事件：美国贸易代表办公室称，自9月27日起，中国制造的电动汽车的关税税率将上调至100%，太阳能电池的关税税率将上调至50%，电动汽车电池、关键矿产、钢铁、铝、口罩和岸边集装箱起重机的关税税率将上调至25%，而包括半导体芯片在内的其他产品的关税上调也将在未来两年内生效

本次实质影响比较小

美国对中国光伏产品提升关税的影响有限，因为国内企业已在东南亚建立了产能和供应链体系，主要输美光伏产品来自东南亚产能。

电动汽车关税较高，但由于美国市场并非国内整车企业的主要市场，因此对国内整车企业的影响较小。2023年国内对美出口新能源汽车不足2万辆，2024年第一季度出口量约为3000多辆，占国内车辆出口比例不到1%，占国内产量比例不足0.1%，影响微乎其微。

在医疗产品领域，美国对中国产品加征的关税超出市场预期，尤其是手套等产品，美国本土没有产能，。美国是国内医疗器械的重点市场，因此需要重点关注。

钢铁和铝制品对美出口占比较高，预计在10-13%左右，因此美国加征关税会有一定影响。美国加征钢铁和铝关税主要是为了获取摇摆州的选票支持。

美国对港口起重机设备加征关税，声称影响国家安全，预计占比不到10%。美国是国内起重机设备的重要市场之一。

最重要的是本次关税内容在5月份已经披露，属于市场预期内已经被消化了，预计对市场的影响更多的是情绪上的。

国内经济情况：

A股持续下跌的原因除了市场本身以外，最根本的还是经济预期比较差，上半年很多都拿我们和日本失去的二十年做类比就能看出来市场情绪了。

出口强于内需

国内8月份出口（以美元计价）同比增长8.7%，预期增7%，前值增7%；进口增长0.5%，预期增3.5%，前值增7.2%；贸易顺差910.2亿美元，预期775亿元，前值846.5亿美元。

为了解决国内需求不足问题，利好消费的政策一直在加码，以旧换新等也确实起到了一定的作用，问题的实质还是在于大家对未来收入预期不乐观，这点不改善的话还是不敢于消费。

房地产也是导致内需不行的另外一个因素，8月统计局70城口径一、二手商品住宅价格分别下降5.7%、8.6%，其中一线城市的二手房价格同比降幅超过二、三线城市。

房子是国内财富最大的蓄水池，以前房价涨的时候，大家算算房价一年增值了几十万，上百万，虽然没有现金流入，但资产上涨还会有一些信心，现在是有些高位买房的，房价下跌30-40%，首付跌没了，并且全社会预期还会继续下跌，信心怎么提升？

提高收入是关键，解决房地产无底洞下跌问题和消费刺激为辅或许才能真的解决内需不足。

内需弱

2024年1—7月份，社会消费品零售总额273726亿元，同比增长3.5%，8月份的最新数据显示社零总额3.87万亿同比增长2.1%，环比下降0.01%。

从国内经济看出口贡献了很大的增量逻辑，并且日本的企业在失去的20年中也是通过出海实现转型和维持增长的，国内内需不足情况下也出海也是大逻辑。

本次美国加税虽然已经在预期内并且占总基数占比很小，后续是否有更大的加息幅度或者别的国家跟进更值得关注，比如我们的强势产业在出口链上掐断影响也会很大（汽车出口增长22.2%，集成电路增长24.8%，机电出口增长8.8%等）

国内企业出海的方式

产品出海是将产品直接推向国际市场，关注具有国际竞争力和市场潜力的产品，如白电、工程机械等。

产能出海则涉及将生产线迁移至海外，以降低成本、提高效率，并更好地服务当地市场。这通常在劳动力成本较低或市场需求较大的地区进行。如电力设备、汽车零部件、消费电子等产业链公司

工程出海则侧重于提供技术和服务，参与海外基础设施建设，如港口、电站等，这有助于带动相关设备和材料的出口。这三种策略共同推动企业国际化，增强全球竞争力。

国内经济的一个重要变数是什么？

明年中国经济的一个重要变数在于美国总统特朗普是否能够连任并可能对中国实施加征关税政策。

90年代后日本经济内需与投资的表现如何？

在90年代泡沫破灭之后，日本经济中消费和投资增速中枢持续下滑，尤其到90年代末期，投资和消费增速多次出现负增长，这是在80年代几乎没有出现过的情况。这一阶段人口结构从轻度老龄化过渡至重度老龄化，导致生产成本上升，加上高企的内需成本和劳动力成本，成为推动日本企业选择出海的重要驱动力。

日本企业对外投资及出口地区格局发生了哪些变化？

90年代后，日本企业的对外投资快速增长，从96年的不到6%上升至22年的46%，并且出口与投资之间不是替代关系，而是形成互补并逐渐发展成双轮驱动模式。在地区层面，日本出口地区由80年代主要依赖欧美转向以中国为代表的亚洲新兴市场国家为主要来源，后者比重显著提升。此外，行业层面，80年代末至90年代初，以电机械、电机和运输设备为主的三大行业占据主导地位，随着出海规模扩大，后来出口结构逐步向化工和食品等行业转移。

日本企业出海历程中行业变迁的特点是什么？

在行业变迁上，早期制造业特别是电气机械和交通运输设备率先实现海外扩张，其对外投资占比一度接近三分之一。随后随着版图扩张，制造业内部开始向食品、化工、医药等材料类和消费品行业迁移。最后，伴随着全球价值链拓展，生产服务业的投资增加明显，如批发零售和金融保险等行业得到了较大发展。总体来说，日本企业出海历程体现了早期对具有竞争优势制造业的倾斜，中期制造业内部结构优化以及晚期向生产服务业延伸的趋势。

日本企业海外扩张的成果如何体现在收入和利润方面？

日本企业在海外扩张中取得的成果可以从收入和利润两个视角来观察。在收入方面，海外企业相较于国内企业在销售和销售收入增速上展现出明显的相对优势，并且各代表性行业的销售收入占比呈现上升趋势。而在盈利方面，至少在一二年之前，海外企业的利润率、总资产收益率以及利润份额均高于国内企业，显示出明显的盈利优势。不过，在2012年后，由于国内内需修复及中国等新国家崛起带来的竞争加剧，这一差距有所收敛。

日本企业出海扩张对股价表现有何影响？

从股价表现角度看，日本企业在海外扩张后的股价能否带来相对收益是值得关注的问题。通过整理日本东证指数上海外收入占比的数据发现，与宏观数据相印证，海外收入占比高的行业在股价表现上更具韧性并具备超额收益。例如，运输设备、精密仪器、橡胶产品等行业在海外收入占比超过40%的情况下，在2022年末时股价表现尤为出色。进一步研究显示，这些行业的超额收益来源于量、价提升以及利润率的提升速度和幅度，其中海外收入占比高且营收扩张速度快、利润率提升幅度大的行业如精密仪器、运输设备等在95年至12年期间的股价表现均具备明显的超额收益。

与日本失去20年相比，有很多相似的地方，内需不足出口是最大的亮点，我们最近出口数据是强于内需数据的，如果这点再被海外限制住，预期就更差了！

​