人民币兑美元8月2号再次大幅上涨，目前在岸人民币兑美元已经上涨0.8%至7.1855。

数据来源：Wind

// 利差缩小 //

人民币的显著升值引发了广泛关注，而其中一个重要推动因素便是中美债券收益率利差的缩小。自4月以来，中美10年期国债收益率利差已经收窄了约70个基点，而仅仅今天就收缩了15基点左右。这一利差的变化不仅提升了人民币资产的吸引力，也导致了更多国际投资者将资金投入人民币市场。

收益率利差的缩小对投资者的选择产生了直接影响。通常情况下，投资者在选择投资标的时，会考虑不同市场间的收益率差异。当利差缩小后，人民币资产相对于美元资产的吸引力增加。部分国际投资者可能会认为，在风险相对较低且回报较为接近的情况下，人民币资产，如中国国债成为了更具吸引力的投资选择。

在目前的市场环境下，这种收益率利差的缩小使得投资者更倾向于购买人民币计价的债券或其它资产。这一趋势导致了对人民币的需求增加，进而推动了人民币的升值。例如，随着国际资本大量流入中国债券市场，人民币资产的需求增加，这种需求的增长直接反映在人民币汇率的上升上。换句话说，人民币的升值不仅是市场预期的反映，更是实际资本流动的结果。

随着中美利差的缩小，人民币资产相对于美元资产的回报率优势逐渐显现。这不仅包括债券市场，还涉及其它人民币计价的金融资产。较高的回报率吸引了大量国际资本流入中国市场，进一步支撑了人民币的价值。

同时，市场对美联储可能降息的预期升温，使得美国的货币政策前景变得更加不确定。相比之下，中国的货币政策在当前阶段显得更加稳定和具有吸引力。这种稳定性对于国际投资者来说是一个重要的考虑因素。随着美联储可能的降息预期增加，部分投资者可能会减少对美元资产的配置，转而增加对人民币资产的投资。国内货币政策的稳定性与收益率利差的缩小共同作用，使得人民币资产在国际资本配置中占据了更为重要的位置。

此外，从历史经验来看，中美债券收益率利差的显著缩小往往是推动人民币上涨的关键因素之一。在过去的经济周期中，每当中美利差缩小时，人民币通常会出现不同程度的升值。例如，2017年初，中美利差缩小至低点期间，人民币兑美元汇率出现了明显的升值。这一历史经验表明，收益率利差的变化对于人民币汇率的走势具有重要的指导意义。

展望未来，如果中美债券收益率利差的缩小趋势持续，人民币资产的吸引力有望进一步增强。随着更多国际资本流入中国市场，人民币的升值可能会得到持续的支撑。同时，全球经济环境和各国货币政策的变化也将继续影响中美利差的走势，以及人民币的市场表现。

// 美联储降息50bp预期升温 //

美国劳工部周五公布的数据显示，7月份的就业增长放缓幅度远低于预期，失业率也有所上升。这一消息引发市场广泛关注，交易员们纷纷提高对2024年美联储降息的押注，目前预计降息幅度为111个基点。此外，市场认为美联储在九月份降息50个基点的概率高达90%。这些预期的变化反映出市场对美国经济前景的担忧以及对美联储政策走向的重新评估。

具体数据显示，5月份非农就业人数仅增长11.4万人，远低于6月份向下修正后的17.9万人，也低于市场估计的18.5万人。失业率也出现了小幅上升，升至4.3%，这是自2021年10月以来的最高水平。这些数据表明，美国劳动力市场的复苏进程正在放缓，经济活力减弱的迹象愈发明显。

就业市场的疲软不仅仅体现在就业增长放缓和失业率上升上。另一个受到密切关注的指标——平均时薪——也显示出通胀压力减弱。7月份平均时薪仅增长了0.2%，低于预期的0.3%；同比增长3.6%，也低于预期的3.7%。工资增长的放缓进一步佐证了经济活动的减速，并为美联储可能放松货币政策提供了更多理由。

就业增长放缓和工资增长减弱表明，美国企业在招聘方面变得更加谨慎，可能是由于经济不确定性增加、成本上升以及对未来需求的担忧。这种谨慎态度可能会进一步拖累就业市场，导致失业率继续上升。工资增长的放缓意味着消费者支出的增长可能受到限制，从而影响整体经济增长。

面对这样的经济形势，市场对美联储政策走向的预期发生了显著变化。交易员们目前预计，2024年美联储将累计降息111个基点，这一预期大幅上升反映了市场对未来经济增长的担忧。此外，市场对美联储在九月份降息50个基点的预期概率高达90%，进一步显示出市场对经济放缓和通胀压力减弱的担忧。

这种降息预期的增加，反映了市场希望通过更宽松的货币政策来支持经济增长和就业市场复苏的愿望。美联储的降息政策将通过降低借贷成本，刺激企业投资和消费者支出，从而推动经济复苏。报告公布后，美元指数重挫0.9%，直接拉高人民币。

// 日元升值影响 //

日元今天的大幅升值对人民币产生了具体而显著的影响，日元兑美元今天上涨1.2%。

日元升值往往导致投资者重新评估其资产配置策略。由于日元的避险属性增强，部分资金从日元流出，寻找其他安全且收益较高的资产，目前人民币成为一个受欢迎的选择。特别是在中国经济保持相对稳定的情况下，国际资本可能流入人民币市场，推高人民币汇率。这种资本流动可以直接导致人民币对美元和其他主要货币的升值。日元升值对人民币的影响还体现在外汇市场的套利交易上。套利交易者常利用汇率波动来获取利润，当日元对美元上涨时，这些交易者可能会重新评估他们的头寸，并调整对其他亚洲货币的投资配置。

具体而言，当日元升值时，投资者可能会减少对美元资产的持有比例，转而增加对其他亚洲货币资产的投资，包括人民币。这样做不仅有助于实现风险分散，还能在不同市场条件下最大化利润。通过这种调整，人民币资产因其稳定和较高的收益潜力，成为套利交易者的重要选择之一。这一过程不仅增加了人民币的需求，也可能进一步推动人民币的升值。

// 央行稳健汇率政策 //

8月1日，中国人民银行召开2024年下半年工作会议。继续实施好稳健的货币政策。加大金融对实体经济的支持力度，把着力点更多转向惠民生、促消费。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。推动社会综合融资成本稳中有降。强化预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。

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