周末期间国内玉米现货市场尤其是以山东地区为中心的华北黄淮市场再度迎来了一波较为强势的下跌行情——在到货量仅仅处于中位（500台）左右的水平的前提下，终端企业纷纷下调收购价，至周一晨间到车数量增至750台的偏高水平之后，终端调降的势头更为明显，从周六至周一山东地区的终端企业下调价格在10-40元/吨不等。这对于刚刚受到盘面企稳反弹而有所好转的悲观情绪来说，可谓是再度浇上了一盆“冷水”。从市场购销双方的反应来看，看空的情绪似乎再度“燃起”。需求不好、外盘下跌联动效应、余粮充足等一系列“利空”言论充斥着整个市场。
需求不好——一个彻头彻尾的“伪命题”
可以说当下市场将“需求不好”作为看空玉米市场的核心逻辑之一。笔者认为所谓的需求不好只是一个“假象”，尤其是在进入二季度后期至今，所谓的需求不好更是一个彻头彻尾的伪命题。众所周知国内玉米产业链当中，下游消费端主要分深加工产业以及饲料养殖端，其中深加工端消费占比近三成左右，饲料养殖端消费占比近七成。其中淀粉消费占比深加工端消费超过六成以上；同样生猪养殖端的消费占比饲料养殖端的消费也是近六成。可以说从消费权重的角度来看，淀粉产业以及生猪养殖端可以说在玉米下游消费端拥有绝对的“话语权”。
如下图所示，从2021-2024年（1-30周）淀粉企业的开机率统计数据横向对比来看，不难看出今年的淀粉企业开机率可以说是处于近年来的绝对高位水平，而其对于玉米来说可以说是完完全全的刚性需求（无替代品可用），这样的增量使得其对于玉米的消费在近四年当中处于绝对的领先位置。
再看养殖端，不容否认生猪存栏（包括能繁母猪）在上半年尤其是一季度以及二季度上半段同比均有明显的下滑。官方公布的数据显示2024年二季度末，全国生猪存栏41533万头，同比减少1984万头，下降4.6%，环比增加684万头，增长1.7%。单从存栏的角度来看，生猪养殖端的消费需求在上半年同比下降4.6%，按照上年饲用消费1.95亿吨来计算，生猪消费占比55%，那么上半年猪料对于玉米的消费总量也就是减少了500万吨左右，且这其中还刨除了糙米大幅减量（年内拍卖叫停，仅剩余部分上年未出库部分）以及饲用消费大规模退出的前提之下。
从饲料消费大省山东省最新的数据来看，2024年6月，山东省省饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为29.83%同比增长5.08个百分点。从数据上不难看出，内贸替代谷物（糙米和小麦）的大规模退出推动了玉米在饲用加工当中的消费量已经呈现出明显的增长态势。且从近期的生猪利润不断攀升的推动之下，补栏、二次育肥尤其是育肥的积极性更是大幅增长，二次育肥的动力增长更是在保有存栏基础之上的“额外消费”增长。
以上的数据已经比较充分的显现出，现阶段的玉米需求非但不差，反而已经步入了一个稳步增长的通道当中。且从价格的角度来看，处于近四年绝对低位的玉米现货价格已然成为了“性价比”很高的饲用加工原料，可以说伴随着价格的不断回落，玉米自身的消费边际已经开始呈现出悄然“外扩”的迹象，其对于内外贸的替代品类已经产生了较为明显的挤压效应。
综上所述，无论是数据端（饲用玉米的消费量以及淀粉加工企业的开机率）的反馈亦或是利润的驱动（稳步增长的生猪养殖利润）能力来看， 现阶段的玉米需求可以说是完完全全的走出了低谷，叠加其相对较高的“性价比”，现阶段的玉米消费市场我们没有理由去看淡。所谓的需求不好更多的是饲料加工企业的采购节奏发生了变化，从“大库存”转变为风险偏高较低的“低库存”甚至随用随采，进而使得市场当中多出了同期应该成为库存的“可流通粮源”。
但不要忽略了一个问题，随用随采在可流通粮源数量尚可的前提下并无任何问题，客观上使得玉米市场长期处于一个“买方市场”态势，但随着时间的推移市场可供流通的粮源逐步减少之后，“买方市场”或将随时切换至“卖方”市场，叠加目前新季玉米大概率因天气导致生长缓慢而大概率推迟的预期前提下，所剩的余粮真的还能满足下游企业一直保持着“随用随采”的零售模式吗？至于目前大家所争议的华北黄淮市场，其余粮同比的确处于偏高水平，但其毒素严重超标也是不争的事实，客观上也使得其中相当一部分粮源已经成为了深加工企业的“菜”。届时消费占比更大的饲料加工产业能否采购到合适的、合格的粮源，不禁要画上一个大大的问号。
至于外盘市场对于内贸玉米的影响，美国农业部公布的销售报告当中已经显示，连续几周对华出口几乎为“零”的状态已然显现出我们对于外贸玉米尤其是美玉米的依赖性已经越来越低，在叫停了保税区加工的玉米粉之后，外盘价格的走低更多的是对心态的影响。所谓的完税价格估算对于现阶段几乎“零”进口的市场来说实质影响可以说是微乎其微。
最后用一个比喻来形容现阶段的市场，随用随采固然是一个低风险的采购模式，但伴随着基层可用的优质粮源越来越少，“一个和尚挑水吃，两个和尚抬水吃，三个和尚没水吃”——当你想要下场建库存去满足新季上市之前的安全库存的时候，低价的粮源可能就真的不多了。
