供应宽松预期限制美国大豆涨幅

虽说近期巴西南方洪水灾害引发大豆减产预期及阿根廷工人罢工后大豆收割及出口缓慢，美国产区多雨天气影响下大豆种植进度缓慢叠加豆油价格攀升带来比价提振，支撑CBOT大豆期价出现明显涨势。不过最新5月月度供需报告预计美国新作大豆丰产及年末库存攀升，全球大豆供应增加，特别是巴西其他地区大豆高产抵消洪涝灾害减产的数量，从而压制美国大豆价格的涨幅。

进口南美大豆将迎来到港高峰期

据最新海关数据显示，4月大豆进口量为857万吨，比3月份增长54.69%，比2023年4月份提高18.04%。继4月进口大豆量大幅攀升后，5月大豆到港量预计升至1100万吨，6月份为1050万吨，7月份预计为1000万吨，后续进口南美大豆将迎来到港高峰期，使得国内大豆供应较为充足。据国家粮油信息中心数据监测显示，截至5月10日全国主要油厂进口大豆商业库存468万吨，同比增加 128万吨，较过去三年均值高30万吨，处于历史同期中等偏上水平。

主要油厂豆粕库存持续第五周增加

自4月中旬后大豆到港数量逐渐增多，特别是在大豆集中到港情况下，油厂开机率维持高位。数据显示，截至5月10日一周，国内主要油厂豆粕库存59万吨，同比增加29万吨，较过去三年均值提高5万吨，处于历史同期中等偏上水平。随着后续大豆到港逐渐增多，油厂开机率有望继续提高，豆粕供应将逐渐向宽松转变。

豆粕价格继续反弹乏力

美盘大豆涨势受阻后进口大豆成本略有回调，成本端对豆粕市场支撑减弱，加之国内到港大豆数量将逐渐增多，油厂开工率提高后豆粕产量增加。而下游暂无强劲的需求增量支撑，豆粕库存进一步增长，市场观望情绪升温，豆粕价格上涨乏力并伴随着回调风险，不过要警惕美洲大豆产区的炒作对市场的影响。