又是被A股凌迟的一天，

两市超3700只个股下跌，1370只个股上涨，涨跌幅中位数-0.72%。

散户基民扎堆的消费、医药、半导体被联合绞杀，领跌全A。

游戏、消费电子、红利等少数板块上涨。

看资金面，

昨天GJD略微出手，尾盘拉升，

今天GJD一不出手，收盘疯狂杀跌。

内资外资今天五五开，内资卖了84亿，外资卖了77亿。

成交量依旧在4800亿以下，毫无生机可言。

A股这死样实在是没啥好说的，

反倒是港股，刚刚传来一个惊喜——腾讯二季度业绩大爆发。

营收1611亿，同比增长8%，基本和市场预期的1613亿持平。

调整后净利润573亿，同比暴增53%，远超市场预期的486.7亿。

其中最大的几个亮点：

（1）游戏重回增长通道，国际和国内同比增速都是9%

（2）毛利率显著提升，二季度53%的毛利率比去年同期高了6个百分点

（3）新业务增长显著，视频号、小程序、企微、腾讯会议等增速亮眼

如果今晚老美的CPI不出幺蛾子，明天港股应该能被腾讯带飞一把。

（PS：好的商业模式总是会给人惊喜，后面道人会提到）

被很多人忽视的一个风险点

昨天下午，统计局发布了7月社融数据。

一句话概括：

情况不太乐观，依旧不及预期。

不论是居民、企业，统统都在去杠杆，消费投资意愿依旧低迷。

具体数据都在上面这张表格里，网上也都有很多分析，道人就不再一一啰嗦。

这里重点和大家聊聊最关键的一个核心数据——M1

M1，说白了就是市场上流动的钱以及随时能取现支付的钱，代表着经济活跃程度和大家的手头是否宽裕。

7月M1增速是-6.6%，在创下历史新低的同时，已经连续4个月负增长。

目前对于M1下滑，市场上最多的说法：

手工补习被叫停，统计局主动挤水分。

的确有这个因素在，

自从手工补习4月被叫停后，M1就开启负增长之路。

但进入负增长后，增速越跌越快，越跌越离谱，就不是简单的“挤水分”能解释的了。

M1持续突破历史下限，根源还是地产下行周期下，楼市流动性衰竭+去杠杆共同作用的结果。

地产进入下行周期后，“接盘”的越来越少，降价都卖不出去，专业讲叫没了流动性。

尤其是二三四线城市，大多数地产几乎被全面“冻结”。

摆在当下一个愈发棘手的情况：

房子没了流动性，不仅持续贬值，还无法变现。

但是居民端的负债却一分没降，对于大多数贷款利率4.0%以上的居民而言，在当下如此低息的大环境下，提前还贷就是最好的理财。

企业端，投资地产相关的企业，变现困难/收租下降/投资收益骤降。但对应的债务、供应链条上的应收应付款都需要去处理。

钱出不来，还要拿手头的现金存款去还贷还帐。

在这种情况下，M1增速能好吗？

顺着这个问题往下捋，

一旦手头里的现金用光，资金链断裂，结果是什么呢？

本质上，经济下行周期现金流就是“生命线”。

想到这里，我们其实就能看透很多问题：

为啥很多人都在提前还贷？

为什么老百姓都在疯狂存钱？

为啥企业不敢轻易投资扩张？

为啥有“现金奶牛”之称的红利股最近又开始收到资金追捧？

再谈现金流的重要性！

最近越来越多的人向道人抱怨：

太难了，快崩溃了，要扛不住了！

道人知道，很多朋友可能又想听道人按摩了。

但道人想告诉大家，对于投资而言，重要的从来都不是按摩，而是未雨绸缪的应对、发生问题后的解决方案。

这也是道人一贯的作风。

投资中有个专业术语叫做“自由现金流”。

简单讲，就是在扣除所有必要的支出后，自己真正可自由支配的资金。

公式如下：

自由现金流=息前税后利润（或净利润）+折旧摊销-净营运资本增加-资本开支

我们常讲的“商业模式”，很大程度上取决于自由现金流如何。

最好的商业模式，每年给你生产越来越多的现金，而不付出任何或者很少代价。

其次是每年能产生越来越多的现金，需要投入更多的资本，但再投资的回报率很高。

最差的是业务虽然增长快，但实际上是为了活下来被迫增长，不得不已以非常低的回报率重新投入资本。

好的商业模式，往往能穿越周期，历久弥香。

差的商业模式，上行期看起来很风光，一旦进入下行期会摔得很惨。

其实具体到我们个人的工作、投资中同样如此。

在座的各位可以问一下自己：

如果你是一家公司，你的商业模式到底怎么样？有没有能力穿越周期？

更具体一点，可以问自己以下几个问题：

（1）是否背负了过高的债务？债务偿还成本是否过高？

（2）自己所处的行业发展前景如何？有没有增量蛋糕？周期波动大不大？

（3）自己在工作/创业中有没有核心竞争力，会不会越来越吃香，能不能持续赚到钱？

（4）赚到的钱能不能覆盖掉所有成本（包括还贷、生活开支、健康养老、学习提升等等），覆盖掉这些成本后，还能剩多少可自由支配的钱？

（5）在极端情况下，资本支出（主要指投资）会不会影响到你的正常生活，这些资本质量如何，长期来看能否为你创造源源不断的现金流？

在经济快速扩张的上行期，这几些可能都不是问题。

因为经济膨胀带来的财富效应会掩盖掉很多问题，给人一种可以Cover一切的错觉。

一旦经济进入收缩下行期，这些全都是致命问题。

每一个都直面成本和收益，都关乎“生死”和未来，都值得反复复盘。

经常复盘，发现问题，然后想办法解决问题，就会越来越好。

看到这里，很多聪明的朋友可能已经想到了。

既然企业有年报、半年报，会定期复盘基本面和业绩。

那么人生又何尝不能如此呢？

道人希望大家不仅在投资上能长期活下去赚到钱。

更希望大家在人生中能有一个好的“商业模式”。

毕竟，投资终究是为了更好地生活。

最后，分享一下今日操作：

1、投资组合操作

（1）发车美债组合——金道人美债组合

总共300份资金，这次发车买入5份，累计买入145份。

（2）发车医药组合——悬壶济世

总共100份资金，这次发车买入2份，累计买入10份。