价值投资日志[超话] 张坤四季度增持阿里巴巴-W新进重仓携程、分众传媒、阿斯麦
与其他顶流公募基金经理区别的是，张坤如今所管的产品中有半数已经是QDII基金了，成为同行中较为少有的“双栖明星“。从2024年全年的成绩表现来看，截至12月31日收盘，全部的4只均录得正收益，其中表现最好的是易方达优质企业三年持有，2024年全年的净值增长率约为3.82%，最新披露的四季报曝光了张坤岁末年初的调仓动向。
首先看四只基金的股票仓位，整体上继续维持了上一季度的高仓位运作，全部四只产品的股票仓位均在94%一线，接近契约规定的上限：四季度末易方达蓝筹精选的股票仓位为94.07%；易方达优质企业三年的股票仓位为94.08%；易方达亚洲精选股票的股票仓位为94%；易方达优质精选混合的股票仓位为94.14%，从这一侧面也体现了张坤在投资上的自信。
其次看他在四季度的调仓，本文重点以规模最大的易方达蓝筹精选为例分析，对比四季报和三季报的十大重仓股，本刊发现持仓的完全是上一季的老面孔，思路还是在占据压倒性优势的白酒股之外，辅之以港股中的几大互联网龙头。但从进一步的调仓来看，张坤对港股中的龙头公司态度分化：一方面，12月31日时前四大重仓的占比超过9%，其中头两号重仓是腾讯和阿里巴巴-W,特别是腾讯时隔一个季度后重返组合的头把金交椅。
但另一方面，相比上一季度，张坤则是减持了中国海洋石油和美团-W。对此，张坤强调：“本基金在四季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，调整了科技和周期等行业的结构。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。”
他进一步解释：“现在，我们能找到越来越多同时满足高质量和高股息率两种属性的资产。这些公司在过去相对困难的环境中，通过自身经营效率的提升实现了净利润和自由现金流的稳定或持续增长，体现出应对逆境的能力。不少公司也展现出增加回报股东的能力和意愿，而且有望成为中长期的承诺，这无疑为长期投资者提供了坚实的基础回报。长期投资者可以在不新增投资的情况下，随着时间推移不断增加（通过公司回购直接实现或者分红再投资间接实现）持有的优质公司的股权比例。”
对比来分析他管理的QDII基金易方达优质精选，四季度在组合中新出现的两张面孔是携程和分众传媒，叠加上一季度出现的华住集团，说明了张坤在选股上思路日趋发散：其中携程入选说明旅游签证便利化带来的国际旅客潮现象也受到他的关注，而分众传媒的入选说明经济的逐步修复也使他开始关注消费品广告行业的复苏机会。
总结来看，阿里巴巴-W为易方达蓝筹精选、易方达优质企业三年持有四季度唯一增持个股，携程、分众传媒新进易方达优质精选持仓前十，此外阿斯麦重回易方达亚洲精选持仓前十大重仓股行列。
