摩根士丹利 （《中国金融：探讨潜在金融周期底部问题》
摩根士丹利认为，降息不仅未能刺激信贷需求，反而可能加剧工业生产者出厂价格指数（ PPI ）的负增长。首先，2024年居民金融资产同比增长12%，远高于4%的收入增速，这与2023年下半年以来的存款利率下调有关。低利率刺激居民储蓄而非消费，支付数据疲软也印证了这一点。其次，过低的利率阻碍了金融风险出清。工业企业利息支出在总成本所占比例极小（不足1%），降息对盈利改善有限，反而可能导致资本开支持续增长，延缓过剩产能出清，加剧PPI负增长。
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