历史会重演，但绝不是简单的重复

历史是投资最好的老师，而这个最好的老师教给我们最重要的一点就是：投资世界虽然看上去错综复杂，但长期来看，一些特征总会周而复始、循环往复地出现，呈现出明显的规律性，这就是所谓的“周期”。周期的存在是整个投资研究的基石，因为它意味着很多未来可能发生的事情都能在历史上找到类似的经验，这就为预测创造了条件。

在我们对公司进行估值时，套用什么模型非常重要，是按照周期性模型，还是按照成长型模型，差别会非常大，决策也会差别极大。

绝大多数公司的盈利能力都受经济周期的影响，差别在于各行业的经济周期会有差别，所以在自下而上的研究公司时，也要考虑其所在行业的成长，行业可以是周期性的，但最好不要是夕阳行业，是成长性行业最好，这也是各个行业所给的估值不同的关键原因。

白酒行业历经千年，依然茁壮成长，只是内部会有所调整，是你方唱罢我登场的关系，对投资来讲，关注头部五六家公司就够用了。其它行业亦如此。

沪深股市不能避开的是贵州茅台，这家公司非常特别，暂且不谈，以后有机会谈谈自己对贵州茅台的理解。其它的所有的公司，不论行业，都应该纳入周期性，适用于CAPE。比如洋河股份，五粮液、泸州老酒、汾酒集团，一一用CAPE分析，与股价走势对比之，期望能看到未来走势。期望不是预测，何时涨，涨多少，何时跌，跌多少，都不知道，知道的是，太阳今天落山了，明天会升起来，冬天来了，过一段时间，夏天也会来到。股市股价涨跌如四季轮换，跌的多了，价格低于价值太多了，给一定时间，一定会回归到合理价值；价格高于价值太多了，一定会跌落的。这样周而复始，一个又一个轮回。正因为如此，才会有操作的空间。

先分析洋河股份：

江苏洋河酒厂股份有限公司是一家大型酿酒企业,主要从事白酒的生产与销售,公司主导产品梦之蓝、天之蓝、海之蓝、苏酒、珍宝坊、洋河大曲、双沟大曲等系列白酒，在全国享有较高的品牌知名度和美誉度。公司设计的绵柔酒代表产品，梦六国际版、双沟珍宝坊·封坛酒获2019年度中国白酒酒体设计奖。公司作为老八大名酒，是中国白酒行业唯一拥有洋河、双沟两个中国名酒，两个中华老字号，洋河、双沟、蓝色经典、珍宝坊、梦之蓝、蘇等六枚中国驰名商标的企业。

公司近十年净利润如下：

白酒行业相比于其它行业赚钱比较容易，毛利高，不需要继续投入太多的科研经费，是一个比较好的行业。

暂时不考虑利润增长带来的内在价值，以10年净利润平均值72.7亿元，总股本为15.06亿为标准，计算公司合理的内在价值：

72.7✖25➗总股本15.06✖0.7七折处=84.45元

72.7✖25➗总股本15.06✖0.6七折处=72.39元

72.7✖25➗总股本15.06✖0.5七折处=60.32元

考虑净利润增长带来的内在价值，过去十年净利润复合增长率为7%，三年后净利润为

72.7✖（1＋7%）✖（1＋7%）✖（1＋7%）=89.06亿元

以三年后的净利润计算内在价值为：

89.06✖25➗总股本15.06✖0.7七折处=103.46元

89.06✖25➗总股本15.06✖0.7七折处=88.68元

89.06✖25➗总股本15.06✖0.7七折处=73.90元

近期股价走势（周线图）

2021年1月8日（周五）这一周最高价为258.88元，接下来走入了下跌通道，到今天2024年3月15日（周五），时间是三年多一点，股价来到88.30元，与计算的价格7折处84.45元比较接近，虽不能说是大底，但90元左右的价格应该是底部区域，接下来走入上行通道是一件大概率的事情。

市场先生阴晴不定，在此位置可能大幅上涨，也可能大幅下跌，谁也不能预测，为此，可以在仓位配置上再加以细化，可以在90元左右，买入一个单位资金，价格来到72元左右再买入一个单位资金，如果有可能到60元可以再买入一个单位资金，持有三年以上的时间，大概率上应该会有比较好的收益。

下一周接着分析五粮液、泸州老窖、汾酒集团。

本文只是一示例，说明CAPE周期性股票应在何时介入，不是推荐股票。

投资有风险，入市需谨慎。请一定有自己的独立思考，然后才能进入股海畅游。切记切记