-------写在正文前的思考--------

短期玉米现货为何偏强？1、小麦推涨：本周小麦非常强势，为玉米拉涨提供了拉拽动能。周六小麦出现落价迹象，周日小麦价格回调增多，警惕小麦下跌对玉米涨势的压制。

2、基差经营带动现货采购：盘面涨至2430时，锦州港二等玉米2280，05基差-150。这个价位应该有很多现货贸易商采用基差，空盘面收现货的经营策略。之前的评估是，盘面不能涨太多，不然现货贸易商的保证金风险太大，容易爆仓。但盘面是非理性的，从盘口观察来看，主力似乎并不甘于解决基本面短期失衡的问题。涨得越高，基差经营的现货贸易商，保证金风险就越高。

因此，对于基差经营主体会出现分化——对于保证金不充裕的贸易商，大概率盘面止损出局。转向单边收购现货，弥补期货端亏损。对于保证金充裕的贸易商，又出现两个分化：一个是盘面开空的时候，同时锁定了现货，他们后续需要考虑的是，基差进一步拉开时再次进场，通过更优的基差，获得更优基差加权水平，那么这部分贸易主体，未来会在基差走扩时，放空的同时，顶价收购现货。而对于盘面开空时，没有及时锁定现货的贸易商，盘面快速拉涨，吃掉的基差空间越来越大，倒逼他们顶价收购，直至锁定基差，这部分贸易商，也会存在短期补库行为。

3、中期现货合同带动现货采购：周二之前，市场对玉米评估一致性很强，就是供强需弱。签订中期现货合同，完全符合现货经营逻辑。但黑天鹅的扰动，造成这部分贸易商，不得不快速锁定玉米价格。可上游贸易商深知价格处于上涨趋势，越涨越不卖。采购方只能依托定价收购，来完成合同的有效执行。这部分主体，短期受限于完成合同的压力，必须提价收购，支撑现货。风险点：这批合同执行完毕后，采购动能会消失。

4、基层和投机渠道库存：现在最舒服的，应该是有头寸的贸易商，年前低价玉米已经处于盈利区间，现阶段随行就市采购现货，库存加权成本占优。同时，从采购主体需要干粮角度看，定价权在这部分贸易商手里。

5、深加工：由于深加工潮粮和干粮同步采购的特性，干粮的定价权已经转向烘干塔和贸易商。对于深加工的潮粮收购，烘干塔给的正向利润，远远大于深加工，所以不管烘干塔采取随来随走，还是囤货赌后市的经营策略，都对深加工粮源形成了强势分流。短期，深加工只能被动提价跟涨促量。对于这个逻辑，需要高频观察，何时深加工量价实现负反馈，这个指标可能是烘干塔收购增量见顶的转折点。另外，对于黑龙江深加工，逐步积累粮源外流风险，提价压力加剧，后续会加大提价幅度。

警惕，矫枉必定过正：1、一系列政策操作，短期影响了供需曲线。但中长期还是要回归供需基本面。但刚刚突发小作文，可能影响中长期供需格局。

2、周日突发小作文：某储粮，召开会议，把引导贸易商入市，限制进口采购，增加收储规模，延缓进口销售，以及进一步增储，上升到了两会期间维稳高度。

3、假设是真的，做评估：增加收储和延缓进口销售，都改变不了长期供求曲线。但限制进口采购，却会对玉米中长期市场，产生质的变化。之所以，国家做进口结构改革是由于临储取消后，玉米供需存在缺口，乌克兰和美国作为进口玉米主要来源国。恰逢俄乌冲突对供给的不确定性，国家才对供应链做了调整。如果限制进口采购，长期供需缺口改善了吗？该不会是，依托于现有进口玉米头寸，填补近1-2年供需缺口，以后有缺口预期了，再开启进口通道？短期矛盾凸显，是长期政策导向的结果，早干嘛去了？胡闹。

中期风险评估（假设进口不取消）：深加工和饲企：如果从不考虑需求阶段性增减，站在全年角度看待深加工和饲企需求，对于加工企业而言，开机率全年会围绕一个均值水平波动，也就是说短期玉米加工量是可以锁定在一个安全区间的。至于饲企更如此，日料消耗量上下幅度短期固定，中长期取决于存栏动态调整。如按照近两年养殖企业的经营理念，猪周期可能已经是个伪命题。规模场就是要长期保持高存栏，特别是下调LPR后，企业融资成本降低。规模场控场能力进一步提升。垄断，是养殖企业追逐的唯一目标。所以，存栏量大幅削减的概率并不高，对玉米的消耗，也会停留在高性价比替代的基础上，保持安全库存采购。所以，玉米的需求是平滑的。那么，玉米短期增量过后，甚至是05玉米交割高峰期来临时，下游能否吃掉这么多短期增量？

南方销区：未来3个月，南港有70+万吨阿根廷大麦到港，82+130万吨美高粱。截至16日，南港大麦66.1万吨，高粱库存81.8万吨。截至25日，南港二等玉米与大麦价差180元/吨，二等玉米与高粱价差由-220收窄至-150。后续观察，北港玉米价格传导至南港后，终端对玉米涨幅的承受边际。南港内贸玉米提货动能，与大麦和高粱提货动能的强弱评估。

-------玉米基本面信息--------

-------宏观市场信息--------