投资三要素：估值、成长与分红 在股票投资的江湖中，估值、成长、分红犹如三把利

投资三要素：估值、成长与分红 在股票投资的江湖中，估值、成长、分红犹如三把利刃，是投资者衡量股票是否值得买入、持股或卖出的基本要素。然而，绝大多数投资者往往只盯住其中一两个指标，却不知唯有将这三者综合平衡考虑，方能在股市中无往不利。 古人云，买股票要买三“好”学生：好行业、好公司、好价格。即便公司再好，若估值过高，买入后也未必能获得丰厚收益，如2800元的茅台、700港币以上的腾讯。低估值是投资者安心持股的安全垫与护城河，能够抵御市场的各种不确定性风险。戴维斯双击，即估值提升与业绩增长双重因素促进股价大幅上涨，其前提便是估值足够低，否则便可能变成“单击”，甚至出现估值下跌抵消公司业绩增长利好的情况。 不同类型的公司，估值的侧重点也有所不同。周期股最好在1pb以内，越低越好；成长股小于1peg较为理想，同样越低越好（即一个长期业绩增长X％的公司，市盈率应小于X）；红利型个股则分红收益率大于5％为佳，越高越好。由此可见，对公司进行估值时需区别对待。 成长无疑是股票投资者的心头好，市场上各种概念股层出不穷，各种叙事故事让投资者热血沸腾，其本质在于投资者认为这些股票“以后会赚大钱”。但并非所有高增长的股票都具备真正的成长性，公司一年的高增长可能是财务洗澡或困境反转的结果，因此看财务报表时一定要关注“扣非净利润增速”。真正的成长股应是多年维持稳定高增长，且能预测未来若干年依然能保持稳定增长的股票。 在投资领域，常常存在这样的争论：购买低估高分红股票的投资者认为自己是价值投资者，而购买成长股的投资者也自认为是真正的价值投资者。其实，他们都有一定道理，但前提是成长股必须是“真成长”。所有股票的长期投资价值最终都要回归到“分红”上，才能真正回报股东。当公司过了早期高速成长期，增速放缓时，就应提高分红比例，像贵州茅台、长江电力等公司便是如此。一个长期不分红的公司，不过是供赌徒博弈的筹码，毫无投资价值。 要想在投资中取得成功，就需平衡好估值、成长、分红这三要素，并将其作为选股、持股、卖股的依据。但有人认为，成长期的股票往往不会高分红，高分红的股票一般也不会有高增长，A股市场不可能存在同时符合这三要素的股票，这不过是为自己的懒惰和傲慢找借口罢了。 以杭州银行为例，按照25年业绩，其PE=4.8倍、PB=0.7，分红收益率5％，成长性在前些年有据可查，未来若干年也能维持15％以上的增长，且分红会随业绩同步增长，堪称估值、成长性和分红三要素完美结合的典范。持有这样的公司，能让投资者享受到分红不断增长的良好持股体验。 回顾2010年～2020年，招商银行和宁波银行非常符合估值、成长、分红这三个要素，若能长期持有，收益颇丰。但未来十年，若不根据这三要素综合平衡重新选择股票，盲目认为招商银行还能继续跑赢所有银行股，那就如同守株待兔的幸运儿，难以在变化莫测的市场中持续获利。 再看众安在线，这是经过多年观察，因关税战带来绝佳机会才完成建仓的股票。从三要素来看，它具备估值和成长两要素，虽不完美，但其未来几年的成长性预计在30～50％左右，具有高成长潜力，且当前PB＜1，未来有实现戴维斯双击的可能。当然，若未来公司发展到成熟期仍不肯分红，那也将失去投资价值。 《笑傲江湖》中有三门武功：吸星大法、易筋经、独孤九剑。若只学其一，如仅学吸星大法，虽能快速提升内力，但有副作用；若学吸星大法+易筋经，则能化解反噬，内力深厚；若三者皆通，则几乎无人能敌。投资中的估值、成长、分红三要素，就如同这三门武功秘籍，需要投资者长期修炼，融合贯通，不断平衡，最终达到熟练运用的境界。如此，在选股时才能一眼定胖瘦，持股时波澜不惊，卖股时坚决果断，在股市的江湖中笑傲风云。