最近，小红书通过转让股权，融资了约170亿美元（约合人民币1200亿元）。

而且，本次融资是由大名鼎鼎的DST Global和红杉中国共同参与，同时还有高瓴、博裕和中信资本等其他投资者。

有一说一，作为中国互联网还未上市的独角兽之一，小红书虽然遗憾错过了估值巅峰，但从目前来看，资本似乎也并未放弃它。

#01

小红书的老股转让

其实，小红书这次融资属于老股转让，经常发生在企业上市前。

当一家优质公司在短期内没有新开融资时，想入局的投资人就只能另辟蹊径，从想退场的早期投资人手中买老股。

不过，比起去年的140亿美元，这次小红书被投估值来到170亿美元。

之所以能有回升，大概率是它已实现了扭亏为盈的财务数据。

毕竟2023年，其业绩远超市场预期，月活同比增长20%到3.12亿，营收37亿美元，同比增长85%，净利润达到5亿美元，首次实现盈利。

这次投资过后，小红书背后可谓“众星云集”，除新入局的DST Global外，它的股东还有真格基金、金沙江创投、纪源资本、淡马锡、阿里、腾讯等20多家知名机构或大厂。

资本们站队，也从一定程度上体现出市场对小红书未来发展的信心。

#02

厚积而薄发

小红书无疑算是国内头部社交平台，但跟其他快速发展的平台不同，它的成长史非常缓慢。

2013年，小红书APP就正式上线，第一天便拿下2000名注册用户。但好景不长，增长开始停滞。

2014年，其用户数突破10万关口，社区氛围渐渐有了起色。这一年，它上线电商平台“福利社”，做电商，融资也随之而来。

2015年，小红书首次投入算法，但在拼多多、阿里等电商竞争下，逐渐被边缘化。

直到2021年，它才真正迎来爆发，日活达到5000万，呈翻倍式增长；次年日活破亿；2023年月活依然保持20%的增长，达到3亿。

社区的壮大，带来商业上的可能性。

随着章小蕙、董洁等买手走红，小红书逐渐形成电商心智，成为继抖音、快手后又一个新兴电商平台。

由此，小红书初步确定以广告和电商为核心的商业模式。也是在这个时候，它成为被市场投资机构争抢的香饽饽。

#03

未来的变数

不过，公开资料显示，小红书2023年广告收入依然占总营收的70%~80%。也就是说，其电商仍处于起步阶段。

过去10年是互联网的野蛮生长期，字节跳动、拼多多等趁势而起。小红书却慢了半拍，错过高速增长阶段。

如今，无论是广告还是电商，小红书都面临着激烈的市场竞争。

尤其是电商，小红书电商的商业化体量，远低于淘宝、京东、拼多多、字节、快手等对手。虽然在存量时代闯出了差异化的买手模式，但社区和电商似乎是天然的矛盾体。

毕竟走品质电商和高客单价路线限制性太多，小众生意很难做大。

另一方面，在互联网红利逐渐消退的背景下，小红书的估值能否在未来扛得起市场考验，并实现持续增长，也有很大不确定性。

毕竟互联网行业进入增长瓶颈，这一曾经打造出阿里、拼多多、美团等资本神话的领域赛道早已走起下坡路。眼下，AI大模型，似乎才是风投机构扎堆的领域。

从资本角度看，赛道的重要性不言而喻。

红杉中国合伙人沈南鹏曾公开过投资原则：排在首位的就是要有巨大的市场空间，这样行业里的企业才有迅速成长的空间，红杉要投资的是海洋里的大鱼，而非池塘里的大鱼。

总之，2024年对小红书来说很重要，保持腔调很重要，但商业化更重要。

几乎整个资本市场都在等待小红书IPO敲钟的时刻，能否一举翻盘，就看它接下来怎么讲个好故事了。