洋河2023年报已出，营收331.26亿，同比增长约10%；净利润100.16亿，同比增长6.8%；每股分红4.66元。

洋河2024年半年报还没有出，但一季度报告显示扣非净利润为60.5亿元，比23年同期56.65亿元同比增长6.79%，这个结果想相比较与贵州茅台增长15%是差了一点，但基本上是可以接受的。

洋河23年扣非净利润为98亿元多一点，2022年扣非净利润为93亿元，同比增长6.1%，实际定下2023年的目标是营收增长15%，在净利润率不变的情况下，扣非净利润也应该保持同样的增长幅度，但比较遗憾的是，没有做到，网上拿来喷高层的一点是，明明没有做到，还说自己基本上做到了，被认为是不诚信的地方。

这一点，是一个不利的地方，除去贵州茅台，我们在看看其他几家白酒行业的头部企业，看看业绩怎样？

五粮液23年扣非净利润为301亿元，22年扣非净利润为267亿元，同比增长13%。五粮液24年一季度扣非净利润为140亿元，23年一季度扣非净利润为124亿元，同比增长13%。

泸州老窖23年扣非净利润为132亿元，22年扣非净利润为103亿元，同比增长27%。泸州老窖24年一季度扣非净利润为46亿元，23年一季度扣非净利润为37亿元，同比增长23%。

山西汾酒23年扣非净利润为104亿元，22年扣非净利润为81亿元，同比增长29%。山西汾酒24年一季度扣非净利润为63亿元，同比增长30%。

与白酒行业几个头部企业相比较后，更能看到洋河确实的掉队了。这一点需要承认。

由于增速变慢，导致的结果应该是想应的估值较低，如果其他几家头部企业估值能够到20倍或者25倍，洋河目前的增速可能给到的估值大约是15倍左右。

23年扣非净利润为98亿元多，为了方便估算，直接按100亿元处理，15倍市盈率对应的市值为1500亿元，洋河现在的市值为1200亿元，12倍的市盈率，相当于8折的折扣价。这个价格算不上诱人，基本上可以接受。

26年的业绩按7%的增长率，对应的扣非净利润为120亿元，对应的市值为1800亿元。如果企业利润增速能够到10%以上，对应到20倍市盈率，市值为2400亿元，刚好是现在市值的2倍。就是未来三年向上最多有一倍的增长空间。

再看分红，23年度分红每股4.66元，按80元左右的价格，股息率为5.8%，如果价格继续走低，股息率还会再增加。

如果未来三年企业扣非净利润增加按5%左右估算，或者是更悲观一点，还没有达到5%，按照同样的分红率，还能得到同样的股息，比存到银行会好很多。6%的股息率对应的价格为77元，7%的股息率对应的价格是67元……这样的股息率，会有资本过来购买的，所以就是说，向下的空间有限。

未来三年，综合一句话，向下20%的跌幅，5.8%的股息率保底，对比向上100%的涨幅。

现在80元的洋河可以继续持有，静待企业发展，迎来戴维斯双击。

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