停下继续创造新高的脚步后，金价开启了回调。这是上涨中途的“休养生息”，还是这轮行情就此告一段落了呢？

和股票投资不同，黄金的走势，没办法去参考企业营收、估值等等这些指标。关于金价，很多人首先想到的就是“战时黄金”这四个字，背后对应的是避险情绪，但其实这只能算作短期影响因素，美元指数和通胀水平也同属于短期影响因素，影响金价长期走势的有全球央行的购金需求、美债实际收益率和经济发展预期。

这么多影响金价的因素里，哪些是助推这轮黄金大涨的主因呢？

找到主因，再看看后面它们的逻辑是不是能持续，或许就能帮我们解开，关于金价后续走向的困惑了。伴随这轮黄金大涨有两个关键词，首先是美元，黄金通常和美元、美债利率呈反向变动，所以关于金价，今年一直可以看到“背离”“失效”这两个词，指的就是美元指数和美债收益率都处在历史高位，金价却不断走出历史新高，这样看好像有违常理。但真的是这样吗？黄金与美元利率同涨历史上虽然不常见，却也并不是没出现过，比如1973年第四次中东战争和第一次石油危机、1979年的第二次石油危机和2007年全球金融危机等等。总结看，在美元信用强势的时候，黄金优势可能不明显，但每一次美元信用危机爆发、地缘政治冲击频发，全球避险需求提升时，通常就会造成以美元计价的黄金价格上涨。

除了美元，伴随这轮黄金行情的另一个关键词是亚洲力量。黄金定价的 “锚”并非只有美元和美债利率，全球央行购金量是黄金定价的另一个“锚”，长久以来欧美资金在这中间起主导作用，但进入2022年后情况似乎在变化，欧美黄金ETF持仓持续流出，主要欧美央行也没有明显增持黄金，另一面，全球央行黄金储备累计增加前五的国家分别为中国、土耳其、波兰、新加坡和印度，累计增持超过700吨，占近两年全球央行黄金储备增量的84%。在这轮黄金行情中，亚洲资金的市场影响在明显壮大，甚至有形成“亚洲冲击”之势。

那向后看呢？支撑黄金上涨的逻辑能持续吗？现在美国的债务问题可以说积重难返，全球地缘政治事件又频发，逆全球化与去美元化的格局大概率还会进一步深化，这样的结果很可能推动全球央行继续增持黄金，所以黄金价格短期波动可能加大，但中长期行情仍然有支撑。个人投资而言，黄金本身不生息，咱们还是应该尽量理性看待它的配置价值，如果考虑买入、仓位是要特别留意的，从资产配置的角度不建议过高，比如多数人来说，5%~10%是一个相对合适的配置仓位。

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