长混合时，是有一套自己的投资策略，还是仅仅是粗糙地复制一下半导体指数的成分股。

但是从结果看，从最终的基金净值走势看，蔡嵩松在管理诺安成长混合期间，没有展现出哪怕一丝丝的专业投资能力。

蔡嵩松展示出来的，更多的是做网红、做个人IP的能力，做"科技领域最锋利的茅"，让很多基民只要想起投资半导体，就会联想到诺安成长，根据2022年年初诺安基金发布《诺安成长投资者行为洞察报告》，买过诺安成长的投资者累计高达680万人。

从基金公司经营角度讲，蔡嵩松无疑是非常成功的，将一只10亿级别的基金快速做到200亿规模以上，为公司创造了10亿元级别的管理费营收。

但是这背后，直接受伤的是广大基金，间接损害的是整个公募基金行业的声誉。

在挑选主动基金时，我对这种重仓单个行业的主题型基金，一直都是比较谨慎的，相对而言，我更倾向于选择均衡型基金。

市场行情是结构化的、是周期轮动的，单个行业或主题，不可能一直有超越市场的超额收益，阶段性的超涨之后，基本都是均值回归，半导体当然也是如此，所以每轮大涨之后基本都是大跌。

对于管理主动基金的基金经理，基民最期望他拥有两种专业投资能力是：选股与择时，我们希望当基金持仓中的股票超涨之后，基金经理可以调出它，控制回撤风险，并调入新的待涨股票。

这是我们之所以愿意为主动基金付出高额管理费的原因，为基金经理的专业投资能力付费。

如果基金经理一直死压一个行业或主题不动，那怎么体现出他具有这种专业投资能力呢？

如果他没有体现出专业投资能力，那我们为什么要付给他高额管理费？

如果我们自己本身看好某个行业或主题的未来行情，比如半导体，为什么不自己直接买管理费和交易成本都更便宜得多的指数基金？

而且持仓还是公开透明的，不用担心风格漂移的问题。

再换一个角度思考，假如基金经理真的有专业投资能力，能创造出超越市场的投资能力，那么是让他只能从一个行业内选股，还是可以从全行业内选股，更能发挥出他的能力？

答案是不言而喻的。