中信【锡】异动点评
4月2日，锡价强势上涨突破前高，截至北京时间上午11：21，沪锡主力合约大涨4.27%至298650元/吨，伦锡价格进一步攀升至38160美元/吨，创2022年以来新高。
此前，据中国地震台网消息，3月28日14时20分，缅甸突发7.9级地震，震源深度30千米，周边国家震感明显，对当地造成明显破坏。受此影响，短期市场情绪获得提振。不过，随后根据多方信息报道，此次地震并未直接造成主要矿洞坍塌，锡矿复产实际受到的影响需持续观察。再加上国内现货市场表现平淡、锡锭库存持续累积，多空博弈下锡价小幅震荡。
但是，我们判断缅甸地震仍会对复产进程造成实质性干扰，导致全年产量预期出现一定下滑。主要原因是地震导致山体滑坡、桥梁坍塌、公路中断，能源、生活用品等复产所需基础物资的运输线路受损，叠加6月份开始缅甸佤邦将逐步进入雨季，预计锡矿实际批量产出时间将推迟到今年下半年。市场对锡矿供应担忧进一步发酵后，锡价再次突破上涨。
今年以来，我们持续强调对锡价的看涨预期并获得验证。二季度，锡供应紧张局面将进一步加深，刚果（金）动乱导致锡矿停产的影响将于5月左右开始传导至国内，而同时佤邦仍未复产，届时国内锡矿供应将面临明显短缺。此外，目前印尼精炼锡生产和出口仍未完全恢复正常、国内银漫矿业也处于停采状态，都加剧了锡市场供应紧张格局。因此，二季度或出现阶段性供需错配。当前，伦锡库存已下降至低位，截至4月1日，伦锡库存为3050吨；沪锡库存虽然仍在累积，但是冶炼厂开工率近两周已开始逐步下滑，或反映矿端紧张问题正在向冶炼端传导，预计后续国内库存也将进入去化阶段。综合来看，我们预计二季度锡价仍将震荡偏强运行，价格区间上限或进一步上移至31-32万元/吨。
风险因素：需求增长不及预期；刚果（金）局势超预期恶化；佤邦复产进度超预期
