资本市场如果有神话、有传奇、有常青树，那么一定是巴菲特。
巴菲特当然也被人质疑过，被人嘲笑过“廉颇老矣、尚能饭否”，但是这些怀疑最终都随着时间的流逝，纷纷被证伪。
美股近期上演的“惊魂一周”，再次把巴老爷子拉进大众的视野。
为什么？
因为巴菲特早已大幅减持，手握3324亿美元现金笑看市场涨跌，坐等机会。
这无疑折射了巴菲特的智慧，世人皆知老爷子价值投资、长期主义，却鲜有人知道老爷子也会减仓、会空仓、会休息、会等待。
姜还是老的辣。
3月10日，美股三大指数集体“跳崖”，特斯拉单日暴跌15%、英伟达蒸发5%市值，科技七巨头一夜“消失”的财富，超过7000亿美元。
这是什么概念？
相当于一夜之间，一个国家的GDP就凭空蒸发了。比如，越南2024年的GDP为4773亿美元。
其实，这也恰恰说明了美股确实有泡沫。
你想想美股的涨跌，动辄都已经是一个发展中国家的GDP，相当于美股短时间内就可以凭空创造、凭空消失一个国家的全部社会财富。
巴菲特能不知道市场已经有泡沫了吗？
世人皆醉，巴菲特却早已嗅到风险，早在2023年就因苹果估值过高开始选择减持，而且是美股越涨越抛，逐渐将伯克希尔的现金储备推至历史峰值。
2023年10月，巴菲特囤积了足足1470亿美元现金。
2024年05月，巴菲特已经囤积了1800多亿美元现金。
2024年11月，巴菲特在美股创下历史新高时，继续大幅抛售，累计囤积3252亿美元现金。
巴菲特面对市场的非理性，甚至喊出自己在美股已经找不到有投资价值的股票了。
巴菲特的门徒，投资界的另一个大佬段永平也在2024年开始陆续减仓美股。并公开表示“美股有点贵”。
资本市场，有卖就有买。
巴菲特在卖、卖、卖。那么，谁在买？
这些接盘的，大多数是认为巴菲特已经年老体衰的“聪明人”。
比如，国内某知名投资机构在巴菲特、段永平都已经明牌的情况下，喊出了我们没有跟随减持。并且，说出了自己的理由。
我分享其中两个有意思的理由。
第一个，他们认为DeepSeek的出现会增大全球算力需求而非减弱。
殊不知，微软巨头都已经开始减少对硬件、对算力的投资。据钛媒体报道，微软已经取消了与至少两家私营数据中心运营商签订的总计"几百兆瓦"的容量租赁合约。
这意思是，他们比微软还了解科技、了解算力、了解人工智能。
第二个，他们认为美国企业回购预计将达到1万亿美元，通过减少流通股数量和提高每股收益(EPS)来增强投资者信心，尤其是科技巨头将继续加大回购力度。
然而，企业回购这一套路是有特殊的历史背景。
早些年，美国降息且减少企业的营业税，这使得企业能够用较低的利息购买自家的股票，并通过利润、分红覆盖掉利息成本。
但是，现在呢？
美国是高息环境。
美国企业这样搞，其实风险很大！搞不好，就是债务危机。
所以，这些都不应该是看好美股、特别是高点看好美股的逻辑。更不应该是买的时候跟随巴菲特，卖的时候却有意识地不跟随巴菲特，耍小聪明。
说白了就是纸上富贵了，开始忽略了风险，忽略了常识。
接下来，讨论一下最重要的问题。
美股到底贵不贵？
这个问题非常好回答。
看一组数据，对比一下，就一目了然。
先看2024年12月份，巴菲特卖出时美股的估值。
美国标普500的动态市盈率向上突破30倍PE，处于过去20多年的历史高点区域。
此外，2024年Q4的标普500的30倍PE，换算过来差不多是3.3%的收益率，就是说整个股票市场的收益率甚至低于美债4.25%左右的收益。
当下，美股不仅没有对风险给出溢价，反而低于确定性的美债收益。
再来看下2020年3月，做下对比。
2020年3月，整个全球市场都处于恐慌时，集体看空时，巴菲特对此也甚是感慨，“我活了89年，也是第一次见到这样的市场。”
随后，巴菲特就公开表示，“不要浪费一次严重的危机”。据雅虎财经报道，巴菲特直言市场暴跌是长期投资者的机会。
巴菲特在3月10日接受雅虎财经采访时强调，市场暴跌是长期投资者的机会。
这就差拿着喇叭说，抄底了、抄底了。但是，很多人已经被下跌打蒙了、傻掉了，心中只有恐慌。
其实，但凡看一下数据。
2020年3月，标普500的PE是15，处于整个历史的低位。此外，换算成市场收益率差不多是6.6%。
而彼时，美国市场国债收益率已经趋于零利率。
当下，美股标普500的PE在30倍左右，国债4.25%左右。2020年3月，美股标普500的PE在15倍左右，国债零利率。
这么一对比就知道，当下的美股对比2020年3月的美股实在贵太多了。
最后，再讲一点大家经常忽略的事实。
巴菲特本质是保险公司的投资经理，伯克希尔哈撒韦本质上是全球最大的保险公司之一，2024年福布斯全球保险20强榜单中排名第一。
换句话说，资本市场真正的金融巨鳄根本不是什么木头姐、东方港湾之类的基金公司，而是险资。
险资普遍采用"削峰填谷"机制：在市场波动期（如降息周期）降低股票比例，增持国债等固收资产以平滑收益，进行长期布局。
这意思是，市场的顶往往就是险资卖出来的，市场的底往往就是险资买出来的。
险资就是市场的大主力！
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