小诺：新年好呀，小安！收到“开年大红包”了吗？

小安：啊！什么大红包，在哪儿领？

小诺：哈哈，我说的是央行给咱们发的“开年大红包”。

小安：你说的是2月20日央行“降息”吗？

小诺：是的，这对咱们基民来说，可是个好消息。

小安：为什么呀？我感觉好像前不久才降过，怎么又降了？还有，为啥对咱们基民来说，是个好消息呢？

小诺：你且听我细细道来。

一、LPR是啥？为啥又要大幅“降息”？

1、什么是LPR？

2月20日，央行宣布将5年期以上贷款市场报价利率（LPR）下降25个基点至3.95%，1年期LPR维持不变。

LPR全称是（Loan Prime Rate），指的是贷款市场报价利率，根据银行对最优质客户的贷款利率，以公开市场操作利率加点形成的方式报价。

这是一种比较基础性的贷款参考利率，所以各金融机构主要都是参考这个LPR进行贷款定价的。

大家所熟悉的房贷利率就是对标LPR利率的，个人房贷利率与LPR挂钩，各商业银行在LPR的基础上加点形成房贷利率。

LPR可是可以决定咱们房贷利率的，难怪每次它一有调整，就牵动着数亿人们的心。

不过要注意的是，不仅是我们的房贷与LPR挂钩，企业的贷款也与它挂钩。

所以说，LPR的下降，其实不仅是让我们个人每个月的贷款利率下降了，同时还降低了企业的融资利率。

2、为什么说这次降息非常“超预期”呢？

1）降幅创历史新低。

本次降息对5年期LPR下调了25bp，要知道，根据央行数据显示，从2019年9月LPR改革以来至今年1月，5年期LPR的单次最大降幅只有15bps，一共也只出现了两次，分别在2022年的5月和8月。

虽然此前市场对2月LPR下调有一定预期，但是由于2月的MLF利率未变，多数投资者预期LPR的降幅只有5bps左右。因此，最终25bps的降幅算是明显超出了市场预期。

2）多数地区首套房贷利率或将进入“3时代”。

根据贝壳研究院监测数据，2024年1月首套主流房贷利率平均为3.84%。其中，1月一线城市首套房贷利率为4.13%，二线城市首套房贷利率为3.86%，三、四线城市首套房贷利率为3.82%。

目前，全国多数城市的首套住房商业性个人住房贷款利率下限均设为相应期限的LPR或LPR减10个基点。

也就是说，本次5年期以上LPR下降后，更多的城市，特别是不少一线城市的首套房利率下限可能都将会随着本次5年期LPR调降进入到“3时代”。

3、那么为啥要降LPR呢？

1) 当前房地产市场固然面临着诸多问题，但限制需求的核心因素，仍然是置业成本过高，尤其是按揭贷款利率过高。

根据中国人民银行2023年第四季度货币政策执行报告，截至2023年末，我国个人住房贷款加权平均利率为3.97%，较2020年以来高点下降了166bps，达到2009年以来的新低，但考虑实际按揭利率（按揭利率-CPI）处于2009年以来的76%分位数，实际购房成本仍然较高。

所有本次调降五年期LPR虽然幅度较大，但还是有空间的，同时对于支持房地产市场恢复来说，也有政策必要性的。尤其是对于存量高息贷款而言，5年期LPR大幅调降或有利于推动地产销售加快稳定复苏，并减少提前还贷的现象。

2) 存量房贷的压力一直是制约居民消费、投资意愿的重要因素，尤其是在处于经济恢复期的当下更是如此。

根据央行数据显示，2023年末个人住房贷款余额38.17万亿元，同比下降1.6%，这反映出居民贷款买房意愿的下降，也反映出消费信心的不足，5年期以上LPR的下调或有助于扭转这一局面。

二、不只利好房贷

这一次的降息，较为鲜明地传达出了对于房地产市场的支持信号。

不过，对于咱们基民来说，5年期LPR调降，可不止利好个人的房贷，还有不少深远影响呢。

第一、稳增长，刺激内需。

按揭成本降低，不仅会刺激居民购房需求，同时也降低了居民整体的生活成本支出，可以起到提振消费信心的作用，继而刺激整体内需。

参考此前2022年5月单边调降5年期LPR之后稳增长政策持续加码来看，本次5年期LPR超预期降息，稳经济意图也十分明显。

第二、给企业减负。

企业中长贷利率或也将受降息引导继续下行。而对企业来说，融资实际利率的下行，将起到缓解存量债务的压力和刺激需求的作用，相当于“真金白银”地降低了实体经济主体的成本负担，对实体经济的整体改善起到积极作用。

第三、提振市场预期。

LPR大幅下降传递出货币政策稳增长、促发展的明确信号，也传递出了提振居民住房消费、促进房地产市场平稳发展的强烈信号，有助于提振市场信心和预期。

第四、LPR的调降，更体现了金融业对实体经济让利力度的加大。

一方面，主要银行2022年以来四次下调存款利率，进一步打开了金融业让利实体经济的空间；另一方面，货币政策之外，还需与财政、就业、产业、区域等政策加强协调配合，形成合力并同向发力，确保资金切实流向实体经济，尤其是流向制造业和科技创新企业。

三、对于基民来说

消息一出来，市场应声上涨。那是不是意味着市场可能马上走出一波修复行情呢？现在来看，可能还言之过早。未来还有一些重要的“信号”有待观察。

1、未来可持续关注房地产市场的恢复情况和经济高频数据的走向。

房地产需求侧政策可能致力于推动居民置业门槛和置业成本进一步下降，或有望刺激居民潜在购房需求释放，不过，最终是否能拉动地产行业上行还有待观察，未来可持续关注房地产市场的恢复情况和经济高频数据的走向。

2、中期或对利率市场存在压力，但长期来看，不排除后续存款利率进一步下调的可能性，或进而对债市形成利好预期。

中期视角上，5年期LPR报价下调或刺激中长期信贷需求增长，对利率市场存在一定压力。

不过从长期视角来看，本次LPR报价下调后，预计商业银行存贷款息差可能会进一步收窄，在利率市场化机制改革的推进下，不排除在息差压力下后续存款利率进一步下调的可能性，或进而对债市形成一定利好预期。

3、稳增长政策可能还有后招。

这次的LPR调降，不能简单孤立来看，要知道，它也是咱们稳增长政策中的一环。

今年以来，先是春节前国常会部署稳经济稳市场，央行紧跟降准，证监会密集出台政策回应市场关切来稳定资本市场；而后在节后各地召开“新春第一会”部署高质量发展、民营经济等方面工作，抢抓“开门红”，再到这次的央行超预期降息……这些都反映出政策端正在不断发生积极变化，本轮稳增长政策可能仍有后招。

4、后续政策关注重点在于政策节奏和力度以及两会经济目标情况。

毕竟当前通胀水平仍处于低位区域，CPI同比增速连续四个月为负值，实际利率依然偏高，经济还有待复苏。

所以短期来看，接下来市场会如何演绎还是具体要关注政策的节奏和力度，以及两会经济目标情况。不过中长期来看，政策大方向不会轻易改变，即使短期存在波动也不用过多担忧。

参考文献:

1、兴证宏观段超 | 如何理解超预期降息——5年期LPR降息点评，段超、王笑笑、于长馨， 段超宏观研究

2、中金：LPR非对称降息助力稳预期，黄文静、周彭、张文朗，中金点睛

3、中信证券｜联合解读5年LPR历史最大调降，中信证券研究，中信证券研究

4、三问“最强”降息——5年期LPR利率下调解读【财通宏观·陈兴团队】，陈兴、谢钰，陈兴宏观研究

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