在上期文章中，我们提到了，7月末中储粮发布了新一轮增储公告，但从8月份以来小麦价格的实际表现来看，似乎并没有产生多大的提振效果，小麦价格依然延续前期的“大稳小动”。特别是从上周末开始，部分面粉企业开始逐步下调收购价格。这也让部分持粮主体再次产生恐慌，政策提振下小麦价格为何仍旧偏弱运行？后市小麦价格还有没有上涨的机会？针对大家关心的这两个话题，本文将做简要分析。

小麦价格偏弱运行背后的原因复杂多样，涉及市场供需、政策引导以及市场心理等多个方面。

首先，从整体的供应来看，两个“新高”就已经奠定了本年度小麦价格走势的主基调。第一个“新高”是国内小麦产量创历史新高，根据国家统计局公布的数据，本年度国内小麦产量1.38亿吨，较上年增加了365.8万吨。而且，和上年收获期遭遇烂场雨相比，今年品质整体较好。

第二个“新高”是进口创近年新高。2023年，小麦进口量再次突破1000万吨，达到了1210万吨，而2024年1-6月，进口量就达到了928万吨，本年度市场预期进口量大概在1400万吨左右，这一进口高量上一次还是在1988年和1989年。

其次，需求端的变化是影响小麦价格的最重要的因素。当前正处于面粉消费的淡季，在7月下旬的时候，虽然面粉经销商有采购和补库的操作，但面粉企业在订单达到一周左右后，新订单跟进明显不足。特别是从上周开始，新订单减少较为明显，山东部分中型面粉企业的新订单排期已经减少至2天左右的较低水平，限制面粉企业对小麦的采购积极性。

再者，从政策的引导作用来看也正在逐渐减弱。在前面我们提到的两个“新高”的前提下，本年度如果没有增储，恐怕当前的小麦市场早已哀鸿遍野。所以，我们看到，截至目前，中储粮在主产区公布的增储库点已经多达三百多家，这也是当前小麦价格能稳定在1.2-1.25元/斤区间波动的主要原因所在。但随着时间的推进，许多库点已经完成收储任务，政策性收储对市场的提振作用正在减弱。

最后，市场心态也是不容忽视的因素。自新季小麦上市以来，由于小麦后市走向始终不明朗，贸易商面临“存”怕不挣钱，“出”又不甘心的两难境地。同时，近期玉米价格持续下跌，小麦饲用替代性价比下降，进一步削弱了小麦的需求基础。因此，在7月底、8月初贸易商出货意愿增强。叠加近期部分地区雨水天气较多，不利于小麦的储存，进一步加剧了持粮主体的售粮心态。

虽然本年度面粉企业的库存处于安全水平的偏低位置，但随着阶段性到货量增加，下调收购价格也就在情理之中了。

短期来看，随着面粉价格下跌，面粉经销商在买涨不买跌心理的促使下，观望心态较重，面粉企业加工需求很难提升。但随着开学季和中秋节的到来，面粉消费需求有望出现季节性回暖，这将在一定程度上支撑小麦价格。但对于节日的提振究竟能起到多大的作用，还需要观察，毕竟在7月份价格低点时，部分面粉经销商已经提前储备了一定库存，也就透支了即将到来的节日需求。

不过，随着小麦价格的逐步下跌，已经向建库成本线靠近，这也使得部分贸易商的出库意愿减弱，小麦供应量环比或将减少。另外，虽然政策性收储虽然边际效应有所递减，但仍将继续对市场起到稳定作用。

因此，预计短期内，小麦价格仍将在1.2-1.25元/斤的区间内大稳小动，低位震荡。8月下旬至9月上旬，在节日消费带动下，虽有回涨，但上涨空间有限。

从中长期来看，进入9月中下旬以后，随着节日消费回落以及秋粮上市前部分贸易商的腾库需求，小麦市场遭遇双重挤压，价格或将面临下跌风险。10月份开始秋收秋播，小麦市场阶段性供应收紧，价格止跌反弹，但需求限制涨幅。因此，建议贸易主体根据市场变化灵活调整策略，把握阶段性市场机会，以避免不必要的损失。