从制造业利润结构上来看，2024 年前 4 个月，装备制造业累计利润总额占比达到 47%，较前 3 个月继续提升且高于去年同期。2024 年 1-4 月，消费品制造业利润总额占比略有下降，为 34.2%；资源品制造业累计利润总额占比提升为 17.8%。注：根据国家统计局的定义，装备制造业包括：金属制品业，通用设备制造业，专用设备制造业，汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，电气机械和器材制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，仪器仪表制造业共 8 个大类行业；消费品制造业包括：农副食品、食品、酒饮料和精制茶、烟草、纺织业、纺织服装、皮革毛皮羽毛及其制品和制鞋业、家具、造纸和纸制品、印刷和记录媒介复制业、文教工美体育和娱乐用品制造业、医药、化学纤维共 13 个大类行业。此外，我们将石油、煤炭及其他燃料加工业，化学原料和化学制品，橡胶和塑料，非金属矿物，黑色金属冶炼和压延加工业以及有色金属冶炼和压延加工业这 6 个大类行业归类于资源品制造业。
从细分行业来看，装备制造业持续发挥支撑作用。2024 年 1-4 月，铁路船舶航空航天运输设备行业受造船订单快速增长、产品附加值提高等因素推动，利润增长40.7%，拉动利润总额提升 0.3 个百分点；汽车行业产销均保持较快增长水平，利润增长 29.0%，拉动利润总额提升 1.6 个百分点。资源品制造业中，黑色金属矿采选业2024 年前 4 个月利润同比大幅增长 64.2%,拉动利润总额提升 0.4 个百分点。消费品制造业中，纺织业和皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业利润同比增长 24.9%和 18.7%，拉动利润总额提升 0.2 和 0.1 个百分点。3 企业资产负债率走势平稳2024 年 4 月，工业企业资产负债率为 57.3%，较前值持平。从大类行业来看，2024 年 4 月，制造业企业资产负债率较 3 月提升 0.2 个百分点，为 56.8%；电气水企业资产负债率较3月持平；采矿业企业资产负债率较3月下降0.2个百分点至56.9%。从不同所有制企业来看，国有控股企业资产负债率 2024 年 4 月提升 0.1 个百分点至57%，外商投资企业资产负债率 4 月提升 0.2 个百分点，股份制企业和私营企业资产负债率较 3 月持平。
4 风险提示一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。本文来自华福证券研究所于2024年5月27日发布的报告《工业企业利润数据点评：制造业利润持续增长》。
分析师：
燕翔， S0210523050003
许茹纯， S0210523060005
新书推荐 |《追寻价值之路：1990～2023年中国股市行情复盘》本书系统回顾了自中国股市成立以来 1990～2023年A股的行情走势，并且在方法上更加注重使用量化的经验证据去解释行情变化。笔者尝试构建一个“四位一体”的分析框架进行复盘，即宏观经济、企业盈利、利率水平、资产比价。每一年的行情复盘分三部分内容展开：第一部分大事回顾，对影响资本市场的重点事件进行叙事性描述；第二部分经济形势，分析宏观经济形势及上市公司盈利和估值变化；第三部分行情特征，剖析并解释当年股市行情的结构性特征。全书最后两章对A股市场投资框架方法论和焦点问题进行概况总结。为了更好地做好复盘研究，新版《追寻价值之路》做了不小修订，具体包括：一是续写了2021至2023年最近三年的A行情复盘；二是将每年的策略专题进行重构，其中具有普遍意义的方法论部分，归纳到全书最后两章进行框架总结，以便读者更好地了解A股运行基本逻辑；三是大量增加专栏板块，对很多专题小问题进行思考探讨；四是增加归纳性表格和数据总结，突出本书的工具书属性；五是原有各章节内容均有幅度不小增补修订。总体来看，新版更新增补修订内容或不少于40%。在当前我国加快建设金融强国、全面注册制时代开启、资本市场引发全社会广泛关注之际，我们衷心希望新版的《追寻价值之路》能够帮助读者更好地了解A股过去的历史细节，从而理性科学地判断未来市场的短期和中长期走势。
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