9月9日*ST景峰尾盘再度涨停，日内走出“天地天”板行情，报收4.81元/股，并达成49天43板，累计涨幅超过500%以上。事实上在进入连续涨停状态之前，*ST景峰的走势只能用惨淡来形容。2024年1月开始股价出现暴跌，8个交易日之内股价从2.85元下跌到1.39元，后期有所反弹，但是5月底开始了新一轮暴跌，20个跌停板！股价也从1.89元下跌到最低0.72元，几乎因为触发连续20个交易日股价低于1元而退市。

之所以会出现如此疯狂的走势，和公司基本面的变化情况分不开。去年开始公司的情况就很不好，2023年三季度报告披露的时候公司的亏损已经达到了3547万，同时由于亏损已经导致每股净资产只剩下0.147元。对于敏锐的机构投资者来说，他们这种状况实际上已经在提示公司可能会遭遇退市风险，因此提前跑路。

2024年1月整个市场都出现了下跌，机构投资者的减仓更加明确。截至2023年底还有4个基金持有9.91万股，4个券商持有2269.48万股，到2024年中期的时候这些持股全部都消失了。这里有一个知识点需要说明一下，我们在2023年年末的股东名单里面看到有中信证券、光大证券、中金公司和申万宏源证券4家证券公司的名字，这并不是说明这家公司有4家证券公司的自营资金看好公司未来并且大量买入。实际上根据融资融券规则，客户在证券公司开户并融资买入股票，这部分股票的名义持有人是证券公司，实际持有人是客户本人。也就是虽然我们在股东名单中看到了各个证券公司的名字，但是很可能是某个机构或者个人进行了融资买入的操作，而不是证券公司自身的投资意愿。

各个机构都在大幅度减仓，为什么会突然翻身股价大涨？7月2日公司公告收到常德中院下发的《湖南省常德市中级人民法院决定书》，正式启动预重整。同日披露高管变动公告，实控人叶湘武辞去了董事长、董事、总裁等职务。同时拟聘任魏青杰为公司总裁，拟聘任马学红为公司财务负责人。由于魏青杰和马学红之前都是石药控股的工作背景，因此市场猜测石药控股药参与公司的重整计划，*ST景峰有起死回生的可能，于是股价大涨。

8月28日公司公告，2024年8月25日，经临时管理人与意向投资人商业谈判，最终确定以石药控股集团有限公司作为牵头投资人的联合体为中选重整投资人。如此一来之前的猜测和预期都变成了现实，石药控股正式走上前台，即将对公司进行重整。因此市场的炒作又一次被点燃，这次可是真重组，已经不是最初的预期了。

那么对于*ST景峰的未来是否就没有问题了呢？不是，问题很大。首先就是时间不够，利润主要来源的重要子公司大连德泽药业有限公司，经营期限届满于2023年11月经法院受理进入清算程序，这就导致公司未来的持续经营能力存疑，会计师在审计会计报表的时候很可能会出具无法表示意见的审计报告。同时公司现在被实施退市风险警示的原因是净资产为负数，如果2024年的年报净资产仍然为负数，那么公司将会直接退市。而且由于公司尚在预重整阶段，即使是石药控股直接赠送资产让净资产为正，也未必能通过。

其次就是流程复杂。目前是预重整阶段，法院还没有发正式受理的文书。一般来说要想获得这份正式受理的文书，需要获得地方政府、上级法院和证监会的同意与支持。地方政府任何时候都是支持的，这个没问题，难点是证监会。上市公司的重整需要得到证监会出具的无异议函，这可不容易。之前凯乐科技搞破产重整的时候，地方政府非常支持，两家资产管理公司已经愿意参与重整，各种方案都做好了，但是直到最后时刻都没有能够获得证监会的无异议函。当时给出的无异议函最后时限就是10月1日之前必须拿到，因为如果想要重整成功后期还有好几次的债权人会议，还有重整计划提交等很多的流程，这些都必须在12月31日前完成，否则公司退市了就一切归零。

最大的问题，其实是股价。历史上的重组往往和内幕消息与股价飞涨密切相关，为了避免内幕交易，证监会花了很大的力气对过往的交易进行调查。一般来说越是要重组复杂股价涨幅越大，证监会的调查和审批就会更加严格，避免产生权力腐败。这些调查都是需要时间的，因此无异议函的出具就更艰难。

还有一个更大的麻烦，就是散户参与程度太高了。从最近一段时间的成交席位来看，买卖双方都是东方财富证券在西藏的多个席位。之前我们也说过，东方财富证券在西藏的多个席位是标准的散户大本营。之所以机构不参与是因为他们知道其中的风险所在，散户则更多只考虑股价涨跌，根本不会考虑法规和重组实施的细则。

出于以上这些诸多的困难，*ST景峰的重整能否成功其实是一个非常大的问号，在公司自己的风险提示公告中对这些解释的也很清楚，只不过大多数人根本不看，或者根本看不懂。