目前光伏行业整体处于低谷时期，企业营收缩减，信心不振，但有个企业逆势而为，营收一再增长。
它就是福莱特，福莱特是我国最早进入光伏玻璃行业的企业之一。
截至2023年底，福莱特的总资产和净利润均位列行业第一，是光伏玻璃行业的龙头企业。以ROE为例，光伏辅材行业共有23家企业，对这23家企业2020年至2023年的净资产收益率情况进行统计，并按均值进行排序。
2020-2023年23家企业ROE情况统计：
净资产收益率（ROE）可以衡量一个企业的赚钱能力，ROE越高，企业每单位净资产为股东创造的净利润就越多。
由表可知，近四年来，福莱特ROE均值在行业中排名第四，处于上游水平，表明福莱特的盈利能力是非常强的，当之无愧的龙头企业。
我们观察数据可以发现，2020-2023年，福莱特营业收入和净利润呈上升趋势，尤其是营业收入，上升幅度很大。根据福莱特最新季报，2024年福莱特一季度营业收入为57.26亿，同比增长6.73%，环比增长1.54%，营业收入依旧保持上涨趋势。
此外，福莱特一季度归母净利润为7.6亿，同比增长48.57%，扣非净利润为7.6亿，同比增长52.49%，销售毛利率为21.47%，同比增长16.24%。
目前光伏行业正在经历周期波动的影响，像隆基绿能、通威股份、TCL中环等光伏行业的龙头企业，2024年一季度报的营业收入、净利润等指标的同比增长率基本全部为负，处于大幅亏损状态，而福莱特与之截然相反，呈现出逆周期发展的特点。
除了营业收入和净利润等指标之外，从存货周转天数和存货周转率也能看出福莱特的逆周期性。
从图中可以看出，福莱特近几年的存货周转天数有很明显的下降趋势，存货周转率越来越快，反观TCL中环和隆基绿能等企业，因受到光伏行业周期性波动的影响，存货周转天数呈明显上升趋势。
除此之外，存货量也有很明显的差异，福莱特近几年的存货量基本维持在20亿元左右，并且有一定的去库存的趋势，而隆基绿能库存在200亿元左右，且近几年来库存量有明显上涨趋势，库存积压越来越多，TCL中环的库存量也是逐年增加的。
那么，为什么福莱特可以呈现出逆周期的特点呢？
一、业务布局合理
福莱特面向的市场不仅包括国内市场，也包括国外市场，2023年底，福莱特外销的营业收入占比20.09%，而通威股份海外营业收入占比仅8.16%，TCL中环出口营业收入占比10.75%，福莱特相对较高的海外营收占比使得它在国内市场业绩遇冷的情况下，有国外的业绩营收相抵冲，所以在其他企业受到行业周期影响的情况下，福莱特能表现出一定的逆周期的特点。
二、成本优势
福莱特在越南建有子公司，用于生产及销售光伏玻璃，公司下一步计划在越南新建一条光伏玻璃产线，并在印度尼西亚投资建设光伏玻璃窑炉，福莱特不仅将业务发展到了海外，而且还把子公司建立在了海外，降低了生产成本，并且避免了美国的税收制裁，进一步开拓了海外市场，用海外市场抵消了国内市场业绩的不景气，呈现出逆周期发展的特点。
三、竞争壁垒高
光伏玻璃行业的竞争壁垒较高，主要包括技术壁垒、认证壁垒和客户壁垒，光伏玻璃的技术标准和质量标准都远高于普通玻璃，质量认证难度和进入供应商名录的难度非常高，下游粘性很高，所以扩产难度比较大，价格比较稳定。
而产业链上游的硅片、硅料差异化就比较小了，大家更关注的是它的价格便不便宜，所以，相较之下，光伏玻璃的价格更加稳定，受周期波动的影响较小。
从表中也可以看出，福莱特近几年的销售毛利率基本稳定在20%以上，而隆基绿能、天合光能、晶科能源。阿特斯等光伏企业的销售毛利率基本都在20%以下，行业壁垒低导致价格波动较大，致使毛利率较低。
那么，福莱特未来成长的推动因素在哪？
据目前的数据分析来看，福莱特在量和价方面都还有很大的发展空间，下面我们重点来看一下这两个方面。
1、需求量
一方面，光伏板逐渐由单面变成双面，光伏玻璃的需求也会增加一倍，销量进一步增加。
另一方面，福莱特计划在越南新建一条光伏玻璃产线，并在印度尼西亚投资建设光伏玻璃窖炉，来满足不同国家和地区对光伏玻璃的需求，可见，海外市场对光伏玻璃的需求量很大。
还有一方面，从长期来看，在双碳目标的大背景下，我国坚持发展可再生能源，光伏发电就是其中非常重要的一项，2023年中国新增光伏装机达到216.9GW、同比增长148.1%，需求量大增；从短期来看，二、三月份是光伏组件需求旺季，需求量也会增加。
2、价格方面
首先，2023年以来，光伏玻璃扩产的速度逐渐慢了下来，使得光伏玻璃市场供需关系逐渐趋于平衡，光伏玻璃的价格预计会有所提升，这将进一步扩大福莱特盈利空间。
其次，目前光伏技术变革将由P型电池转向N型电池，N型电池在效率、稳定性和高温性能等方面表现更优，是未来光伏技术发展的重要方向。福莱特光伏玻璃技术研发不断深入，光伏玻璃性能进一步提高，价格也会随之上涨。
综上分析，福莱特综合实力和竞争优势较强，加之光伏玻璃未来的销量和价格有望得到进一步提升，业绩可以得到进一步修复，发展前景较好。
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