01.债券市场回顾

上周债市波动加大。

上周五相对前周五，资金利率上行，利率债收益率平坦化上行，信用利差变动不大。

周一市场情绪偏弱，二永债跌幅较大

周二税期央行大额投放OMO，债市有所修复

周三央行继续大额投放，大行卖出量减少，债市延续修复

周四市场情绪收紧，收益率上行

周五收益率小幅震荡

02.债券市场展望

纯债方面

本周债券市场调整为主，波动较大。税期叠加政府债净发行压力集中，资金利率上行。

在周一债市调整后，周二起央行连续大增投放，反映出对市场呵护的及时性。上周公布了经济和金融数据，内生需求仍有待提振，未来出口不确定性也有待持续跟踪。

中期债券市场仍有走强根基。短期债市可能需要关注两点。一是央行对机构投资长债的持续关注；二是财政政策的情况。

转债方面

转债中期配置价值在进一步提高，债性和股性估值数据层面已达2018年以来较高水平。

转债债性估值已经达到历史最低值，超过一半的转债跌破债底，达到转债扩容以来较为情绪化的水平，转债下修概率和个数在大幅增加。

当前多行业中均有较高投资价值的低价票，转债投资价值已经开始得到机构投资者和专业投资者关注，转债市场一致预期在逐步建立。

03.宏观数据回顾

7月社融数据

虽然票据扩张指向银行信贷供给意愿显著回暖，但企业信贷需求情况叠加禁止手工补息影响余震，似乎在继续拖累企业信贷。

从存贷差看，存款搬家节奏似乎有所放缓，但非银存款高增指向其资金或仍充裕。

在整体社融回落背景下，居民存款增速回升，年化季环比仍有12%。企业中长贷仍偏弱，但银行表内票据大幅扩张。政府债券发行加速，支出节奏不慢，政府实际融资支出强度仍高。

风险提示与重要说明：“市场回顾”数据来自Wind，为债券市场区间表现客观表述，区间为本页面标题日期，相关指数及行业表现不预示未来，不作为投资收益保证，亦不作为投资建议；“市场展望”、“数据回顾”由区间内公开消息整理而来，仅供参考，不代表易方达基金研究观点。不作为对上述所涉行业相关股票的推荐，也不作为对投资者的投资建议。基金有风险，投资须谨慎，请投资者结合自身风险偏好和承受能力谨慎投资