在上周五发布预亏公告后，奈雪的茶于本周一（8月5日）股价下跌15.91%至1.48港元每股。

红星资本局注意到，奈雪的茶（02150.HK）今年上半年预亏4.2亿元至4.9亿元，亏损额接近2022年全年亏损水平。而2022年，是2018年以来，除了上市的2021年，奈雪的茶亏损最多的一年。

“在新式茶饮行业快速发展期间，奈雪的茶虽然较早进入资本市场，但并没有充分利用行业红利，导致在行业竞争加剧时处于不利地位。同时，奈雪的茶在门店经营上面临成本和收入的双向挤压，门店端成本优化空间有限，而消费需求尚未显著恢复，进一步加大了经营压力。”8月6日，食品饮料产业经营者陈小龙向红星资本局表示。

连锁经营专家李维华认为，奈雪的茶现在需要重新进行战略定位。

红星资本局采访奈雪的茶今年下半年将如何提振业绩、对于加盟门店数增速较低有何策略、未来是否会转向小店模式等问题，截至发稿时，对方暂无回应。

图自视觉中国

（一）

半年预亏接近2022年亏损额

奈雪的茶：消费需求未有显著恢复

近日，奈雪的茶发布盈利预警显示，2024年上半年预计收入约24亿元至27亿元，经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）约4.2亿元至4.9亿元。

红星资本局注意到，2023年奈雪的茶才刚从持续亏损中走出来，实现扭亏为盈，归母净利润为1116.6万元。2018年至2022年，奈雪的茶均为亏损状态，其中，除了2021年产生了可转换、可赎回优先股公允价值变动43.29亿元，导致其归母净亏损45.25亿元，2022年归母净亏损额最高，约亏损4.69亿元。

而此次的半年预亏额已接近2022年全年净亏损水平，也超越了2022年上半年净亏损水平。

对于亏损，奈雪的茶表示，消费需求未有显著恢复，门店收入承压，而集团门店端成本优化已基本到位，人力、折旧与摊销等成本短期内优化调整空间有限，从而导致门店经营利润率受到较大压力。

“茶饮这个赛道竞争非常激烈，外在因素肯定会影响他的业绩，但也和他本身有很大关系。”连锁经营专家李维华8月5日向红星资本局表示。

食品饮料产业经营者陈小龙告诉红星资本局：“奈雪的茶亏损可能主要与其本身的经营理念和战略思维有关。”

（二）

不进则退

新茶饮赛道有企业势头正劲

奈雪的茶2024年上半年预计收入如果是24亿元，则相较于去年同期有所下滑，如果是27亿元，则同比增长约1.1亿元，相比于2023年上半年5.49亿元的增速有明显下滑。

今年上半年，新茶饮赛道中有企业依然势头正劲。

据多家媒体报道，今年5月，霸王茶姬创始人张俊杰表示公司2023年全年GMV（商品交易总额）首次超过百亿，达到108亿元，同店营收同比增速为88%。2024年第一季度，霸王茶姬单季度GMV超58亿元，预计2024年全年GMV超200亿元。

“奈雪这个品牌势能现在整体来讲是往下走的，被后来者超越太多。奈雪的茶目前曝光度不够、联名上新出圈产品也少。”李维华表示。

在当下的茶饮圈，不进则退。

红星资本局了解到，奈雪的茶以“软欧包+果茶”为主要产品点，是早期网红奶茶品牌。过去几年，在降本增效的诉求下，奈雪的茶逐步缩减欧包产品线，主打新茶饮产品线。不过，各茶饮品牌的护城河本就不宽，奈雪的茶在新茶饮产品线并无充分的优势，与它同期且定位相似的主攻果茶的喜茶，近两年通过联名营销获得有效曝光；比他们定位更低的蜜雪冰城、茶百道（02555.HK）、书亦烧仙草等品牌，有着当前消费者看重的价格优势；后来者霸王茶姬、茶颜悦色则从产品革新层面成为近两年的茶饮新风向品牌。

数据也说明了问题，2023年，奈雪的茶直营门店客单价从34.3元下降至29.6元，但降价并未带来每间门店的日均订单量的提升，奈雪的茶每间门店日均订单量也从2022年的348.2下滑至2023年的344.3。

截图自奈雪的茶2023年财报

（三）

降低加盟门店面积要求

奈雪的茶面临分岔口

店均订单量和客单价均下滑，“门店端成本优化已基本到位，人力、折旧与摊销扽成本短期内优化调整空间有限”，奈雪的茶尝试开放加盟、拓展门店以提升业绩，但效果不佳。

开放加盟一年，截至2024年6月30日，加盟门店数为297家。比其早开放加盟半年的喜茶，一年时间事业合伙门店超2300家。

6月底，喜茶在多个社交媒体账号上宣布门店数量突破4000家，相比于2023年底宣布的3200家门店增长了800家，奈雪的茶则在今年上半年净增长门店数为239家（包括直营店、加盟店）。

“奈雪的茶定位很尴尬。他们想做‘茶饮界的星巴克’，做第三空间。但茶饮和咖啡不是一种调性，他们第三空间没有学好，反而把房租人力拉得很高。而在刚开放加盟时，奈雪的茶加盟要求比较高，这影响了加盟门店的扩张。”李维华向红星资本局表示。

而打造第三空间的大店模式也是奈雪的茶刚开放加盟时的要求，其对门店面积的要求明确限定在90-170平方米范围。在投资预算方面，开一家奈雪加盟店的预算为98万元起步，而其他家的加盟预算在50万元上下。

奈雪的茶也意识到了加盟门槛高的问题，今年2月，他们对加盟门店的面积要求下降，单店投资金额起步价下降到了58万元。

“开小店是适应市场需求，这会对奈雪的加盟业务起到促进作用。但影响有限，因为其自身业绩就在亏损，客单价和店均客单量也在下滑，加盟商为何要选择这个品牌？”李维华表示。

陈小龙认为，奈雪的茶开放更小店模式的加盟是对当前市场环境的适应性调整，这一策略可能会对业绩产生积极影响，尤其是在下沉市场。然而，这一影响是否能够成为奈雪的茶的出路，还需要观察市场的反应和公司对加盟模式的运营管理能力。

奈雪的茶若想要寻求突破，李维华认为，其需要重新进行战略定位。品牌调性是否还要坚持第三空间？商业模式如何更灵活？未来下沉还是出海？这些都是奈雪的茶需要重新考虑的问题。“最根本的，还是人才和团队的修炼，因为他们常常‘后知后觉’。”李维华称。

红星新闻记者 张露曦

编辑 杨程

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