撰文丨一视财经 翊天

编辑 | 西贝

数年前，外资独资公募在华展业被寄予高度期待。

诸多华尔街巨头都有着在A股大展拳脚的雄心，投资人亦希望其海外投研优势能惠及市场。

可惜，事与愿违。

大牌外资机构在中国拿到公募牌照后，日子并不好过。

一个最简单的迹象就是：投资人要忍受基金净值跌破1元面值的“苦痛”。

近两年太多公募机构的日子不好过，但投资人的期待值却不曾降低，寄希望于基金经理能抓到牛股。

只要看看如今的中国权益市场，指数爬升阻力重重，但依然有为数不少的股票涨势喜人。

很多散户放弃炒股，转向持有权益基金，就是想让“专业的人做专业的事”。

富达基金为代表的外资主动投资巨头，在海外市场积累的方法论，能否适用于中国市场？

这个问题受到投资人反复拷问！

主动投资传奇

提起富达基金，许多中国投资人都会想到一个偶像级人物。

彼得·林奇（Peter Lynch）。

林奇可谓主动选股的标杆人物，他在1977年至1990年间管理富达麦哲伦基金，这段时间里他取得了平均每年29.2%的复合年增长率。这个业绩使麦哲伦基金成为全球最成功的基金之一。

数据显示：在林奇的实力型操盘下，该基金的资产规模从1800万美元增长到了140亿美元。

林奇擅长发现那些被市场低估但具有增长潜力的公司，他称之为“多倍股”——价格可能翻几倍甚至几十倍的股票。

此等业绩，让很多人提及富达基金时，都会想到彼得·林奇的名字。他对投资理念的普及和教育，对全球海量投资者产生颇为深远的影响。

梳理资料显示：富达基金早在1981年就开始关注中国市场，当年在中国香港设立办公室，专注于中国和东南亚市场的投研。2005年前后，富达国际在上海、北京设立办公室，2007年在大连设立办事处。

2021年8月，中国证监会核准设立富达基金管理（中国）有限公司。尔后在2022年12月，富达正式获批开展中国公募业务。

一年的“苦熬”

来看看富达基金在华的“落地”情况。

2023年4月25日，富达基金正式成立了在华首只独资公募产品，名叫“富达传承6个月股票基金”。

所谓的6个月，就是投资者每笔申购的资金，确认后都会锁定半年，期间不可卖出。

上述产品的基金经理是周文群。

这位女性基金经理是富达体系内自主培养的投资人才。她本人曾透露，富达有着独特的培养体系，从分析师到储备型基金经理，再过渡到成熟的基金经理，需要相当长的训练周期。其中，分析师要历经三次轮岗，之后进入基金经理学院，进一步接受股票研究、组合管理、风险控制的学习，之后进行种子基金的实操，并由此发展出自己的投资风格。

换言之，富达在华独资公募第一个推出的基金经理，则有着相当的母公司基因代表性。

关键问题就来了：这家巨头公司在华公募产品业绩如何？

截至今年6月12日，这只产品的单位净值为0.9565。

这个业绩，让诸多一年前踊跃申购的投资人，或许感到“遗憾”——净值依然在1元面值以下。

如果首批投资人持有至今，那么面临着初始资金浮亏的情况。

投资人也可以寻找安慰的信号：以近一年时间段为例，上述富达产品收益跑赢同期沪深300指数，高出近五个百分点。

然而，这位基金经理操盘一年有余，净值未能“归正”，始终会让投资人不断发问：何时能熬出头？

周文群在基金运作报告给出操作思路：“后市持续看好相对稳健的高股息板块，以及有明显竞争优势的出口出海企业。另外，关注全球定价的上游板块以及AI应用持续发展对科技板块的积极影响。”

人事异动成“注脚”

梳理富达基金公告发现，过去一年出现两位高级管理人员的变化。

其一，投资总监阮劭龙因工作调整，于2023年5月23日正式离任；之后，富达总经理黄小薏兼任投资总监。

其二，督察长方芳因个人原因，于2023年6月21日正式离任，继任者为陈星德。

这里则出现一个亟待解释的问题。

黄小薏兼任投资总监，是否能有效提升富达基金在A股市场的竞争力？

资料显示：这位高管此前担任多年的高级管理角色，并非一线管理投资组合的角色。2003年5月她加入华宝基金，先后担任营运总监、董事会秘书、副总经理，之后担任华宝基金总经理。

目前，黄小薏兼任中国证券投资基金业协会绿色与可持续发展委员会主席。

毕竟，在中国本土公募机构中，总经理兼任投资总监的案例少之又少，毕竟公司管理与基金投资二者有着很大区别。

另有一个迹象也值得关注。

富达基金在运作报告披露：“报告期内，本基金管理人未运用固有资金投资本基金。截至本报告期末，本基金管理人未持有本基金份额。”

这意味着，富达基金并未以公司名义跟投周文群管理的产品。

众所周知，基金跟投可以显示基金管理对公司和产品运作长期发展的支持，有助于建立更稳固的合作关系，更有利于提升基金持有人的信心。

据2023年“富达传承6个月”年报，周文群持有这只基金C份额超过100万份份额。看来，基金经理本人对自己的产品，有着相当的跟投愿景。

未见资金抄底

能够实现长盈的权益基金投资模式，通常是：逢低买入，逢高卖出。

实际上，今年一季度是颇为适合抄底的时点，市场经历了超预期的颠簸，宽基指数出现了大幅杀估值的市况。

此背景下，上述富达的产品并未出现净申购的迹象。

上图为今年一季度基金份额变动情况：无论是A类和C类份额，报告期起初基金份额少于报告期末份额。

此种净赎回的情况，也出现于2023年年末。

这只基金高达九成的权益仓位，也就是高仓位运作下，并没有得到增量资金的青睐。

据天天基金网，富达传承6个月基金A份额净资产从初始5.08亿元，已经降至3.21亿元。

同样在一季度，诸多大型资金抢筹大盘指数ETF。据证券日报，中央汇金为代表的国家队资金在此期间增持宽基ETF合计超2000亿元。

既然富达这只产品暂时战胜大盘指数，但并没有在市场低点时，吸引来增量资金。

这是一个值得探讨的话题。

封闭型权益基金的设计，自然会造成投资人资金在一定时间阶段内“锁定”，丧失流动性。而今年上半年，诸多资金涌入ETF，除了看重指数点位较低，灵活申赎的优势亦是考虑范围。

从此处延伸，富达基金在华落地的产品结构，不能一味与本土同行“接轨”，毕竟封闭型产品在此前指数牛市阶段，是扩充管理规模的一种策略，但是否在当下市况真正有利于吸收增量资金，值得好好思量一番。