昨晚，招商银行披露了2023年的业绩与利润分配方案。招行去年营收3391亿，扣非净利润1460亿，董事会提议每股派发现金红利1.972元，共派现497.34亿元（含税），分红比例35.01%。

今早，招商银行跳空高开，全天领涨银行板块，盘中最大涨幅A股达4%、港股达6%，简直强到没朋友，why，是业绩超预期，还是分红超预期？学习完表舅的分析，《招行年报里的十大真相》，及卖方研报后，更倾向认为是后者，分红超预期。

3月14号，平安银行披露了2023年的业绩与利润分配方案，10派7.19元(含税)，共派现139.53亿元，分红比例30.04%，大超市场预期，此前每年的分红比例不超过15%，次日开盘，平安银行盘中最大涨幅也近5%。

但有朋友会说，分红会除息，于散户而言，等于“白分”，股价为何大涨？另外，若是现在投资银行，注意，是投资，不是投机，潜在投资回报率是多少？就上面这两个问题，剁手来回答下。

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第一个问题，分红会除息，于散户而言，是不是就等于“白分”？

分红和回购，都是上市公司回报股东、分配现金的手段，若是分红和回购的金额是相同的，那从回报股东的角度看，二者是等效的，不存在白分一说。

回购是企业“剥夺”了股东分红的支配权，“强迫”股东选择分红再投资，且由企业代替完成再投资的动作，而现金分红，是把红利的支配权还给了股东，让股东自我决定，是否要分红再投资。

因为股东信仰不一、人心不齐，仅有部分投资者，收到分红后会选择分红再投资，所以这与“强制”分红再投资，即回购，带来的体感差异太大。

企业实施回购，正常情况下，会把股价向上扭转，或者是加强上涨的趋势，账户持仓市值在持续增加。

企业实施分红，账户收到分红后，股价会被除息，这样分红后和分红前账户总额不变，就会认为是“百分”，白分，是因为股东们没有再投资，如果大家都选择再投资，那体感效果和回购就一样了。

此前，剁手写过一篇，《分红和回购有何区别》，大家点击可查看。

第二个问题，银行提高分红比例，股价为何就会大涨，而其他公司就没这效果？

先说分红的实质，分红就相当于公司以PB为1的价格，跟投资者做资产清算。

如果一家公司的市净率为5，采用高分红策略其实是不合算的，分红这个操作，会损失股东价值，本来账面上的1元净资产，在市场上可以得到5元的估值，而分到股东手里就真的只有1元了。

相反，如果一家公司的净值率为0.5，采用高分红策略，股东的价值会被强化，本来账面上的1元净资产，在市场上仅可以得到0.5元的估值，那只需0.5元就得到1元的资产，你说谁不爱呢。

这样讲，可能有些朋友，还是不太理解，我给举个例子，你就懂了。

比如A公司，在没有分红前，公司股价是10元，每股净资产2元，市净率PB=股价/每股净资产=5，那也就是说市场只愿意给5倍估值。

如果有一天，公司老板选择大额分红，分红比例为1元/股，分红后公司的PB=（10元-1元）/（2元-1元）=9，公司估值变为9倍，估值直线提升，市场吸引力直线下降，股价大跌的可能性是不是就大幅增加？

相反，如果B银行，在没有分红前，公司股价是5元，每股净资产10元，市净率PB=股价/每股净资产=0.5。如果有一天，公司大额分红，分红比例为1元/股，分红后，市净率PB=（5元-1元）/（10元-1元）=0.44，前后对比，估值更低，吸引力更足，市场更喜欢了，这就是银行大额分红后，市场更加青睐的原因，之一。

第三个问题，若是现在投资银行，注意，是投资，不是投机，潜在投资回报率是多少？

此前说过，支撑股价上涨，或者是投资赚钱，我们要么赚银行估值修复、扩张的钱，要么赚利润增长的钱。

首先，我们来看，如果只赚利润增长的钱，潜在投资回报率。

假设，银行的经营质量不会快速恶化，事实上也不会大幅恶化，尤其是四大行、招行等这种重要性银行，他们要是大幅恶化，那我们离爆发系统性金融风险已不远了，这是当局绝对不能接受的事情。

那么，现在以5.6倍市盈率买入招行，就相当于你已经锁定，每年赚得5.6的倒数，大约是18%的年化收益率。怎么理解，就是招行以现在的赚钱能力，保持不变，它不到6年时间，就可以赚8000亿，和现在的市值一样，等于再造一个招行。

这仅仅是考虑赚利润增长的钱。

其次，如果是我们还要考虑赚估值修复的钱，那潜在投资收益率远远超过18%，想当年，2020年，市场给招行的估值是2PB，现在是0.88PB，咱就别说是修复到2PB，只要修复到1PB，招行持有6年，潜在回报率都在年化20%以上。

年化20%的收益，散户看不上、公募看不上，但是保险看的上啊，人家有的是长钱，愿意耐心持有等待，拿个五年、十年没任何问题。

所以，这就是剁手愿意撸口子买银行ETF的原因之一，毕竟哥的钱也是长钱，愿意等待！

银行分红的大时代，也是银行投资的大时代，勇敢的拥抱吧。