刚果（金）锡矿停产影响分析（资料来源：中粮期货研报）
当前，刚果（金）拥有的锡矿主要分布在北基伍省、南基伍省、马尼耶马省及加丹加省。其中，锡矿产量最大的便是位于北基伍省，由Alphamin Resources控股的Bisie矿，是全球品位最高的锡矿之一，平均品位处于3%-5%之间，2024年该矿产量约为17324吨，同比增长38%。2025年，Alphamin Resources公司计划将该座锡矿的年产量目标提高到20000吨。除了该座矿山之外，其他三个省份中，位于马尼耶马省的锡矿产量相对较低，年产锡精矿约为1500-2000吨；位于加丹加省的Manono-Kitotolo锂锡矿当前仍以开发锂矿为主，锡矿尚未达到大规模生产阶段；位于南基伍省的其他矿区整体开发规模较小，但因矿石品位较高，未来仍有较大的商业开发潜力。
根据美国地质调查局的数据显示，2024年，全球锡矿产量约为30万吨，而Bisie矿的产量占全球锡矿比重约为5.8%，占刚果（金）比重超80%，2025年的生产计划中，Bisie矿Mpama South项目将持续释放产能，贡献超2000吨的增量。然而，该座矿山停产后，这一增量预期或将大打折扣，其自身产量的中断同样给锡的供应端带来较大打击。
根据测算，若刚果（金）武装冲突持续，最悲观的情况下该座矿山年内若无法复产，预计全年锡矿减量或达1.6万吨。在该事件发生前，根据全球供需平衡，考虑缅甸锡矿于年中复产的情形下，预计全球锡供需将由前一年的小幅短缺1100吨转向过剩7700吨。然而，Bisie矿停产后，即使考虑缅甸锡矿复产，最极端的情况下供需平衡也将由小幅过剩的预期转向短缺8300吨，这或将完全扭转全年锡的供需基本面格局，锡价的交易逻辑将由此逆转，基本面的短缺给予国内外锡价良好的支撑，若Bisie矿年内无法复产，则在当前的宏观环境催化下，锡价仍有一定上行空间。当然，上述仅是最悲观的情况下，即Bisie矿今年全年无法复产，而若后续刚果（金）的武装冲突有所缓和，该座矿山仍存在复产预期，则供需情况将随之转变。
另外值得注意的是，虽然戈马市的武装冲突位于北基伍省，距南部主要铜钴矿带直线距离超1000公里，但仍不排除武装组织向南推进的可能。而位于刚果（金）南部的铜钴矿带，其大部分矿权掌握在中资企业的手中，包含紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源、中国有色矿业等企业，若北部的局势扩大，影响范围蔓延，则刚果（金）的铜矿生产或也有一定潜在风险。因此，后续应持续关注刚果（金）当地冲突局势。 沪锡期货
