基差交易（Basis Trade）是一种利用现货和期货市场之间的价格差异进行套利的策略。这种策略通常涉及高杠杆，因此风险相对较高。基差交易的基本概念是，投资者通过借贷资金，利用现货和期货之间的价格差异进行投资。通常情况下，由于现货和期货的价格差异较小，投资者往往会用到高杠杆，以此来放大他们的收益。不过，这种高杠杆的策略同样伴随着高风险：一旦市场出现波动，可能会导致投资者迅速平仓，进而引发连锁反应。
2025年，美债市场的剧烈波动背后，隐藏着基差交易的风险与潜在的不稳定因素。在特朗普的贸易政策影响下，市场的波动加剧，特别是美债的表现却大于预期之差。交易员们逐渐意识到，依赖基差交易的投资组合可能在应对市场动荡时显得格外脆弱。一位市场参与者提到：“看起来最近的走势令我想起了2020年3月疫情初期的疯狂局面，彼时许多对冲基金不得不平仓，以应对融资问题。”这种恐惧感在市场中蔓延，使投资者愈发谨慎。
基差交易的本质在于利用美债的收益率差异进行套利。一旦市场波动超出预测，许多对冲基金和银行可能迫于风险，不得不被迫平仓，进一步加剧了市场的剧烈波动。业内人士普遍认为，当前的美债暴跌状况已然脱离正常波动范畴，造成了一系列潜在的系统性风险。
根据Apollo Global首席经济学家Torsten Sløk的估计，目前市场中基差交易的规模约为8000亿美元，并将继续扩大，尤其是在美国财政赤字持续扩大、国债供给上升的背景下。
