在过去的十年里，全球各国央行集体买入的黄金，几乎等于全球金矿每开采8盎司中的1盎司。这一需求量竟然超过了黄金ETF投资流入的三倍之多！
更令人震惊的是，今天各国央行报告的黄金储备总量，已占据了历史上开采的所有黄金的15%。世界各国央行疯狂囤金背后的深层原因，究竟是对未来经济不确定性的恐惧，还是另有所图？
自2004年以来，俄罗斯和中国合计占据了国际货币基金组织报告的央行黄金净需求的80%以上。然而，短短3年间，这一比例竟然骤降至30%。
尽管中国在2024年5月之前，连续18个月疯狂购金，但俄罗斯却因西方对其入侵乌克兰的制裁，不仅停止了黄金购买，甚至开始小规模抛售！
更值得注意的是，波兰、土耳其这些美国领导的北约成员国，以及新加坡等发达经济体，纷纷成为新的黄金大买家。这是否预示着全球经济格局正在发生重大转变？
黄金在经济、金融和地缘动荡时期作为避风港，始终是央行储备经理人眼中的瑰宝。
随着21世纪以来这些压力的愈演愈烈，黄金对各国央行的吸引力只增不减。就像你在上表中看到的那样，各国央行的黄金储备自2004年夏季以来按重量增长了近19%，而其美元价值则暴增了7倍，达到2.4万亿美元。领涨的国家包括俄罗斯、中国、印度和土耳其。
但与此同时，全球货币格局也展现出强烈的背离。在过去20年中，超过五分之一的国家（23%）从未持有任何黄金，而那些选择减持黄金的国家中，近三分之一在2024年夏季的持有量甚至低于20年前。而这些卖家中有三分之一以上竟然是富裕国家！
换句话说，富裕国家与新兴市场国家之间，正在形成一条巨大的黄金分歧线。少数发达经济体如爱尔兰、日本、韩国和新加坡，依然选择积极增持黄金储备，而其他富裕国家却在减持。这种背离背后，究竟暗藏着怎样的全球经济格局重塑？
在全球央行中，谁是黄金购买的最大玩家？背后的动机又是什么？
3. 印度
作为一个对黄金有着深厚文化情结的国家，印度在21世纪初却显得格外谨慎，几乎没有增加中央银行的黄金储备。然而，随着印度经济增长提速，储备银行在2009年底从国际货币基金组织购买了200吨黄金，试图实现外汇储备的多元化。
这一大胆的操作让印度的黄金储备创下历史性增幅，以每盎司1045美元的价格购入的黄金，当时是史上最高的金价水平。讽刺的是，这一价格在2012-2015年的市场暴跌中，成为金价的最终底部。这是否证明印度央行确实对黄金市场有着先见之明？
然而，在这次大手笔购买后，印度储备银行保持了长达8年的“静默期”，专注于提高卢比的汇率，同时增加美元和其他外币储备。甚至有传言称，印度央行曾考虑出售或借出部分黄金储备，以捍卫卢比的价值。这种操作在20年前已经有过先例。
从2017年底开始，印度储备银行恢复了黄金购买，并在此后增加了超过264吨黄金储备，使印度在全球央行黄金持有量中排名第九。仅在过去3年，印度的黄金储备就增长了超过15%。印度也将部分黄金储备从国外运回国内。
2. 中国
1999年，中国仅是全球第七大经济体，但在接下来的十年里，它迅速跃升至第三位，并缩小了与美国这一全球最大经济体的差距。如今，按价值计算，中国的出口额占全球商品出口的14%以上，而其进口额却不到全球总量的11%。这种巨大的贸易顺差，使得中国积累了庞大的外汇和债券储备。
即便如此，中国人民银行的巨额黄金持有量仍仅占外汇储备总量的4.9%。然而，这一比例在过去20年中翻了一番。根据官方数据，中国的黄金储备已超过2260吨，使其成为全球第六大黄金持有国。
但这些官方数字是否低估了中国的真实黄金储备？许多分析人士认为，中国的国家黄金持有量可能远超报告数据。如果将中国庞大的私人需求与国内黄金产量和进口量进行对比，真实的持有量可能是报告的两倍。中国在2009年和2015年突然宣布大幅增加黄金储备，进一步加深了外界对其真实黄金持有量的猜测。
1. 俄罗斯
与中国类似，俄罗斯央行的黄金储备被认为几乎全部存放在国内。根据官方数据，俄罗斯在过去20年里购买了近2000吨黄金，使其成为全球第五大黄金持有国。
俄罗斯的黄金购买热潮始于2000年代初“大宗商品超级周期”期间。当时，石油和天然气价格飙升，带动了俄罗斯的经济增长和贸易顺差，刺激了外汇储备的激增。此后，普大帝呼吁增加黄金在外汇储备中的比例，并推动对国内金矿开采业的投资。
然而，随着西方对俄罗斯的制裁加剧，这一情况发生了变化。2014年合并克里米亚后，俄罗斯的银行业受到了严厉制裁，迫使俄罗斯央行加速开采国内黄金。自2004年以来，俄罗斯央行的黄金购买量占全球央行购买总量的40%以上，但这一主导地位在过去10年中大幅下降，至2019年已降至9%以下。
制裁、油价暴跌和俄乌战争，给俄罗斯的财政和国际流动性带来了巨大压力。尽管俄罗斯曾是黄金市场的“巨头”，但它的影响力正在快速减弱。未来，随着全球局势的进一步演变，俄罗斯在黄金市场中的角色究竟会如何变化？
尽管俄罗斯、中国和印度在21世纪大量购买黄金，但今天全球最大的黄金持有国仍然是美国、德国、意大利和法国。这些“遗产”持有者——他们的黄金储备早在20世纪初的全球金本位制期间或战后的布雷顿森林体系时期就已建立——依然占据着全球前20大黄金持有国的一半席位。
不仅如此，总部设在华盛顿的国际货币基金组织和欧洲央行也在其储备中保留了大量黄金。为何这些富裕国家和机构对黄金依然情有独钟？
“首先是安全，”正如一位法国央行政策制定者在2000年的一次演讲中所说，实物金条不受他人控制，且不易受到金融风险的影响。
“其次是流动性。”随着全球不确定性增加，黄金在其他金融市场中的交易量显著增长，成为一种可靠的资产。
“第三，黄金提供了无与伦比的多元化。”正因为以上两个原因，当全球出现问题时，黄金价格往往逆势上涨，成为央行资产组合中的坚实后盾。
但在当下，有一个新的因素正在促使一些新兴市场央行大规模购入黄金：以美国为首的金融制裁。
这些制裁由美国及其在欧洲、澳大利亚、加拿大和日本的盟友实施，旨在惩罚俄罗斯等国家。但对于其他国家而言，这种制裁构成了巨大的潜在威胁，因此，他们开始将黄金视为一种抵御这些外部干预的防线。
这一趋势在英格兰银行的金库中表现得尤为明显。作为全球央行黄金交易的核心，该金库的黄金存量在过去3年中减少了465吨，而全球央行的黄金储备却增加了1160吨。这表明，各国央行不再愿意将“避风港”黄金托付给美国的关键盟友，而是更倾向于将黄金储备置于自己的掌控之下，以防范美国的制裁风险。
底线是什么？在过去十年中，美国及其在欧洲和日本的盟友越来越多地对较小的新兴市场经济体实施金融制裁，试图以此来塑造全球秩序。而如今，购买黄金除了作为投资保险的作用外，更像是一种对美国主导的世界秩序的无声抗议。
