2023年12月日本制铁公司宣布计划收购美国钢铁公司，消息披露之后美国钢铁公司的股价出现大涨。最初在市场有听闻风声之前股价只有25美元左右，逐渐爬升到接近40美元，当正式宣布收购计划之后股价瞬间直奔50美元而去。经过了大半年的努力之后，美国钢铁公司的股东12日对日本制铁公司对该公司的收购提议进行了投票，在特别股东大会上，超过98%的参会股东投票赞成以141亿美元的价格与这家日本大钢铁公司合并的提案。只不过收购现在遇到了最大的阻碍，美国政府。有报道称美国总统拜登将下达命令中止收购计划。共和党的前总统特朗普也表示将阻止收购。民主党总统候选人、副总统哈里斯说，这个工业标志应该继续由美国人拥有。

为什么美国政府会反对这个计划？过去外国投资委员会根据总统令作出停止交易决定的案例实际上全都涉及中国企业，而日本是美国的盟友，否决盟友提出的收购而且是以国家安全为理由是非常罕见的。当然拜登否决这个计划很大程度上是为了选票，因为美国钢铁工人联合会表示反对收购，他们担心日本制铁收购之后会影响到他们的福利待遇和工作条件。

为什么日本制铁要收购美国钢铁呢？新日本制铁公司是国际市场竞争力最强的钢铁企业之一，总公司设在日本东京。1977年日本制铁参与技术援建，协作建设中国第一座现代化钢铁厂的上海宝山钢铁厂，此后又为多座高炉的建设提供支援。后来日本制铁公司与宝山钢铁集团合作，成立了一家合资公司——宝钢日铁汽车板有限公司（BNA），专门生产销售高级汽车用板材，签约的合资期为20年，最终股权各占50%。累计投资超过1000亿日元（约50亿元人民币），年产量为262万吨。但是今年日本制铁将股份转让给宝钢，试图用美国市场取代中国，收购美国钢铁就是计划中的一部分。

美国钢铁是美国最大的钢铁垄断跨国公司，成立于1901年，曾控制美国钢产量的65%。它先后吞并了50多家企业，依靠其雄厚的经济实力垄断了美国的钢铁市场和原料来源，总部设在匹兹堡。由于钢价低迷美国钢铁的盈利最近几年也在不断下滑，2021年净利润41.74亿美元，2022年净利润25.24亿美元，2023年净利润8.95亿美元，2024年中报净利润3.54亿美元。公司目前总股本2.25亿股，市值78亿美元，市盈率约13倍。

其实从这些数据以及和A股市场上的钢铁企业相比，相信大家不难看出股价并不便宜。而且日本制铁以141亿美元收购，意味着是以约25倍左右的市盈率进行的收购，这个数字相信绝大多数习惯了A股市场上大型蓝筹股低价低市盈率，小盘高科技股高价高市盈率的投资者来说，都是不可思议的。

为什么日本制铁愿意出这么高的价格进行收购，为什么美国政府又坚定拒绝呢？虽然现在是新经济时代，大多数的投资者都偏好轻资产企业，偏好高科技，偏好高成长投资。但是钢铁产能是衡量一个国家工业水平高低的重要标志！1950年，中国的钢产量为61万吨，美国为8772万吨。1980年，中国的钢产量为3712万吨，美国为10080万吨。那个时候超英赶美是一种口号，但是差距实在太远。2001年，中国的粗钢产量为1.5亿吨超过了美国，2003年，中国粗钢产量超过2亿吨，2008年超过5亿吨，2020年超过10亿吨。2023年，中国的粗钢产量为10.19亿吨，约为全球的54%。

虽然产量很大，但是钢铁企业利润比较低。中国钢铁产业的销售利润率是2%，而全球钢铁产业的合并销售利润率是7%，前10名的其他9个国家的平均销售利润率是11%。宝武钢铁集团公司的粗钢产量为1.3亿吨，是全球绝对的第一名，比第二名的安赛乐米塔尔公司高出了1.9倍。但是宝武集团利润32.75亿美元，低于安赛乐米塔尔公司的93亿美元、美国纽科钢铁的76亿美元、日本制铁的52亿美元。利润低最大的原因除了产能过大相互竞争以外，管理效率低下是很重要的原因。产能10亿吨以上，年消费约9亿吨，过剩了，所以利润低。但是低廉的钢铁价格也让国家经济发展有了良好的基础，整体上是有利的。

钢铁业有未来吗？当然有，看看全世界的大型钢铁企业，利润都是很惊人的。如果钢铁业没有未来，日本制铁为什么花费141亿美元收购美国钢铁呢？投资者多年以来习惯了对传统行业不屑一顾，更多都在青睐高科技行业，认为发展非常快，赚钱快。在经济发展速度逐渐从高速切换到中低速的现在，传统行业实际上更具有竞争力，生存能力也更强，盈利更稳定。过去两年以来股市的表现实际上也是不断在提醒我们，高成长投资不是真正的价值投资，持续稳定盈利并能稳定分红的企业才能活得更久，活得更好。