达瑞电子 24年报及25Q1业绩点评：业绩超预期，围绕大客户持续“提份额+拓品类

达瑞电子 24年报及25Q1业绩点评：业绩超预期，围绕大客户持续“提份额+拓品类”，有望受益端侧AI趋势 24年业务多点开花&25Q1业绩延续高增 1、公司发布24全年级25Q1业绩：2024年公司实现营收25.66亿元（YoY+84%），归母净利2.42亿元（YoY+229%），24全年业绩加回部分一次性减值（未收回的信托理财）后位于业绩预告中值，符合预期；；25Q1实现营收6.59亿元（YoY+45%），归母净利0.57亿元（YoY+84%），大超预期！⚡ 2、从各分部收入来看，24年呈现各业务多点开花态势，消费电子功能件、结构件、自动化设备、新能源组件收入分别增长79%、87%、186%、76%，主要得益于公司围绕核心大客户持续“提份额+拓品类”战略有效推进，游戏机、AR设备、AI耳机等新品类持续导入；新能源业务亦从电池pack结构件向电机电控等细分领域延伸，大客户宁德项目放量带动稼动率提升，毛利率修复。 被忽视的端侧AI最佳配角 字节系端侧AI产品陆续发布，包括AI耳机（Ola Friend）、AI玩具（显眼包）等等，通过内置豆包大模型显著提升产品力。Softgoods（包布、皮类等）系公司优势产品品类，与头部厂商Bose、Sony等保持了长期稳定供货关系。公司也是Ola Friend、PICO的软包供应商，供货ASP在大几十到小一百不等，有望受益于大客户产品放量。公司具备为客户提供软包类产品整体解决方案能力，有望伴随字节系、meta等端侧新品发布而持续增长，产品覆盖持续拓宽。 突破A客户直供&触达潜在百亿级市场空间 公司加大A客户拓展力度，在2024年顺利拿下新品IPad保护壳项目独供，新款IPad发布备货带动公司2024年消费电子结构件增量明显。中期角度看，公司拿下的直接供应资格主要为Softgoods领域，涉及的品类并不局限于Ipad本身，包含手机、手表、耳机、VR等全产品条线，我们预计整体可触达的产品采购量级为百亿级。公司具备多年国际头部客户合作经验及综合解决方案的提供能力，后续与A客户的合作有望以点带面逐步铺开，逐步提升在A客户Softgoods领域供应份额。