观点小结
核心观点：中性 纯苯延续弱势，国内供应增多而需求无增量，8月继续累库。苯乙烯低库存情况下仍有去库预期，预计近端利润和月差均保持高位，远端估值同时抬升。但苯乙烯远月预期偏弱，可以尝试做空10月苯乙烯-纯苯价差或苯乙烯12-01合约反套。单边价格受宏观和原油扰动，波动较大。
月差：中性 可以尝试12-01合约反套，苯乙烯冬季进入需求淡季，将季节性累库。
苯乙烯供应：中性偏多 国内外苯乙烯供应均处于偏低状态，天津大沽50万吨装置检修提前，欧洲BASF苯乙烯装置意外停车。
苯乙烯需求：中性 苯乙烯下游情况不温不火，开工变动不大。ABS利润良好，未来开工或提升。
纯苯需求：中性偏空 纯苯价格上涨后，下游产品利润普遍下滑。且苯胺装置集中检修，对纯苯需求下滑。
纯苯供应：中性偏空 恒力扩能后，纯苯产出再次增加。7月将迎来大量进口到岸，美韩之间大船套利窗口开启，我国8月进口或降至正常水平。
风险：-- 原油和宏观不确定因素较大。
纯苯延续弱势
供应稳定在高位
上周石油苯开工率81.88%，环比上升。加氢苯开工74.40%，环比持平（加氢苯于2024年2月29日剔除闲置产能，由911万吨调整至772万吨）。恒力石化纯苯产量增加。山东金诚石化10万吨纯苯装置5月投产。
数据来源：卓创，紫金天风期货
除苯乙烯外，下游利润微跌
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下游开工处于偏低水平
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BZN反弹
美国汽油库存降至低位，汽油裂差走强，辛烷值价格仍维持高位。美国调油情况仍然存在，短期很难对亚洲芳烃价格形成扰动。亚洲纯苯-石脑油价差小幅反弹至350美元/吨。纯苯华东港口库存5.0万吨，环比上升。
数据来源：卓创，隆众，紫金天风期货
海外纯苯相对疲软
北美地区，韩国出口至美国量消失，但来自欧洲的进口可以补足。西欧地区，苯乙烯装置外卖外卖纯苯导致市场崩塌。对美国的出口可能持续到9月。亚洲市场，8月韩国可能有5-6万吨纯苯出口至美国。跨地区套利：美欧和美韩套利关闭。
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8月偏弱
纯苯基本面在8月维持偏弱状态，国内供应处于偏高水平，下游中苯乙烯和苯胺装置停车偏多，需求不及预期。且7月进口货直接流入工厂，港口累库有限，8月累库将更加显性化。
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苯乙烯国内外供应均紧
8月偏紧
苯乙烯华东港口库存5.13万吨，环比上升；华南港口库存2.00吨，环比下降。
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开工逐步回升
上周苯乙烯开工率69.16%，环比上升。青岛海湾重启，天津大沽检修提前，大榭和华泰盛富检修推迟到10月10日。新增装置方面，京博石化60万吨装置投产推迟。
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装置盈利
苯乙烯盈利，利润为年内最高水平，近月利润超过远月。POSM利润回升。(POSM利润仅计算原材料成本，装置折旧、人工等均未包含在内）
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欧洲装置意外停车
北美地区，Styrolution Texas继续停车，Amsty乙苯装置停车。西欧地区，德国BASF苯乙烯装置意外停车，供应受损。亚洲地区，供需基本不变。跨地区套利：美欧套利窗口开启。
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EPS开工下滑
库存同比高位
EPS上周开工率45.63%，环比下降。PS上周开工率63.52%，环比上升。ABS上周开工率61.08%，环比上升。
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利润萎缩，ABS仍盈利
苯乙烯价格上涨后，下游利润开始萎缩，但ABS仍处于盈利状态。
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合约供需定价逻辑
成本定价
苯乙烯近端检修意外增加，叠加出口传闻，8月供需仍偏紧。与之相反的是，纯苯供应充足，下游需求偏弱，8月供需宽松。预计近月月差和苯乙烯-纯苯价差保持偏高水平，且已达到年内最高水平。可以尝试远月反套（12-01合约）或者做空远月苯乙烯-纯苯价差（10月）。
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供需平衡表
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