01 | 长债还是短债？

昨天讲完债基之后，有不少小伙伴纷纷留言咨询自己所持有的债基是长债还是短债？

今天和大家科普一下。

一，基金类型并不是非常准确。

所有的债券基金都有一个官方定义的基金类型，比如中长债基金，一级债基，短期纯债基金等等。

实践中，中短债基还好，基本上不会明明是中短债基，结果却买了长期债。

但有一些中长债基金，为了控制回撤，实际上也买了一堆的中短债，虽然顶着中长债的名头，但实际上却更偏向中短债基。

并且也会导致明明都是中长债基，投短债的基跌的少，投长债的基跌的快，表现两极分化。

二，久期

那要怎么看一个债基，到底是长债基金，还是短债基金呢？

最简单的办法就是看投资组合的久期。

债券久期（Duration）是衡量债券价格对市场利率变化敏感性的一个指标。它表示了债券投资者持有债券至到期时，平均需要等待多长时间才能收回其投资的资金。久期可以用来估算利率变动对债券价格的影响，从而帮助投资者评估债券投资的风险。

说起来有点绕，但实际应用非常容易。

假设某债基的久期是1年，那么市场利率上升1%，那么这个债基就下跌1%。

如果某债基的久期是5年，那么市场利率上升1%，那么这个债基就下跌5%。

如果某债基的久期是10年，那么市场利率上升1%，那么这个债基就下跌10%。

久期越长，利率上升，债基就会亏得越多。

三，应该怎么看？

目前债券基金并没有直接披露久期数据，但我们可以根据根据定期报告的内容自己估算出大概的久期。

这里以鹏华丰禄债券为例

年报中会直接披露，当市场利率上升25个基点（0.25%），那么债券基金就会亏损24799965.36元（2480万）。

我们再翻到利率风险敞口这一页，年报中有披露缺口为5965535725.11元（59.655亿）。

我们就可以根据以上两个数据计算出这个债基的久期为1.66

（计算过程：24799965.36/5965535725.11/0.25%）

也就是说，如果未来利率提高1%，那么鹏华丰禄这个债基将会下跌1.66%。

四，利率会涨多少？

那么利率到底会涨多少呢？

我们以10年期国债收益率为参考，目前的利率为2.353%。

2023年12月31日为2.5533%。

2022年12月31日为2.8353%。

2021年12月31日为2.7754%。

五，最终的分析

现在的利率相比前两年下降了一些，那么我们就可以评估如果未来利率上升到过往的水平，利率会提高多少？同时也知道了怎么根据利率上升的幅度计算债基的潜在亏损。计算如下：

如果利率提高到2023年底的水平，那么利率上升0.2%，鹏华丰禄久期1.66，可能会下跌0.332%。

如果利率提高到2022年底的水平，那么利率上升0.5%，鹏华丰禄久期1.66，可能会下跌0.83%。

经过计算，我们对自己所投债基的潜在风险，就有了一个量化的可参考的标准。

可以根据自己的预期和风险承受能力，进一步判断，是要走还是留？

今天的内容有点干，希望小伙伴们可以拿起笔自己动手算一算，只看不练习，是学不会的。

需要认真学习之后，了解风险，可以接受风险才适合操作。

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