京新药业

重点机构：

华夏基金：陈一君

中庚基金：殷乐

兴全基金：邱晓旭

汇添富基金：马磊

上海运舟私募基金：王岩

嘉实基金：王子瑞

上海高毅资产：刘慧敏、胡储辉

景顺长城：陈婧琳

调研摘要：

问题一：地达西尼的销售进展？

答：公司第一个治疗失眠的1类新药京诺宁？(地达西尼胶囊)于2024年3月25日正式实现商业发货，上半年共召开全国上市会、专题会等学术推广会议共30余场，已成功开发医院200余家，后续公司会继续通过自营和代理相结合的方式快速推进其商业化过程，实现产品的放量，给公司贡献销售收入。谢谢！问题二：2024年销售费用率的变化趋势？

答：2024年上半年公司销售费用3.84亿，同比下降3.63%，销售费用率下降2.72个百分点。公司连续几年实现了销售费用的下降，一方面来源于公司强调销售人效的提升；另一方面来源于销售费用内部结构的调整，控制费用的精准投放。随着地达西尼的市场推广，不可避免的会增加一定的费用，但是我们会努力控制销售费用率，希望继续保持稳定，甚至有所下降。谢谢！

问题三：公司2024年全年折旧摊销的情况？

答：2024年上半年，公司的大明市制剂基地、山东化学基地和杭州总部基地已经陆续转固，今年将是折旧摊销比较集中的年份。但是从上半年的情况来看，公司几个业务板块毛利率的改善，缓解了折旧摊销的部分压力。今年下半年我们也希望成品药、原料药几个业务板块继续发力，争取通过销售收入的增加减少折旧摊销的压力。谢谢！

问题四：公司其他创新药的进展？

答： JX11502MA胶囊和康复新肠溶胶囊II临床进行中；JX2105胶囊取到临床批件，临床I期顺利推进；其他在研项目10余个有序推进中。谢谢！

问题五：2024上半年制剂外贸增速超30%的原因？

答：从客户地区分布来讲，公司的制剂外贸业务主要以欧洲制剂代工和美国ANDA为主。今年上半年，一方面，制剂产能落地，打开产能瓶颈；另一方面，公司推进订单项目技术转移落地，完成技术转移项目9个，带来了制剂外贸超30%的增长。后续，公司会积极拓展欧美市场新客户和新兴市场，持续推进自主品牌建设，带来新的增量空间。谢谢！

问题六：销售公司调整后的落地执行情况？

答：公司去年上半年进行了销售模式的调整，把“分线制”重新合并，分为医院事业部和零售事业部。从去年三季度开始，销售调整的结果已经逐渐显现，并持续到今年上半年。2024年上半年，公司成品药实现收入13.01亿，同比增长17.13%。后续，公司会继续以集采中选产品为契机，深耕等级医院市场的基础上，拓展医院基层市场，自营+代理助力市场广覆盖，着力提升院内市场占有率。同时，与多家连锁药店深化战略合作，加速零售业务布局，带动院外市场快速增长。谢谢！

券商研报：

耐普矿机

重点机构：

高毅资产：朱春禹

嘉实基金：高群山，李广胜

景顺长城基金：冯思捷

万家基金：毛振强

调研摘要：

1、请王总介绍下公司半年度业绩情况？

答：得益于公司的国际化布局，持续深入开发国际市场，今年半年度公司营业收入和净利润都获得了较大规模增长，上半年收入为6.27亿元，同比增长达到57%；扣非净利润为8257万元，同比增长73%。剔除股份支付费用及可转债计提利息，公司上半年经营净利润超过1亿元。

2、请问公司二季度毛利率较一季度有所下滑，主要是什么原因导致的？

答：一方面是EPC项目的影响，二季度EPC确认收入有1.2亿，毛利率在20%左右，拉低了整体毛利率；另一方面是海运费的持续增长，也影响了公司第二季度的毛利率。

3、请问公司对智利工厂明年投产后的规划是怎样的？

答：智利工厂建成后主要服务智利及周边矿山客户。近几年南美地区矿山客户的订单增长较快，2023年增长近一倍，2024年上半年增长了120%。另外公司和美伊电钢一直保持着较为稳定的合作，对前期智利工厂的产能有一定保障。

南美地区是全球矿业最发达的地区，铜矿产量约占全球的一半。智利工厂建成后，可及时响应客户需求，减少供货周期，增加矿山客户对公司的信任度，更加有利于公司开发当地矿山客户。

公司在南美地区已深耕多年，产品质量及售后服务已逐步获得当地矿山客户的信任，目前公司在南美地区的占比还非常小，未来有很大的增长空间。

4、公司所处行业的竞争壁垒高吗？

答：行业的竞争壁垒较高，一方面是技术壁垒，一方面是客户进入壁垒。技术壁垒主要体现在材料和工艺水平，耐普矿机已有近二十年积累，核心产品目前拥有几十种材料配方，大型渣浆泵达到国际领先水平；核心生产设备为公司与供应商共同开发，工艺水平达到国际先进水平。客户进入壁垒主要体现在客户对供应商认证考核较为严格，产品试用周期较长，成为合格供应商后与客户黏性较高，客户为保证产能的稳定，不会轻易更换供应商。

5、请问下游各类型矿山的占比分别是多少？

答：目前公司70%的收入来自铜矿，8%来自黄金，4%-5%来自锂矿，其余部分来自铁矿石及其他金属矿山。

券商研报：

中科环保

重点机构：招商基金

调研摘要：

问：石家庄项目收购后三个月即经营情况大幅改善，请问公司具体是怎么对项目进行优化的？具体是在哪些经营指标上有所体现？目前项目的运行状态如何？

答：石家庄项目是去年年底收购的项目。该项目设计规模1,200吨/日，预计年供热量最大可达70-80万吨。该项目毗邻赵县医药产业园区，周边工业发达，热需求量较大且相对稳定。

公司收购前，石家庄项目处于亏损状态，该项目收购后三个月内实现了扭亏为盈，今年上半年经营指标大幅改善，供热量15万吨左右，项目盈利水平大幅提升。公司在完成收购后主要通过四个方面对该项目进行了提升改造。

一是进行了热电联产改造、供热管网铺设。公司与地方政府沟通，签订了工业蒸汽供应替代燃煤供热的协议，并铺设了供热管网，为华北制药等周边生物医药企业提供绿色热能。今年上半年已基本完成产业园区东区的供热管网铺设且已实现了对东区的供热，下半年预计还会增加西区的供热项目，预计供热量将继续保持增长。

二是输出了先进的运营管理经验。公司的热电联产模式具有成熟的应用经验以及先进的热能多元化、高效率及高附加值利用技术。收购石家庄项目后，将宁波片区稳定运营、联网供热的成熟经验快速复制到石家庄项目上，在垃圾焚烧稳定运营的基础上，根据当地热用户的具体用热需求，对发电和供热的运行模式进行了优化配置。

三是输出了标准化管理能力。完成收购后，公司充分发挥全国布局的规模化优势，将石家庄项目的采购流程、工程管理、运营管理等纳入了公司的标准化管理体系，实现了提质增效。

四是输出敏捷高效、奋发有为的企业文化。公司完成收购后成立市场部，积极拓展周边热用户需求的调研及接洽，持续扩大供热规模。同时对生产设备进行技术改造，包括不限于优化ACC控制系统，提升自动化投入水平，增加自动控制补偿，引入NOX前馈信号使得投入SCR氨水调节自动等，这也为稳定供热提供了重要支撑。

问：公司2024年上半年供热量同比增长幅度接近60%，在去年供热业务就表现良好的情况下仍然能实现大幅增长的主要原因是什么？

答：公司供热的绝对金额和增速都继续保持了较好的趋势，首先是得益于公司高度重视供热业务，将其上升到了战略高度。公司不论是在现有项目的业务拓展，还是在新项目选址方面，都会重点关注供热的可能性。

今年上半年公司完成供热78.34万吨，同比增长59.71%。供热增长主要是有三个原因：一是新收购的石家庄项目的供热量增长；二是公司原有的供热项目慈溪、宁波项目继续积极开拓潜在热用户，持续扩大供热覆盖范围及密度；三是宁波地区是国内经济发展较好的地区，公司项目区位优势明显，随着当地经济活动增加，热需求也有一定的增量。

券商研报：暂无数据