银行息差见底有一个监管风险过程和时间传导过程，当息差见底时也是银行企稳时，银行下跌将是最好上车机会。

在10月21日，中国再次下调了LPR（贷款市场报价利率）25个基点，这标志着中国银行业的贷款基准利率已经降至历史最低水平。面对这一调整，市场普遍关注的一个问题是：LPR的再次下降是否会进一步压低银行的息差？经过深入分析，我们得出的结论是：中国银行业的息差已经大体企稳，这一轮的LPR调整并不会对其产生显著的负面影响。

一、息差企稳的背景与原因

在过去几年中，每当LPR进行调整时，银行的息差往往会出现大幅下降。然而，这一现象的根本原因并非LPR贷款利率的下降本身，而是存款利率未能同步下调。在LPR制度初期，监管层曾有一个预期，即降低贷款利率能够促使银行主动降低存款成本。然而，这一预期并未实现。由于银行间的同质化竞争和囚徒困境，没有银行敢于单方面降低存款利率，以免失去市场份额。因此，在贷款利率下降的同时，存款利率保持不变，导致息差大幅收窄。

二、LPR调整的三个阶段与息差变化

第一阶段：单边降低LPR利率

在2023年之前，LPR的调整主要集中在贷款利率上，而存款利率则保持不变。这一阶段，由于监管层的预期未能实现，银行息差持续收窄。尤其是在疫情期间，为了支持实体经济，贷款利率不断下调，但存款成本却居高不下，使得银行的经营压力加大。

第二阶段：存款利率同步下调与息差继续收窄

到了2023年，银行业的息差已经跌破2%，降至1%的区间。这一状况不仅不利于银行支持实体经济，也不利于银行应对风险。此时，监管层意识到了问题的严重性，开始通过行政手段推动存款利率的下调。然而，即使在这一阶段，息差仍在继续收窄。原因是老百姓将银行的定期存款视为可投资生息资产，导致大量存款定期化，存款成本上升。

第三阶段：先行压降存款利率与息差企稳

进入2024年，监管部门采取了更为灵活的策略，即先行压降存款利率，再调整LPR贷款利率。这一策略的核心是确保银行的息差不受影响。通过精细测算，监管层发现先行压降存款利率可以抵消贷款利率下降对息差的影响。此外，随着定期存款利率的大幅下降，存款定期化的趋势也得以逆转，存款成本逐渐降低。

三、息差企稳的积极影响与未来展望

息差企稳对银行业和实体经济都具有重要意义。首先，它有助于银行保持稳健的经营状况，提高风险抵御能力。其次，稳定的息差可以鼓励银行继续支持实体经济，为中小企业提供更多的融资支持。最后，随着息差企稳，银行的盈利能力也将得到恢复，为股东创造更多的价值。

展望未来，随着LPR制度的不断完善和监管政策的持续优化，中国银行业的息差有望保持稳定。同时，随着金融市场的不断发展，银行也将面临更多的机遇和挑战。例如，当LPR利率下降时，长期国债利率和社会无风险利率也会大幅下降，导致存款的回报降低。这将促使资金转向股市等高风险高收益的投资渠道。对于银行而言，这意味着它们需要更加注重资产负债管理，提高资金运用效率，以应对市场变化带来的挑战。

此外，随着存款利率的下降和股市的吸引力增强，银行股作为高股息资产也将受到更多投资者的青睐。尤其是专业的保险公司等机构投资者，可能会放弃国债和定期存款等传统投资渠道，转而买入银行股以获取更高的股息收益。这将为银行提供更多的买入资金，有助于提升银行的估值和股价表现。

四、结论

综上所述，中国银行业的息差已经大体企稳，这一轮的LPR调整并不会对其产生显著的负面影响。未来，随着监管政策的持续优化和金融市场的不断发展，中国银行业将迎来更多的机遇和挑战。银行需要更加注重资产负债管理、提高资金运用效率、加强风险防控能力等方面的建设，以应对市场变化带来的挑战并抓住机遇实现可持续发展。同时，投资者也应密切关注银行业的发展动态和市场变化，合理配置资产以获取更高的投资收益。