现如今，要说哪家汽车热度最高，那肯定非小米汽车莫属，甚至有很多人都说，小米汽车的首批车主已经凭借着超高的热度，挣回了一辆比亚迪秦。

小米汽车拥有强大的自动驾驶、智能座舱、车机系统，这一切都离不开硬件的支持，说得再直白一点，就是芯片的支持。雷军在发布会上也介绍了，小米汽车采用了英伟达、高通的硬件方案。

芯片，或者说半导体行业，按照生产过程划分，整体上可以分为半导体支撑产业、晶圆制造产业、半导体应用行业。

像是人们所熟知的中芯国际、台积电、三星等都是中游半导体制造的龙头企业，下游的应用产业就更多了，消费电子的代表有华为、小米，新能源汽车有比亚迪、吉利等。

其实，上游的半导体支撑产业也是非常关键的，尤其是其中的半导体设备行业。但提到半导体设备，人们可能只知道光刻机，事实上，薄膜沉积设备也是核心设备之一，甚至它的价值量在晶圆制造设备中的占比超过了光刻机，仅次于刻蚀设备，位居第二。

我们今天要介绍的拓荆科技，就是国产半导体薄膜沉积设备的龙头。

薄膜沉积设备龙头

拓荆科技一直专注于薄膜沉积设备的研发，所谓的薄膜沉积是将薄膜材料沉积在硅片衬底上，这样逐层叠加后，就形成了电路结构。

在薄膜沉积设备中，PECVD的价值量占比达到33%，是第一大设备，ALD的价值量占比为11%，这两大设备的价值量占据了整个薄膜沉积设备的半壁江山。

这半壁江山同时也是拓荆科技的主要产品，在2022年，公司的PEVCD设备营收占比甚至一度超过了90%。

拓荆科技还是国内唯一一家产业化应用集成电路PECVD、SACVD设备的厂商，打破了国外垄断，产品性能已经达到了国际领先水平。目前，公司的产品已经供货给中芯国际、华虹集团、长江存储、长鑫存储等国内主流晶圆厂，和国外寡头进行同台竞技。

营收三年增长近七倍、归母净利润三年增长近十倍

作为薄膜沉积设备的龙头，拓荆科技的业绩表现自然也不差。

2019年到2022年，公司的营收从2.51亿元增长到17.06亿元，年复合增长率达到89.42%，三年时间增长了将近7倍；在此期间，公司利润增长更为迅速，在2019年公司还是亏损状态，到了2021年扭亏为盈，在2022年就实现了3.69亿元的归母净利润。

根据业绩预报，公司在2023年实现营收27.05亿元，同比增长58.60%，归母净利润为6.65亿元，同比增长80.38%。如果只看2021-2023年，公司营收的年复合增长率为88.91%，归母净利润的年复合增长率更是达到了惊人的212.72%，三年时间增长近10倍。

这样快速的增长，也获得了机构的青睐。截至2023年12月31日，公司已经有652家机构持股，国家大基金和中微公司也都是公司的股东。

高度重视研发，产品升级吸引优质客户

拓荆科技能够实现这样飞速的增长源自优质的产品，而作为一家科技企业，只有对研发高度重视，才能够实现产品的不断更迭。

从数据上看，拓荆科技的研发费用率虽然在近些年有下降的趋势，但这是由营收规模快速增长导致的。另外，即便是存在着下降趋势，但它仍要远高于中微公司、芯源微、盛美上海、华海清科等同行。

其实，从人员的背景上，也能看到拓荆科技对研发的重视。

公司的多数高管都是科班出身，曾经就职于像是美国诺发、泛林半导体这样的海外头部公司，有着丰富的行业经验。基础的研发团队也在不断扩充，根据2023年半年报，公司研发人员有404人，占总人数比重达到了43.72%。其中，硕士及以上学历人数占比有61.39%。

高于同行的研发费用率，再加上经验丰富的研发团队，拓荆科技也取得了不小的成就。

公司的薄膜工艺设备设计等核心技术，解决了半导体制造中的一系列关键难题，在保证薄膜性能的同时，又提高了客户的产能，降低了生产成本。

这样一来，公司的产品受到了中芯国际、华虹集团、长江存储、厦门联芯等客户的追捧，产品竞争力持续增强，公司的营收自然会有大幅度的增长。

短期设备周期上行，长期国产替代推动

拓荆科技目前已经是国产薄膜沉积设备的龙头，随着半导体行业的发展，它的业绩以及市占率等情况有望更上一层楼。

从短期来看，在5G、AI、自动驾驶等技术驱动下，晶圆厂都在积极扩产，我国的半导体设备供应商的资本支出明显增加。预计在2025年，国内半导体厂商的投资金额将达到484亿美元，其中设备支出就有380.36亿美元。

扩产的厂商中，不乏中芯国际、华虹集团、燕东微电子、晶合集成等拓荆科技的客户，下游厂商的扩产，必然带动着公司订单的提升。

这一点，从合同负债也能看到。合同负债可以简单理解为还没有交付的订单，这些未来的营收会对公司的业绩起到支撑作用。可以看到，2023年前三季度，拓荆科技的合同负债金额高达14.97亿元，已经超过了2022年全年的水平，是2021年的11倍还多。

另外，根据2023年的业绩预报，截至2023年年末，公司在手订单金额超过64亿元，同比增加39.07%，订单还是非常充足的。

从长期来看，我国半导体产业链的国产替代率较低，这为拓荆科技提供了增长空间。

中国虽然是全球最大的半导体设备市场，但是高端设备严重依赖进口。薄膜沉积市场被应用材料、泛林半导体、TEL垄断，国外厂商占据了半数以上的市场份额，国产化率只有不到20%。

如果2022年薄膜沉积设备的国产化率能达到20%，国内厂商的市场规模就能达到12.5亿美元。如果国产化率提升到50%，面对全球千亿级的市场，国内厂商的市场空间就能达到30 亿美元以上，而作为国内龙头的拓荆科技，自然也会充分享受这一红利。

结语

拓荆科技作为一个半导体设备公司，高度重视研发，筑牢了护城河，实现了业绩的快速增长，并收获了中芯国际、华虹集团、长江存储等客户。面对国产化率较低的薄膜沉积设备市场，公司仍有很大的增长空间，未来有望更上一层楼。

以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。

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