面对9月24号以来的股票市场的走牛，有不少人会有怀疑的情绪。有人认为牛市是虚假的，因为缺乏经济基本面的支撑，认为真正的牛市应该是经济强劲复苏，然后才会有股票市场的上涨。所谓股市是经济的晴雨表，其实在我看来这个理解太过于死板或者太过于教条了。

如果你来回顾整个资产价格的过去的几十年的周期，你会发现不论世界还是中国在内，历次的股票市场和资产价格的牛市都是政策这只手来推动的，而并非是由于经济的过度的繁荣或者高度的繁荣所催生的资产价格的上涨，反而是那样的情况很难以出现大的牛市。

我们就以中国为例，比方说我们来看一下股票市场过去20年市场最大的牛市，发生在2006年07年。如果你要是有股票市场的这些比较长的经验，你大概知道这轮牛市的起点是什么？股权分置改革。正是由于股权分置改革之后，股票市场的供求关系，包括所谓的同股同权等等这些落实之后，股票市场才真正成为了现代的股票市场。

自此之后，从2006年到2007年，中国的上证指数一度最高涨到超过6000点，这也是上证指数截止到今天为止在历史上最高的一个高点。如果您要说这次的改革所推动的"政策牛"是不可比。

我们再来看在2014年15年这一次的牛市，这应该说是最近10年时间里边的最大的一次牛市，所以10年是截止到2024年的10月底。在2015年的我印象中在5月份的时候，上证指数曾经是涨到了5100点，这也是从最近10年时间里面的最高的位置了。

实际上如果你要是对中国经济了解，在2014年15年中国的经济是相当挣扎、相当困难的。正是在这样的背景下，从2014年的从三季度四季度开始，中国的货币政策包括财政政策开始不断的加码，你会看到像降息等等这样的一系列政策推出，也包括在房地产领域里面来刺激房地产这些消费的政策。也一并释放。所以你会看到在政策包括货币和财政政策的宽松下，创造了2014年15年的这轮牛市。

如果来看最近的这些股龄比较短的朋友，可能你的印象是2020年和2021年的这轮牛市，这个应该说是最近的这5年时间里边最大的一轮股市的繁荣。其实上证指数我印象中只涨到了3700点。

但是你来回顾一下，在2020年和2021年，由于受到中国和全球都有新冠肺炎疫情的威胁，全球的经济几乎都陷入到了几十年来最低的低谷。2020年中国的经济增速，我印象中只有3%，是1978年以来的增速最低的一年。

显然如果按照这些传统的教科书的或者叫比较教条的观念来看，股市根本不应该涨。但实际情况是2020年，由于为了对冲新冠肺炎疫情的危机，包括中国在内的全世界的主要经济体，都开始采取宽松的货币政策和积极的财政政策。

正是在这样的宽松的政策的驱动下，2020年2021年包括中国包括全世界，包括除了股市之外的大宗商品，都出现了这种价格的全面的上涨。甚至我来告诉大家，由于中国三道红线，房地产历史上最严厉的调控政策的约束，中国的房地产市场整体来看，反而是面临着调整的压力。

但是除了中国之外，全世界主要的经济体，尤其是西方发达经济体，甚至包括邻国日本在内，房地产市场也出现了连续三四年的大幅的上涨。所以其实要来观察资产价格，在我看来一定不可以刻舟求剑，不可以过于教条主义。

你会发现除了这些普通的经济学上的供求关系等之外，货币政策、财政政策通常是催生资产价格上涨，甚至是泡沫的最主要的推手。我想理解的这些对"政策牛"，也就没有什么奇怪的了，甚至我对未来下一步的牛市继续演绎，仍然充满了乐观的期待。

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