查尔斯·亨利·道（Charles Henry Dow），是集美国经济学家、投资家、道氏理论创始人、《华尔街日报》的创始人和首位编辑等头衔于一身的金融投资界知名人士。

“股市是经济的晴雨表”一说正是出自查尔斯·道之口。

著名的“道氏理论”指出：“股票会随市场的趋势同向变化以反映市场趋势和状况”。

为了更好的理解经济、信心与股权间的内在联系，大家很有必要对“道氏理论”的相关内容进行大致了解。

一、“道氏理论”的相关内容

1.1道氏理论的三大假设

➊人为操作

股价的日、周级波动可能存在人为操作的情况，次级折返走势可能在一定程度上也遭遇同样的影响，但主趋势并不受人为操作影响。

这一点与彼得·林奇的“股价业绩相关论”不谋而合——“短期而言，比如好几个月甚至好几年，一家公司业绩表现与其股价表现毫不相关；但是长期而言，一家公司业绩表现肯定与其股价表现是完全相关的”。

尽管短期内人为操作可能导致股价向正反两个方向过度偏离，但公司基本面所创造出的交易条件也会给予市场整体交易合力一种极其强大的纠偏动能，从而推动主要趋势重回“正轨”！

➋信息叠加

所有市场参与者的认知、信息解读及情绪反馈等内容都会通过真实的交易汇集至股价与诸多指数的波动变化之中。因此，未来重大事件的影响永远都会在指数或股价的变化中有所体现，或强或弱、或过度或不及，仅此而已！

在市场中，交易者每天都会对政治、经济、国策及各类纷繁复杂的信息不断汇总评判，并最终折射至每一笔真实交易当中。因此，行情即时演绎实质上是无数交易者即时情绪的综合叠加。如此说来，什么样的理性分析能对下一刻的涨跌精准预判呢？反正笔者对所有口吐莲花的各路神测大咖一概置之不理！这也是无数交易者深感市场难以把握和理解的根本原因之一。

➌客观属性

道氏理论分析具有极强的客观属性，利用它赋能交易投资需要深入研究并客观判断。而“七亏二平一盈”中的“七亏”人士无疑运用的是主观化交易实操！

1.2道氏理论的三种趋势

持续数天至数周的趋势为短期趋势；数周至数月的趋势为中期趋势；长期趋势则持续数月至数年之久。三种趋势总是同时存在于任何资本市场之中，且彼此的方向可能相反。

长期趋势最为重要，是投资者的主流考量方向；中期趋势相对次要，但却是投机者的主流交易思想；短期趋势最难把握，唯有普通交易者才久困其中、频进频出！

通常情况下，中期趋势与短期趋势都隐匿于长期趋势之中，唯有看清三者间的关系，弄清两者在长期趋势中的位置，才能充分了解行情的整体趋势并从中获利。

如果中期趋势严重背离长期趋势则称之为次级折返走势。需要说明的是，次级折返走势须谨慎识别，谨防被误认为是长期趋势的改变。

成功的投资者常常专著于长期趋势的把握，也会适度运用逆向的中期与短期趋势提升获利。

1.3多空变化

➊主要走势

主要走势也就是某一时刻所对应的长期趋势，分为多空两种情况，又称多头或空头市场，持续时间可能一年或数年之久。尽管正确判断主要走势对投资成功至关重要，但没有任何已知方法可以精准预判主要走势的持续期限。

作为一名市场参与者，基于对长期趋势(主要走势)的精准把握，你只要对长期趋势有信心，就只须在入场时机上稍做把控，便可斩获不菲收益。长期趋势的幅度与期限虽没有明确的预判方法，但从成熟市场的历史数据中也可略窥一二。

一个非常有趣的现象是，曾经有统计数据表明：“某年中道琼斯指数的中短期趋势与过去30年中中短期趋势的幅度及期限具有极强的吻合度”。这也充分说明，驱动市场价格走势的心理性因素并不因社会科技与知识的发展而变迁。

➋熊市

熊市，或者说以空头势力为主的长期趋势，其间也夹杂着不同程度的大小反弹。熊市源于各类负面的生态因素，并在股价充分反映出未来可能出现的糟烂极限后，才可能最终掉头。

熊市初期，交易者通常不再期待股价的进一步加速膨胀；接下来的卖压反映商品经济领域实体企业盈利状况的持续萎缩；最后，市场信心遭遇霜打，部分或全部股权变现止损的悲观气氛占据主流，市场人气持续趋冷，任何价值黑白马都无一例外地跟随大势陷入颓势。

这里需要明确的是，尽管熊市中必然夹杂着一定次数的“重要反弹”，但绝对不会穿越前期多头市场之顶；两种指数比如沪指与深成指，也不可能同时穿越前一个中期趋势的高点。

下面是一些源于成熟市场统计数据的熊市特征，仅供广大交易者思考和验证：

☯由上一轮牛市高点为参照点，熊市跌幅平均数为30%左右。其中，七至八成的跌幅介于20%至50%之间。

☯熊市持续期限的均值为1.1年左右，七至八成的持续期限在一至三年期间。

☯熊市的开启常常伴随着成交量的日渐萎缩。一开始会以偏低量去“试攻”前期高点，但接下来时常出现大量急跌颓势。而且，“试攻”也通常以败北告终；成交量的持续低迷反映交易者的信心同步递减。

☯经过一定时期的跌跌不休之后，盘面往往会呈现急速反弹的次级折返现象，但随之而来的又是缩量盘整的磨砺之势，最终步入新低。

☯熊市起点常常从两种指数比如沪指及深成指都向下突破近期次低点的时刻予以确认。但两个时间节点可能会存在一定的偏差，客观上也实属正常！

☯熊市末期，市场情绪对利空信息与悲观论调的反应已迟钝之极，但任何利好似乎也极难激起像模像样的市场涟漪。不仅投机气氛缺失，卖盘也很难继续压低股价，整个市场完全被笼罩在极度悲观的情绪之中。实体经济也雪上加霜，人们普遍看不到丝毫经济面能有所改观的亮光，股价也因此步入窄幅振荡之常态。一旦出现不够明显的向上突破，盘面必将出现一波高于一波的底部抬高趋势……。

➌牛市

牛市，或者说以多头势力为主流的长期趋势，其中自然裹挟着不同程度的中短期回撤，平均持续时间一至两年左右。

由于经济情况好转，商业领域的投机活动日趋活跃，并最终传导至股价的节节攀升。

牛市初期，交易者对经济生态的改观充满期望，整体信心日趋恢复；紧接着股价对实体企业的运营改善呈现积极反映；最后，投机情绪泛化蔓延，春至盛夏，股价也由慢热转至鼎沸。

当然，牛市过程中的次级折返走势一定不会跌破前期低点，定会继续上涨而创出新高。

牛市同样具有源于成熟市场统计数据的市场特征：

☯以前一轮熊市低点起步，牛市的平均涨幅在80%左右。

☯牛市的平均期限为两年半左右，七八成的期限界于1年半与4年之间。

☯牛市的开启与熊市的结束并没有非常明确的界限，两者常常存在模糊的交织纠缠区间，唯有市场先生自己心里清楚。

☯牛市起点从两种指数都向上突破上轮熊市的最后一波反弹高点并持续走高之时才可以确认。

二、股市的“经济晴雨表”属性

因为受市场情绪及市场生态负面环境等因素影响，股权盘面价格综合而来的股市整体走势经常会与经济基本面发生严重滞后或背离的异常现象。因此，许多交易者从内心深处已完全否认股市的经济晴雨表属性。在此，绝不予以反驳，笔者只是觉得，“随着股市生态的持续优化和调整，股市自身的‘经济晴雨表’属性只会日趋突显”。

“真金不怕火炼”、“是金子总会发光”的坚定价投理念才是交易者经历投机并最终涅槃至投资者的光明大道！

对彼得•林奇所言的“短期而言，比如好几个月甚至好几年，一家公司业绩表现与其股价表现毫不相关；但是长期而言，一家公司业绩表现肯定与其股价表现是完全相关的”之相关论断，笔者绝对是深以为然。也只有对股市“经济晴雨表”属性深信不疑的交易者才有可能潜心琢磨优质股权的鉴别和甄选，相信随着时间的推移，基于价值投资理念的交易差别终将日趋悬殊，且必将持续扩大！

三、信心与交易习惯

只有对股市“经济晴雨表”理解透彻的交易者，方能坚定秉持长期价值投资之理念，才会花费心力去仔细筛选适合价值投资的优质标的个股并寻找合适的介入契机买入，耐心持有、坐等钱来。

交易者、投机者与投资者之间的距离既近在咫尺又遥不可及，对于善于广泛学习和独立思考的交易者而言，他们必能理性看待生态环境的种种不堪与不足；他们时时立足提升认知、夯实内功，持续为未来的涅槃蜕变聚集能量，近在咫尺的成功彼岸终将渐行渐近、指日可待！

而那些始终把自己的脑袋沦为他人思想跑马场的交易者，势必终日把自己的失败一味归咎于生态环境的种种不堪。在他们的眼中，成功必须仰仗生态环境的完美无缺，根本无需自身做出任何耗费心力的付出，免费的午餐及天掉馅饼才是他们的梦寐以求！只要行情引爆必然信心十足；一旦行情转颓则信心瞬间全无。交易时时被情绪绑定，追涨杀跌势必如影随形，亏损也冥冥中早已注定！

结语

放羊娃的认知永远走不出“放羊”思维的束缚；燕雀的世界里永远无法理解鸿鹄之志；交易者的低维认知很难认同长期价值投资的潜在逻辑。这或许正是“七亏二平一盈”魔咒经久难破之谜？