甲醇：91价差走强，复刻2022年

今日我们将深入分析甲醇期货市场，重点关注价差走势、库存状况以及潜在的投资机会。通过对历史数据的对比分析，我们旨在为投资者提供全面的市场洞察。

价差走势分析

近期，甲醇市场出现了一个引人注目的现象：在价格下跌过程中，甲醇的九一价差持续走强。这表明1月合约的跌幅超过了9月合约，导致两者之间的价差扩大。这一现象反映出市场对远期01合约持有较为悲观的态度，与甲醇市场的传统产业逻辑存在较大差异。通常，01合约因其供需预期良好和季节性强势而受到市场青睐，往年九一价差多为负值，显示1月价格高于9月。然而，今年1月合约的表现相对疲弱，与2022年情况相似，值得我们进一步探讨。

数据来源：期货数据分析家、卓创、wind

数据对比分析

为了更深入地理解市场走势，我们利用期货数据分析家的数据对比功能，对甲醇01合约进行了详细分析。通过筛选二零二二年、二零二三年以及今年的数据，我们发现以下情况：

价格走势：今年的甲醇价格走势与二零二二年单边价格走势相似，近期价格持续下跌，目前价格在2,400元左右。值得注意的是，01合约在后期出现了V型反转的上涨。

基差情况：目前1月合约的基差与二零二二年较为相似，基差先走弱后走强。

价差表现：一五价差相较于二零二二年较弱，但整体价差走势呈现出先涨后震荡再下跌的模式。

库存状况：今年的甲醇库存整体压力小于二零二二年。在当前时期，甲醇库存开始持续累库，但预计去库幅度将较大。此外，原油价格目前低于二零二二年水平，而煤炭价格的波动幅度较以往两年大幅下降，这可能对甲醇的成本端产生影响。

数据来源：期货数据分析家、卓创、wind

库存状况解析

在库存方面，近期甲醇库存停止了累库趋势，整体库存处于季节性中心位置。预计在9月底之前，库存可能会继续保持累库趋势，之后可能出现去库现象。目前，华东地区库存偏低，整体库存在季节性低位，而华南库存较高，江苏和浙江地区库存也相对较低。未来，整体发货量有望增加。

沿海江苏进口船货卸货量延续缩减，而华南到港卸货量环比增多，尤其是泉州港口，整体沿海甲醇库存略有上涨。截至8月15日，沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存在93.9万吨，环比上涨0.1万吨，涨幅为0.1%，同比下跌13.04%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估42万吨附近。

供需变化探讨

供应方面：受价格弱势下行影响，甲醇生产利润有所压缩，整体利润与去年基本持平。开工率近期变化明显，经过一轮集中检修后，开工率直线拉升，整体开工已恢复至较高水平。预计到明年3月份之前，甲醇国内整体开工将维持在偏高位置，供应端压力较大。

截至8月15日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.04%，较上周提升1.15个百分点，较去年同期提升2.39个百分点；西北地区的开工负荷为83.88%，较上周提升5.10个百分点，较去年同期提升8.20个百分点。虽然华北、华中地区开工负荷下降，但受西北开工负荷提升的影响，导致全国甲醇开工负荷提升。截至8月15日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为：63.33%，较上周提升1.62个百分点。

进口方面：海外产量处于历史性高位，表明海外供应充足。华东地区和总到港数量均处于季节性高位，进一步加大了供应压力。

据卓创资讯不完全统计，预计8月16日至9月1日中国进口船货到港量85.87万吨-86万吨(按照固定船期正常到港的情况下)，其中江苏预估进口船货到港量在48.57万吨-49万吨，华南预估10.3万吨-11万吨，浙江预估24万吨-25万吨，预估内地仍有3万吨-4万吨进口船货到港。下旬至月底到港船货增多，预估沿海整体库存稳中走高。

国际甲醇装置开工有所下滑，目前开工在80.31%附近，环比上周下滑接近2个百分点，同比去年增长8个百分点。具体来看，伊朗装置开工维持前期，多数正常；马油小装置重启恢复正常，大装置运行平稳；沙特一套装置计划外关停；埃及装置正常；新西兰装置签订短期业务安排，向新西兰电力市场提供其合同天然气，因此暂停其在新西兰的生产运营直至10月底；美国装置运行维持前期。新建装置方面，G3装置正常，马来西亚新装置投放时间或有推迟。

数据来源：期货数据分析家、卓创、wind

需求端：甲醇制烯烃的需求对甲醇价格具有举足轻重的影响。前期，下游开工持续下降，降至历史性低点，但近期快速回升，整体开工已回到偏高水平。外采MTO的开工率数据尤为重要，目前已明显恢复，未来仍有恢复空间，对甲醇需求端构成利好。

国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在79.90%，较上周上升5.55个百分点。天津渤化项目重启，现已运行平稳，青海盐湖PP项目也陆续恢复；另外，内蒙古久泰、南京二期目前仍停车中，关注月下旬或月底附近重启节奏；阳煤、联泓及斯尔邦等项目运行多维持前期。

总结与展望

通过对甲醇产业数据的梳理，我们得出以下结论：目前甲醇供应较为充足，需求逐步提升。从基差和价差的变化来看，当前市场情况与2022年较为类似。因此，建议投资者和研究人士重点关注2022年甲醇价格和价差的变化情况，以期为未来的投资决策提供参考。随着市场供需关系的不断演变，甲醇产业链的库存、供应和需求状况将继续成为影响市场价格的关键因素。

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重要提示

【作者信息】

作者：韩冰冰

单位：华融融达期货

投资咨询号：Z0016290

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