固态电池产业化稳步推进,关注板块投资机遇

具光谈财经 2024-08-26 19:37:11
一、背景——锂电产业链逐渐复苏,新技术有望强化增长趋势

2020 年以来随着新能源汽车高速增长,产业链各个环节出现供不应求情况,锂电产业链各环节产能随之大幅增长,这也导致产能过剩现象日益凸显,价格出现剧烈波动,最终导致锂电产业链进入产能过剩困境,全产业链盈利出现恶化。

而随着下游新能源车销量持续增长以及相关企业变得更为理性,企业资本开支有所收缩,产能过剩情况将开始得到缓解。而从盈利趋势看,经过前期价格竞争后,价格及盈利已经处于历史底部,随着供需格局改善叠加优质产品脱颖而出,产业链整体盈利有望在 Q2 迎来趋势性拐点。在行业走出底部趋势向上的过程中,新技术方向更容易受到关注,与行业反弹叠加,强化增长趋势。

锂电产业链上市公司资本开支情况(单位:亿元)

固态电池是被产业和政策选定的锂电新技术方向。

产业端,年初以来国内半固态电池产业化进展连连,以上汽、广汽为代表的车企成为推动半固态电池装车的中坚力量,2024 年上半年半固态电 池实现装车量 2.15GWh;锂电产业链主流企业加速入场,电池厂或披露研发进展,或发布固态新品,材料厂布局电解质开发,积极送样配套供货。从车企到电池、材料,全产业链形成合力,大大提高了固态电池新技术趋势的确定性。

政策端,一方面工信部行业新规范引导企业加强技术创新、提高产品质量,另一方面有官媒消息称国家将投入约 60 亿元用于全固态电池研发,项目会由相关部委牵头实施,六家企业或获得政府资金支持;全球化竞争下,为巩固和维系我国在锂电池 领域的优势地位,发展固态电池具有很高的战略意义,有望获得国家层面的鼓励与支持。

2024年上半年固态电池装机(单位:MWh)

二、固态电池——技术原理及优势

固态电池能够实现电池本质安全与高能量密度,有望成为新一代电池。固态电池作一种新型电池技术,原理与液态电池相同,仍为带电离子在正负极之间来回移动实现充放电过程,因此固态电池的正负极相比于液态电池没有变化,但是液态电池中用于传导离子的电解液与隔绝正负极防止内部短路的隔膜,如果由固态的电解质替换,能够实现更高的安全性和能量密度。

在安全性方面,当液态锂离子电池发生热失控或因隔膜刺穿引发短路时,其内部有机电解液可能发生燃烧,引发安全问题,而固态电池中不添加有机电解液其发生安全问题的可能性大幅降低;在能量密度方面,消息面称,液态锂离子电池能量密度在过去十年从 150Wh/kg 提升至 250Wh/kg;据 NASA(美国航空航天局)官网 2022 年 10 月 7 日披露,其研发的固态电池能量密度达到500Whkg。

总体来看,相比于液态锂离子电池,固态电池具有高能量密度、高安全性等优势,有望在新能源汽车、消费电子、机器人、低空经济等领域获得广泛应用。

固态电池电解质对比

三、行业展望

预计固态电池将在 2030 年实现 10%以上的渗透率,行业累计产值超万亿,有望开启电动化的新一轮创新周期与成长周期。据测算,2024年固态电池出货量将望达到 4.1GWh,固态电池将望在 2025年实现超过 10GWh 的出货,预计 2026 年实现超过 1%的渗透率,2028 年达到超 5%的渗透率,至 2030 年实现约 643GWh 的出货,我们假设 2028-2030 年全球锂电池出货量 CAGR 为 20%,对应 2030 年约 5259GWh 的出货量,届时固态电池渗透率将突破 10%,达到 12.2%。

渗透领域来看,中高端动力电池与消费电池预计将先行替换固态电池。锂离子电池在中高端电动车、低端电动车、储能、消费电子、机器人、eVTOL 等领域具有广阔应用,但是并非所有领域电池均适合替换为固态电池,我们针对各应用领域的电池市场空间、整机对电池成本的敏感度进行半定量分析,其中消费电子、人形机器人、eVTOL 对电池成本的敏感度最低,我们测算其敏感度处于 1%-10%,替换固态电池的升级成本最小,储能电池和低端动力电池虽然具有较大市场空间,但我们测算其整机对电池成本的敏感度超过 30%替换固态电池总体成本偏高,中高端动力电池市场空间规模巨大,我们测算其整机对电池成本敏感度约为 20%。综合来看,我们认为中高端动力电池和消费电池将会是固态电池首先渗透的领域,具有空间大、易渗透的特点。

相关产品:

1、 智能车ETF(159888):追踪中证智能汽车主题指数(指数代码:930721.CSI,指数简称:CS智汽车),指数选取为智能汽车提供终端感知、平台应用的公司,以及其他受益于智能汽车的代表性沪深A股作为样本股,反映智能汽车产业公司的整体表现。按申万二级行业分类,CS智汽车指数前三大行业依次为:汽车零部件、软件开发、半导体。

2、 新能源车ETF(515030)及其联接基金(013013/013014):追踪中证新能源汽车指数(指数代码:399976.SZ,指数简称:CS新能车),指数从沪深市场中选取涉及锂电池、充电桩、新能源整车等业务的上市公司证券作为指数样本,以反映新能源汽车相关上市公司证券的整体表现。截至2024年6月5日,CS新能车指数的市盈率为24.56倍,处于指数发布日以来21.19%分位点,具备显著估值优势。

数据来源:中信证券、东方证券、Wind,截至2024.8.26,以上个股不作投资推荐。

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