美豁免从中国进口的部分产品关税
1、豁免了什么？
下午CBP公布了新一轮豁免，包括计算机、服务期、半导体零部件、智能手机（8517.13）、GPU（8473.30和8542.31）、路由器、液晶显示器等部件。
2、是否豁免中国？
豁免了。
原文明确要求这些商品的出口商在申报自己出口商品的次级分类栏目下填写“9903.01.32”，而这一科目是对等关税（）新设立的税目，专门用于豁免4月5号落地的对等关税（在该税目下的产品，其征收的关税税率和对等关税落地前一样）。特别的，CBP文件指出，该豁免设计的关税包括9903.01.25（10%对等关税）、9903.01.43 – 9903.01.62和9903.01.64 – 9903.01.76 （非中国的对等关税）、9903.01.63（中国对等关税）。
3、总豁免金额多少
我们用HS4位码大致测算了一下，本次豁免中来自中国的金额大约全年约1000亿美元（存在高估），占中国出口至美国总额的22%。自全球的金额为3300亿，大约占总进口的10%。
4、有什么含义？
我们理解本次豁免和此前豁免加墨满足USMCA的汽车关税一样，反映特朗普团队比较忌惮关税直接冲击美国对外依赖度高的下游消费品。此外明确豁免GPU、智能手机的关税也反映出特朗普团队仍然希望避免关税对科技行业的巨大冲击（特别是考虑到近期该行业股票的暴跌和对华盛顿的巨大游说压力）。但也有一种较小的可能性，是特朗普团队打算将这些商品留至未来通过Section 232来加关税，理由是对等关税行政令（14259号）明确提出豁免“钢铝、汽车、药品、半导体”，而前两者都是已经被加征了232关税的商品。
四、关于NV链及果链的影响
大摩认为：豁免政策推出后，对于NV链及果链，或形成正向修复。
1、不少投资人担心 GB200在海外组装好，运至美国会高额征税。
受此次关税豁免政策推动，海外组装好的AI服务器运至美国，由于NV卡的价值量占比为绝大部分，所以，AI服务器进口至美国可申请豁免关税。
2、果链方面：
果链方面，则需关注“美国成分”如何认定，参考TD Cowen的iPhone 16 Pro Max的价值量拆分，其SOC+射频+电源芯片等合计为134美金。占硬件BOM比例27.6%，占售价比例为11.2%。
目前需要进一步确认的是，苹果会采用何种价格去给iPhone报关？应不会是硬件的BOM，但也不至于是终端售价。不同报关价格对关税有一定影响。
同时，要考虑到iOS也可认定为“美国成分”，如把软件成本考虑在内，苹果也大概率可以申请豁免关税。
