【中泰传媒】国有出版配置性价比凸显，坚定看好中长期价值投资逻辑 出版行业头部公司目前2024年PE仅10-13倍，配置性价比凸显，我们坚定看好出版行业攻守兼备的中长期投资逻辑。 地方国企出版集团核心产品教材教辅需求刚性，教材教辅出版发行业务底层商业逻辑是各公司为基于升学需求、购买教材教辅行为具备确定性的K12阶段学生，提供相关产品。开卷数据显示，教辅图书2024H1码洋同增9.0%，验证了该类教育必需品的旺盛需求。同时，K12适龄人口红利期处于启动阶段，学生结构优化叠加素质教育带动客单价上行亦能部分对冲出生人口长期下滑影响。伴随业内公司经营质效持续提升，业绩稳健增长，经营端趋势向好。 地方国企出版集团现金流充沛，每年丰厚经营现金流量净额持续流入（源自教材教辅出版和发行业务高壁垒和产品刚需）使得公司账上现金稳步向上，行业平均分红比例40-50%具有提升空间和能力，高股息趋势有望延续，分红预期稳定。 出版公司在手教育资源优势明显，有望利用充沛资金、丰富内容、强大省内渠道控制力优势，突破智慧教育（教育数字化、AI+教育等）产品、研学业务、课后服务、老年业务落地，有望为业绩增长提供新增量。 建议关注： 分红比例具备较大提升空间，业绩确定性强的国有出版公司：南方传媒、中原传媒、浙版传媒、中南传媒、凤凰传媒、山东出版、长江传媒、中文传媒、新华文轩、皖新传媒。 感谢阅读！ 风险提示：转载，如有版权问题请联系作者删除。注意吹票风险。信息共享，共同成长！无任何推荐之意，据此交易，风险自负。投资有风险，入市需谨慎。祝大家股票长红！