9月3日，中国船舶行业的两大巨头中国船舶和中国重工双双发布公告，双方正筹划由中国船舶吸收合并中国重工的重大资产重组。中国船舶在《关于筹划重大资产重组停牌公告》中表示：为进一步聚焦国家重大战略和兴装强军主责主业、加快船舶总装业务高质量发展、规范同业竞争、提升上市公司经营质量，中国船舶工业股份有限公司与中国船舶重工股份有限公司正在筹划由中国船舶通过向中国重工全体股东发行 A 股股票的方式换股吸收合并中国重工。

消息发布之后，股吧里一片欢腾，很多人都把这一合并与2015年中国南车和中国北车的合并联系起来。毕竟当年中国南车和中国北车合并之后股价在几个月之内涨了好几倍不少人都发了财，这次的合并各方面都很类似，同样是同业合并避免竞争，同样是国有大型企业之间的合并。网友们的表态都很积极，如“埋伏这么久，终于可以数板子了……”“还记得中国中车吗？”“参考南车，北车当年的重组，这是得涨到100”“重上300再造辉煌”等等。但是很诡异的是，就在消息公布之前的一天，中国船舶和中国重工的股票同时出现了大跌。9月2日中国船舶下跌9.04%，中国重工下跌了6.39%，这又是怎么回事呢？

我们把两次重大重组的前因后果做一个比较，就不难发现问题所在了。首先就是当年中国南车和中国北车合并之前的状况，2014年之前市场比较低迷，南车和北车的股价一直都处于阴跌状态，成交量也非常少。当时基金的力量也没有很强大，更何况这种股票也不是基金所青睐的对象，因此根本就是无人问津。2014年10月首次传出合并消息，股价快速上涨，成交量持续放大，股价最终冲高到接近40元位置。以那个时候的财务数据来分析，中国南车2013年每股收益0.3元，2014年中期每股收益0.17元，2014年全年每股收益0.41元。按照这样的业绩计算，中国南车的市盈率水平维持在10-15倍之间，属于中等水平。正因为股价处于中等水平，当恰逢重大资产重组利好，就有了足够的市场空间，股价后来上涨数倍也就具备了基本条件。

现在中国船舶和中国重工的情况就不一样了。从2022年至今中国重工的股票从3元多起步上涨到最高5.82元，近期下跌之后还有4.98元，涨幅50%左右。同时过去数年时间内该公司都是处于亏损或者微利状态，因此市盈率水平极高。即使以业绩最好的时候也就是今年中期每股收益0.023元推测全年盈利，市盈率仍然会过百。中国船舶股价表现更甚，2022年14元左右起步，前一段时间最高股价达到43.66元，近期股价出现较大回落之后仍有34.9元，涨幅已经超过150%。过去3年业绩同样不佳，只有2023年业绩出现较大上升，每股收益0.66元，因此市盈率水平也是非常高的，在50倍以上。

当年出现“中国神车”走势除了自身股价因素之外，还有一个很重要的背景，就是牛市。中国南车和北车合并之前的时间是2014年10月，当时指数已经从2000点左右爬升到2300点附近，涨幅15%左右，而当时南车和北车的股价几乎没有什么动作。当消息披露之后，股价快速上升，直到2015年4月创下历史高点为止。在这个过程中市场资金大量涌入，其中还包含了非常多的融资资金。在那一波牛市结束之后，中国中车股价也同样大幅度下滑，10个月的时间就下跌了7成以上，显示了融资资金的威力。现在的市场是什么样子大家都看见了，从2016年之后已经不可能再出现牛市，现在指数更是已经跌破了3000点。既然没有牛市背景，当然也就没有那么多资金涌入，想要短期暴涨难度相当大。

除此之外中国船舶和中国重工里面还有一大批潜在的做空力量，基金。对比2022年股价上涨之前的中报持仓数据和最新的2024年中报持仓数据，2022年中期共有307个基金持有24488.13万股，而现在共有1149个基金持有56218.36万股。虽然持仓的大头都是指数基金，他们不会卖出。但是还是有相当大比例的是主动型基金持有，在现在市场状况不佳的背景下，如果有大手笔强势买入，一定会有部分基金趁机出逃的。

所以考虑到以上这么多因素，部分事先探知消息的资金选择在9月2日提前出逃，也就没什么奇怪了。从成交席位来看，卖出前5名有3个机构专用席位和沪股通专用席位，已经很清楚了。因此我们只能说，未来中国船舶和中国重工合并之后，股价可能会有部分炒作，但是指望复制当年中国南车和中国北车的辉煌，这难度不是一般的大啊。