昨天，安踏发布2024年财报，营收同比增长13.6%至708.26亿元，净利润同比增长16.5%至119.27亿元。安踏交出如此亮眼的财报，但昨天今天股价却都呈下跌态势，事出反常必有妖。我认为主要有两个原因：一是整体毛利率和经营溢利率有所下滑，安踏2024年毛利率为62.2%，较上年同期下降0.2%，经营溢利率为23.4%，较2023年下滑1.2%；二是FILA增速明显低于安踏各品牌，FILA一直是安踏的现金奶牛，贡献近一半利润，但其2024年收入为266.26亿元，增幅仅为少得可怜的6.1%，低于安踏品牌的10.6%、其他品牌（包括迪森特、可隆）的53.7%。
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