观点：美国通胀连续三个月超预期，上半年降息的预期再度放缓，短期或对全球资产带来影响。而A股方面，国内经济全线复苏以及海外美联储迎来实质性降息是此轮A股迎来牛市的重要条件。这其中国内经济基本面是核心，而海外美联储降息则是策动力。但目前国内经济复苏依旧弱势，海外美联储降息预期放缓，叠加企业盈利的磨底拖累，市场阶段反复或延续。如果向好预期不能再起，阶段仍有调整的可能。

美国基础通胀率连续第三个月超预期

财联社报道，美国3月CPI同比上升3.5%，为2023年9月以来最高水平，市场预估为上升3.4%，前值为上升3.2%；美国3月CPI环比上升0.4%，市场预估为上升0.3%，前值为上升0.4%。美国3月核心CPI同比上升3.8%，预估为3.70%，前值为3.80%；美国3月核心CPI环比上升0.4%，预估为0.30%，前值为0.40%。

数据看，美国基础通胀率连续第三个月超预期，强化了美联储在降息方面的谨慎态度。媒体报道，美国货币政策走向争议越发激烈，华尔街分析师普遍认为，美联储6月降息几无可能，甚至需要开始考虑加息的可能性，10年期美债收益率将升至4.5%以上。美国总统拜登则坚持对美联储降息的预期，称美联储年底前将降息。而国内中金公司则认为，美联储6月份降息的概率已经很小，重申此前观点，今年美联储或只降息一次，降息时点或推后至第四季度。

美联储降息预期再放缓 大类资产影响如何？

短期，美联储降息预期再度放缓，或对短期大类资产产生较大影响。对于股市来说，美联储降息在阶段上有利于全球市场的提振，但降息放缓下，提振减弱，短期或仍取决于当国股市的基本面；债券方面，在降息周期是相对利多的，美国国债和信用债的投资价值凸显。而暂时不降息，对于债券短期波动还是需要留意。

此外，对于近期大热的黄金来说，美联储降息后短期或承压。如果美联储降息，无风险利率迅速降低，黄金相对价值凸显，整体向好。但降息放缓叠加近期持续拉升后，需留意黄金短期的回撤；不过，购金需求持续增长以及避险需求提升下，黄金整体的支撑和提振依旧。

A股市场如何影响？

理论上，美联储降息将导致资本流入到利率较高的新兴市场，助推当地资本市场不断攀升。而纵观历史，美联储大规模降息后全球股票市场走势上看，首次降息后3个月内，股票市场整体表现较好，且新兴股票市场要好于发达股票市场。所以，如果美联储降息，整体对A股会有利好提振。

不过，短期降息放缓下，海外的提振暂时搁浅。那么，对于A股短期是不利的，此时更多的还要看国内的基本面。当前国内宏观经济修复趋势中，但整体修复不强，虽然对市场有支撑，但难有提振。而最新的通胀数据看，整体小幅回落，企业盈利仍在磨底过程中，同时也迎来看重业绩的“四月决断”行情，整体不容乐观。

所以，在经历了春节以来的上行后，随着上行节奏的放缓以及获利回吐需求的提升，在海内外不确定性增加的同时，对市场切忌盲目乐观。预计指数区间震荡为主，市场阶段反复或延续。如果向好预期不能再起，阶段仍有调整的可能。