周期性波动是经济运行的本质特征，无论人类社会如何进步，科技如何先进，经济管理手段如何高明，都无法避免这种周期性的波动。

经济周期中最重要的莫过于康波周期，它用于判断长期经济走势具有相当大的可靠性。

康波周期分为复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段。

康波周期的划分依据主要是核心主导国即美国经济的阶段性表现。

本次康波周期的四个阶段划分：

复苏期：1982-1991年

繁荣期：1991-2008年

衰退期：2008-2020年

萧条期：2020-2031年

目前，我们正处于康波周期的萧条阶段，这是各方人士一致认可的。但关于萧条期的具体起止时间，存在不同的观点。

周期天王将本轮康波萧条期的起点定在2015年，结束于2025年，这个观点被市场广泛接受。然而，通过对美国经济运行的深入研究，我认为第五次康波周期的衰退期应为2008-2020年，2020年之后才是萧条期真正的起点。

本轮康波周期的萧条期将持续约十年，直到2031年之后才会迎来新一轮周期的复苏期。

2025年不仅不是复苏期的起点，2025-2031年反而是萧条深化的阶段，危机程度将远远超过2020-2025年。特别是在2028年前后，全球经济和金融市场可能会面临一次严重的危机。

如果说2020年因世纪疫情而导致的萧条第一次冲击持续时间较短，经济运行在不久之后迅速恢复正常，那么在2025年之后萧条期的后半程中，萧条持续时间将会显著变长，经济衰退将是持久性的。

历史经验表明，每次衰退期和萧条期经济都会面临两次冲击。

例如，在上世纪30年代的“大萧条”中，第一次冲击发生在1929年，第二次冲击则发生在1937-1938年；在1970年代的大萧条中，第一次冲击是1973-1974年的石油危机，第二次冲击则是1979-1980年的伊斯兰革命和两伊战争。

无论是衰退期还是萧条期，康波周期中的第一次冲击通常与标志性事件相关。

例如，1971-1973年的布雷顿森林货币体系崩溃和石油危机、2008年的次贷危机和2020年世纪疫情，这些事件标志着康波周期进入阶段。

康波周期的第二次冲击则更多地发生在新兴经济体或资源国，比如2015年中国股市的大幅下跌。

在康波萧条期，必须经历两次冲击，通常第一次冲击极其严重，第二次冲击相对缓和一些，而且经历第二次冲击之后的两三年内萧条即告结束。

本次康波衰退期的两次冲击分别发生在2008年、2015或2018年；萧条期的第一次冲击发生在2020年，第二次冲击预计将在2028年左右。这种划分与流行的观点不同。

许多人认为在房地产周期下行阶段，资金会从房市流入股市，这是一个错误的观点。

在房地产处于上行期时，股市未必会进入牛市；而在房地产调整期，股市从来不会出现牛市，而是同样处于调整期。

这是因为房地产业不仅是一个产业，而是衡量经济运行的标志性产业。房地产行业不景气调整不结束，经济运行就难以真正复苏，股市也不可能进入牛市。因此，房市与股市之间存在着密切的关联性，它们的表现通常是同步的，而不是相互独立的。

明年初美国政府即将换届，新政府的政策极有可能出现较大转向。可以预见到的是，贸易保护主义将会得到强化。无论如何，这都是对世界经济整体运行不利的，也是导致全球经济进入衰退的关键原因之一。

康波萧条期也是新兴产业逐步成长壮大的时期，以美国为例，人工智能产业发展迅速方兴未艾。而人工智能对经济整体的影响是深远的也是深刻的。

这就意味着，在新一轮科技革命和产业变革的时代，在人工智能等新兴产业崛起的同时，相当多产业面临着转型的阵痛和被淘汰的命运。

在新旧更替的过程中，此消彼长的结果必然导致经济运行受到显著影响，波动性明显加大。这就是康波萧条期的本质。直到新旧更替完成，经济运行才能走向新一轮复苏。

目前来看，以人工智能芯片和其他受益AI发展的科技巨头的股价均已经处于历史顶部区域，它们的股价继续向上拓展的空间已经极其有限，而是将进入为期一年左右的震荡筑顶期。

美国于2023年下半年结束加息周期，加息的负面影响将在2024年下半年逐步显现出现，从而很快会进入降息周期。然而，由于时滞的存在，降息将难以阻止美国经济进入衰退。

当美国政府换届完成，当AI股票筑顶结束，当美国进入降息周期，也就意味着正式进入萧条期的后半段。

美股有可能在2025年开始进入长期熊市。2025年左右美股触及的高点将是百年牛市的终点。之后进入的熊市将是漫长的，调整幅度也是惊人的，即进入超级循环浪的（IV）浪调整阶段。

超级循环浪反映了国运兴衰。超级循环浪（IV）浪调整可能会从2025年起持续20年左右直至本世纪中叶2050年前后。

有意思的是，可以预料到很多人会把美股超级循环浪的（IV）浪调整当作美股建国以来200多年牛市的终结，其实后面还有一个上升浪。美股超级循环浪的（IV）浪调整结束之后，就进入最后一个（V）浪上涨阶段，约持续20-30年。

当2070-2080年间超级循环浪（V）浪见顶之时，也就意味着美股自美国建国以来的牛市彻底结束了。

就中短期而言，美股从今年7月中下旬起将进入为期三个月的震荡调整期，道琼斯指数至少会下跌10%以上，调整低点约在37000-36000点。直到10月底才会展开新一轮上涨，也是熊市来临前的最后诱多行情。

根据当前的全球经济形势和市场趋势，留给A股运行牛市的时间已经不多了，大约只有未来近一年左右的时间。因此，A股极有可能重演历史上的快牛走势。初步预测，A股将在2025年6月前后见顶，然后与全球股市一起进入熊市。

正确认识经济长周期当前所处的阶段和金融市场的未来趋势至关重要，错误的判断可能会导致严重的后果。