一、市场概况：

本周，央行开展了500亿元逆回购操作，因有11640亿元逆回购到期，全周净回笼资金11140亿元。隔夜和七天期等短期利率整体保持稳定，非银机构继续受分层影响资金成本略高。受央行行长关于降准发言等因素影响，一年期存单利率明显下行。

本周中，财政部与央行负责人相继表态，认为目前我国地方政府债务风险总体可控、未来仍有降准空间等，受此鼓舞债市表现偏向积极。银行间主要利率债10年期品种收益率加速下行，国债活跃券“23附息国债26”、国开活跃券“23国开10”等收益率一度冲击历史新低位置。30年国债收益率亦连创新低，期限利差压缩明显。

二、基本面与政策：

要牢牢把握高质量发展这个首要任务，因地制宜发展新质生产力。面对新一轮科技革命和产业变革，我们必须抢抓机遇，加大创新力度，培育壮大新兴产业，超前布局建设未来产业，完善现代化产业体系。发展新质生产力不是忽视、放弃传统产业，要防止一哄而上、泡沫化，也不要搞一种模式。各地要坚持从实际出发，先立后破、因地制宜、分类指导，根据本地的资源禀赋、产业基础、科研条件等，有选择地推动新产业、新模式、新动能发展，用新技术改造提升传统产业，积极促进产业高端化、智能化、绿色化。

国务院总理李强3月5日在政府工作报告中指出，做好政府工作，全面贯彻落实党的二十大和二十届二中全会精神，按照中央经济工作会议部署，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，全面深化改革开放，推动高水平科技自立自强，加大宏观调控力度，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，统筹新型城镇化和乡村全面振兴，统筹高质量发展和高水平安全，切实增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期，巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，增进民生福祉，保持社会稳定，以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业。

最新政府工作报告指出，2023年国民经济总体回升向好，国内生产总值超过126万亿元，增长5.2%，增速居世界主要经济体前列，城镇新增就业1244万人，城镇调查失业率平均为5.2%，居民消费价格上涨0.2%，国际收支基本平衡。2024年GDP增长预期目标为5%左右；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗降低2.5%左右，生态环境质量持续改善。

受国务院委托，财政部将2023年中央和地方预算执行情况与2024年中央和地方预算草案提请十四届全国人大二次会议审查。2024年，赤字、专项债、超长期特别国债、税费优惠、财政补助等多种政策工具将组合推出，财政将保持适当支出规模，将聚力促进经济持续回升。今年赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06万亿元；拟安排地方政府专项债券3.9万亿元。值得重点关注的是，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元。

3月6日下午，中国人民银行行长潘功胜在记者会上表示，中国的货币政策工具箱依然丰富，货币政策仍有足够空间。在货币政策的调控中，将更加注重平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡和外部均衡的关系，强化逆周期和跨周期调节，着力提振信心、稳定预期、稳定物价，为经济运行发展营造良好的货币金融环境。中国人民银行将以专业、务实的精神，贯彻落实党中央、国务院决策部署，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，坚持服务实体经济的根本宗旨，加大宏观调控力度，加强总量和结构双重调节，巩固和增强经济回升向好态势，持续推动高质量发展。

全国政协经济委员会副主任易纲建议，设立房地产预售资金保险机制，由中央财政或人民银行每年按预售监管资金余额的1%提取预售保险基金；允许房企主体按照公司治理结构依法合规动用一定比例的预售监管账户资金。

据CME“美联储观察”，美联储3月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为95.0%，降息25个基点的概率为5.0%。到5月维持利率不变的概率为81.3%，累计降息25个基点的概率为18.0%，累计降息50个基点的概率为0.7%。

当地时间3月6日，埃及货币（埃及镑）突然崩盘，埃及镑兑美元汇率一度暴跌近40%，一度跌至1美元兑50.55埃及镑，创历史新低。埃及央行在临时会议上宣布，放开汇率管制，将允许由市场力量决定外汇汇率。埃及央行同时宣布“暴力加息”，将关键利率上调600个基点至27.25%，希望缓解该国严重的外汇短缺问题，并从国际货币基金组织获得数十亿美元的新贷款。

三、后市展望：

今年“两会”期间，政府工作报告、各部委负责人表态等信息密集发布，关键词包括“中国式现代化”、“高质量发展”、“高水平安全”、“新质生产力”、“提振信心”、“稳定预期”、“政策空间足够”等等，全年“稳中求进、以进促稳、先立后破”的总体政策基调毋庸置疑，后续成效值得期待。

预计新增长模式或告别大起大落，年内债券基本面趋于中性。财政政策逐步加码、货币政策积极配合，未来降准降息或仍有一定的空间，资金利率中枢或在现有水平上进一步下探，将相对缓解当前收益率曲线过于平坦化的格局，债券长牛走势依然可期。建议短期内维持现有仓位与久期，后续则需密切留意各项稳增长政策的落实兑现情况、广义政府债券（包括超长期特别国债、一般地方债、政府专项债券等）的发行节奏变化等，适时择机操作。

风险提示：以上市场数据来源wind。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。