2024年上半年，港股呈现了一波探底-反弹-回调的走势，恒指6月份开启震荡回调，高股息板块持续跑赢；美股标普500指数31次破新高，Big Tech继续称王称霸；A股连升三个月后近期显著回落，YYDS组合（即银行、运营商、电力、石油煤炭）获青睐。

估值层面上，港股三大指数较年初均有所修复，但目前仍处于中低位，尤其恒生科技仍低于历史近九成时间；美股持续攀升下，三大指数市盈率已来到历史极高位；A股上证、沪深300指数市盈率处于中低位，创业板则仍在历史最低水平。

港股：市场震荡回调，高股息板块继续领跑

港股市场自5月下旬以来基本处于反弹后的震荡回调阶段，回吐了反弹期间约一半的涨幅，投资者情绪偏于低迷。6月份恒指日均成交约1112亿港元，上半年日均成交好于2023年，市场交易活跃度的改善也有目共睹。

主要指数：恒生指数、恒生国企、恒生科技、红筹指数上半年累计涨幅分别为3.9%、9.8%、-5.6%、15.4%，反映了今年以来科技股的表现相对落后，而高股息板块则持续跑赢大市。

市场沽空：港股大市沽空比例于6月份有所回升，截至6月底的沽空占比约为16%，略低于历史均值。从沽空角度看，4、5月份反弹后的获利了结已经大体完成，恒指在18000位置具有较强的支撑韧性。

公司回购：今年上半年港股市场累计回购金额已达1265亿港元，基本已经追平了去年全年的回购规模。6月份港股上市公司回购金额超380亿港元，创单月历史新高，腾讯控股、美团-W的单月回购规模分别达190.6亿、67.7亿港元。

资金流向：6月份南向资金净买入超过870亿港元，连续4个月大幅流入；其中，沪市及深市港股通分别净买入456亿和421亿港元。迄今为止，港股通渠道已累计净买入超过3.3万亿港元。

行业表现：6月份港股电信服务、公用事业、能源等高股息板块继续保持升势，年内表现十分出色；房地产、大消费、医疗保健等走势疲软，上半年显著跑输大市，消费者需求和信心不足是主要的制约因素。

个股表现：6月份美的置业、亚盛医药-B、鸿腾精密、华晨中国等个股表现居前，涉及重组、并购、消费电子和高股息主题；君圣泰医药-B、联合能源集团、四海国际等表现落后，医疗股以及部分“冲港股通”次新股跌幅较大。

美股：标普500半年31次破新高，Big Tech称王称霸

美股三大指数表现分化显著，“科技股含量”较大的标普和纳指近两个月来持续冲击历史新高，“Big Tech”依然显著跑赢市场。据彭博社汇编的数据，标普500指数在2024年1月至6月期间创下了31个历史收盘新高。

主要指数：道指、标普500以及纳指月内分别上涨了1.1%、3.5%及6.0%，费城半导体指数上涨6.8%，由苹果、微软、英伟达、谷歌、亚马逊、Meta和特斯拉组成的科技七巨头（Mag 7）在6月份涨近9%，年内涨超30%。

行业表现：美股信息技术行业的表现“遥遥领先”，6月份上涨近8%，今年以来累计涨超25%；能源、金融、医疗保健等紧随其后，年内惟房地产行业录得负涨幅，累计下跌了11.6%。

个股表现：6月份奥多比、嘉年华邮轮、欧特克等个股表现居前，主要受到季报业绩的推动和市场对人工智能潜力的持续看好；沃尔格林联合博姿、Enphase Energy、耐克等个股表现较差。

A股：情绪降温，YYDS组合持续跑赢市场

A股近一个多月呈现回落态势，投资者情绪逐渐降温。经济数据的修复具有波折性，人民币汇率压力和金融市场的改革也需要时间消化，后市流动性拐点和估值修复仍然可以期待。

主要指数：6月份A股主要指数均收跌，上证指数在权重股的托底下年内基本收平，深证、创业板指则分别下跌了7.1%、11%。退市新规之下，小型股大多遭遇了大幅回撤，科创50、北证50、中证1000指数年内跌幅相对较大。

资金流向：6月份北向资金重新出现流出情况，净卖出约444亿人民币；其中，沪股通净卖出246亿人民币，深股通净卖出198亿人民币。迄今为止，北向资金累计净买入约1.8万亿人民币。

行业表现：以能源、公用事业、电信服务、金融行业为主的高股息板块今年依然大幅跑赢市场，“YYDS组合”（即银行、运营商、电力、石油煤炭）构成的大蓝筹股在整体市场环境较差的情况下获得大量资金青睐。

个股表现：6月份A股鹏鼎控股、立讯精密、长电科技等个股表现靠前，在结构性机会中新质生产力、出海题材、AI以及消费电子新周期相关的个股受到追捧；晶澳科技、隆基绿能、大全能源等光伏板块受产能和竞争影响跌幅较大。

（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）