财政流程长，约束多，顾虑考虑涉及多方，这就是财政做预期管理的时候不容易的地方，今天看样子主要是想表达”要相信我们”，态度积极诚恳，已经尽力去缩小和市场预期的差异！虽然有点像女方问男方什么时候结婚，他说他是爱你的，女方问他彩礼多少，他说准备较大规模，不止这些，女方问他见不见家长，他说在走流程，你说他不积极吧他说了爱你正在准备钱走流程，你说他积极吧似乎都没有直接回答你的问题，这时候看女方怎么想这个问题了！

段子归段子，严肃财经看法如下

本轮信用周期低点大概率确认！保地产、提升赤字率、兜底垃圾城投！

与部分投资者原本预期的全面型政策不同，本次会议的重点更多集中在风险的化解和新增债务的使用，对于民生收入端、后周期的消费端着墨较少。

我们认为本次会议可以定位“偏积极”，虽然增量政策规模并未确定，但会议三大亮点指向财政持续发力且有空间、资金来源确定、化解风险决心足，因此未来加力且又平滑的增量政策带来潜在的“慢牛”机会，当前第一阶段反弹已经基本结束，慢牛进入第二阶段。

核心受益板块：化债方向比如amc公司、城投公司、ppp项目企业；地产银行等杠杆敏感型企业。

讲讲交易部分，

首先，分歧还是有的，主要是觉得态度超预期，但落实内容低于预期，所以各有各的解读，满手持仓的肯定都在喊多，没持仓的肯定都觉得弱于预期，我们看今天国债交易的话，很中性。

其次，对于摸索出的线索，其实都集中到了地方财政上，毕竟地方债务集中置换是少有的增量信息。卖方都在推环保之类的，逻辑其实是之前欠的钱，这次有机会还掉了，这些上市公司的应收款都是地方政府的隐性债务。但这不是新逻辑，因为市场上早就干了，个股我就不提了，大家都可以看到。如果继续搞，就看市场热度了，要注意的是，这种情况是一次性坏账回收的逻辑，不是可持续发展的逻辑，所以估值不会给的高。市场瞎炒的话，是另一回事。

最后，提示一下，环保股质量良莠不齐，治理方差特别大，加上地方债务置换逻辑很难精准定位到某个公司，所以很不好搞，而市场上没有相关ETF，尽管有环保etf但都是新能源标的。我倒是希望有个“应收款都在地方政府手里ETF”。从市场的角度看，地方债务相关的基建城投和环保，其实也都是搞起来了，市场都有预期的。

之前提示的蒙草生态，风口来了。

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